2026年2月23日
私募信贷已不再小众，而是正成为全球金融的核心支柱之一。
2025年，这一资产类别延续快速增长的态势，全球资产管理规模据估计约为1.7万亿美元，相比之下2010年仅有3100亿美元。[1],[2] 如此可观的增长意味着该资产类别得到投资者的更广泛采用，而且进一步渗透到曾经被银行主导的各个金融领域。 这一扩张过程的实现也离不开使得债务和股权之间的界限越来越模糊的更加灵活的资本解决方案。
持续走高的股权估值预计会巩固这种演变。 2025年，全球上市股票的市值总额已攀升至148.9万亿美元，同比上涨近19%——这一估值变化的趋势应该会为股东创造更多通过股权抵押信贷结构解锁流动性的机会。[3]
私募信贷日益扩大的影响力在银行撤退的领域最为明显。 在非洲和拉丁美洲，私募信贷投资在2025年屡创新高，仅在新兴市场的部署规模就达到180亿美元，原因在于私募借贷机构的介入填补了资产负债表承压及监管要求收紧留下的融资缺口。[4] 在特定区域的收益率达到两位数，凸显了该资产类别对于投资者的吸引力以及资本的严重稀缺性。
对于大型企业和中端市场融资人而言，私募信贷远不止是一种替代性融资来源。 它快捷高效，在执行上有保障且信息披露要求较低。 同样重要的是，私募信贷可实现传统银行和公开市场或许很难提供的高度定制化融资结构，包括在融资安排中以股权或其他非传统资产为基础，而非实物资产。
当然，私募信贷今年也引来了严格审查。 评级机构和市场分析人士警告称，如果经济增长放缓且再融资压力加剧，违约风险将会上升，尤其是在融资人现金流缺乏韧性的高杠杆交易中。[5]
然而，此类担忧很大程度上夸大了风险。 市场大部分仍然集中于优先担保贷款、资产抵押贷款和私募发起人支持的贷款。 在银行可能变得过度谨慎的体系中，私募信贷正为寻求增长的企业带来更广阔的融资选择。
注意（信贷）缺口
推动另类信贷兴起的一个持续性因素是融资缺口——较小的企业很难以具有吸引力的条件获得银行融资，而且多个快速增长的资本密集型行业正以超过风险规避型银行愿意提供融资的速度进行扩张。
根据IFC（国际金融公司）与世界银行联合发布的《中小微企业融资缺口报告》，119个新兴和发展中经济体的正规小企业存在约5.7万亿美元的融资缺口，相当于GDP的19%以及私营部门信贷总额的20%。[6] 约40%的正规微型、小型和中型企业仍然在信贷方面受到限制，凸显了未被满足需求的庞大规模。
同样的情况也正在市场的另一端上演。 与数字化基础设施和人工智能相关的资本密集型行业，正在以传统银行的资产负债表难以支撑的速度增长。
Meta、亚马逊、微软、Alphabet和甲骨文等超大规模企业的资本支出预计将同比增长64%，2025年将超过3700亿美元，到2026年将超过5000亿美元。[7] 私募信贷已成为数据中心扩建的一项主要资金来源，不仅能提供与此类资产的现金流状况相一致的长期资本，还能使投资者得以参与数字化和AI（人工智能）等结构性增长主题。
如此大规模的交易曾经是大型银行的专属领地，私募信贷对此类交易的承销能力是今年最重要的动向之一。 由私募信贷基金和特定银行组成的联合体参与的“俱乐部交易”正逐渐取代杠杆贷款市场的某些部分。
更广泛而言，资本转向与数字化和能源转型等长期趋势相关的长久期资产，对全球经济而言是净利好。 这些投资对于维持增长、升级基础设施和推动气候适应至关重要——而私募信贷在确保其可行性方面发挥着越来越大的作用。
2026年展望
依托有利的宏观环境因素、监管政策转变和持久的结构性趋势，私募信贷的资产管理规模预计在明年将超过2.3万亿美元。[8] 各基金也拥有充足的投资“弹药”，2025年募资规模达2245亿美元，反映了投资者强大的投资意愿。[9]
为了在不确定的宏观经济环境下寻求多元化配置和收益，投资者将投入规模达数十亿美元的新资本。 就连与超高净值个人关联的家族办公室和机构配置者也在提高私募市场的参与力度。[10] 由于通胀压力挥之不去，公开市场之间的相关性维持高位，传统的60/40投资组合被认为承受着压力，这就促使资产管理机构寻求通过私募信贷提升韧性。[11]
从融资人的角度来看，正越来越多地把私募信贷视为一种可行——且往往更好的——银行贷款或银团贷款的替代方案，尤其是针对非标准或对时间敏感的交易。 与规模较小但经验丰富的借贷机构合作，还可以推动建立更深层次、更具建设性的关系。 在包括疫情在内的艰难时期，私募信贷提供商在应对短期冲击方面表现出比银行更强大的灵活性。
监管领域的有利因素则有望进一步带来助力。 市场定价显示，美国在未来一年很可能降息，这将降低偿债成本，改善流动性并促进并购活动复苏——这些正是私募信贷一直以来取得蓬勃发展的条件。[12]
美国联邦监管机构也已撤销危机后出台的杠杆贷款指引，使银行有更大空间重新参与杠杆贷款。[13] 这对私募信贷生态系统而言是积极信号，因为银行在融资、分销和结构设计方面仍发挥着关键作用，而更有活力的银行渠道有助于扩大交易流和提升融资能力。
步入2026年，包括股票融资在内的私募信贷正演变成为推动增长和创新的强有力引擎。 该资产类别能带来速度、灵活性和定制解决方案，因此将继续塑造资本在日益复杂的全球环境中的流动方式。
[1] https://iqeq.com/hk/insights/a-quick-guide-to-private-credit/
[2] https://www.lordabbett.com/en-us/financial-advisor/insights/investment-objectives/2025/a-closer-look-at-the-growth-of-private-credit-markets.html
[3] https://focus.world-exchanges.org/issue/october-2025/dashboard
[4] https://www.ft.com/content/0e1fbfa3-bf22-4e28-bbfd-c33fa9d264cb
[5] https://www.reuters.com/business/private-credit-pressures-fuel-further-defaults-2026-says-morningstar-dbrs-2025-12-16/
[6] https://www.worldbank.org/en/topic/smefinance
[7] https://privatebank.barclays.com/insights/outlook-2026-11-2025/the-psychology-of-market-bubbles/
[8] https://www.jpmorgan.com/insights/banking/global-dealmaking-trends-driving-growth
[9] https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/articles/2026/1/global-private-credit-fundraising-increased-in-2025-96448289
[10] https://www.businessinsider.com/wealthy-families-shift-billions-to-credit-real-estate-ditch-startups-2025-10
[11] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-19/private-credit-becomes-core-as-jpmorgan-rethinks-60-40-model
[12] https://privatebank.barclays.com/insights/outlook-2026-11-2025/private-markets-in-a-fragmentation-era/
[13] https://www.reuters.com/legal/transactional/us-regulators-relax-leveraged-lending-guidance-banks-2025-12-05/