私募信贷如何助力香港释放潜力

2025年12月4日

如今的香港经济可谓是一出“双城记”：一边是金融业的蓬勃发展，另一边是实体经济因中国内地增长放缓而承压，复苏步履维艰。

宏观环境依然充满挑战。 香港商业地产市场持续低迷，旅游业收入虽有好转，但仍未恢复至疫情前水平，而其本地消费者则因香港与内地日益扩大的价格差距，正将更多的时间和金钱投入到中国内地南方地区。

未来可能还有更多难题。 就在上个月，中国的出口额八个月来首次下滑，这一挫折将波及香港以贸易为支撑的生态系统。[1] 香港房地产行业明年将面临严峻考验，届时开发商到期债券将激增70%。[2] 零售消费依然脆弱：销售额在连续14个月下滑后，于9月份才转为正增长。[3] 尽管又有大量内地游客开始到香港旅游，但消费热情已不如从前。[4]

另一方面，香港的金融业正高歌猛进。 在寻求收益的内地资金大量涌入的提振下，香港市场表现强劲——按交易量计算，港交所最繁忙的20个交易日全部产生于过去12个月内。 此外，随着投资者将资金从美国市场的资产中分散出来，香港作为投资中国市场的流动性通道，正吸引着外国投资者卷土重来。[5]

私募信贷提供了一种途径，通过简化融资渠道，将香港金融业的健康活力传导至实体经济。 特别是股票融资，它能够释放上市股票的价值，为企业家、投资者和个人提供灵活的资金，而无需他们牺牲长期上行潜力。

静待中国政策出台

作为通往中国内地的门户，香港的繁荣与中国政府的决策息息相关。 尽管通缩压力加剧，产能过剩挤压产业利润，但刺激措施却陷入停滞。[6] 中国家庭因担忧物价下跌和收入前景不明朗，储蓄率已攀升至国内生产总值的110%，创历史新高。[7] 市场分析人士预计，为扭转颓势，在明年三月的“两会”（往往会有重大决策出炉）之前，更强有力的扶持政策将会落地。[8]

但香港企业不能坐以待毙。 供应链的重塑与关税对贸易格局的改变，正驱使众多企业将目光投向东南亚、非洲及欧洲，以开拓新的采购、生产与销售渠道。[9] 例如，自2019年以来，香港与摩洛哥的贸易额年均增长17%，远超香港2.6%的整体贸易增长率。[10] 2024年，中国在欧盟和英国的海外投资也跃升了47%，反映出中国科技企业在生产和市场准入策略上的转变。[11]

然而，由于写字楼空置率上升和信贷标准收紧等房地产行业风险，传统银行的放贷态度依旧审慎。[12] 企业亟需一种反应更迅速、能适应环境变化的替代性融资方案。

这正是私募信贷——尤其是股票融资——可以发挥作用的地方。 近三分之一的香港居民都持有股票。[13] 将这笔财富货币化，可以为企业提供调整结构、弥补现金流缺口、进行海外投资或实现收入多元化的途径，同时保留资本的长期增值潜力。 尽管宏观经济和房地产市场的确存有压力，但香港作为连接中国与全球资本的桥梁，其角色依然至关重要。  

更重要的是，随着全球投资者扩大布局，香港的可用私募信贷资金池正在增长。 香港凭借其基础设施、法律框架以及邻近中国内地的优势，仍然是设立私募信贷基金的首选司法管辖区之一。[14] 这意味着本地可用的资本将会更多，且通常附带更少的限制性条款、审批流程更快，并能更灵活地利用企业或发起人担保。

对于香港的企业家而言，这些趋势意味着机遇。 随着私募信贷从一个小众产品发展成为主流融资工具，企业主将受益于更多样化的融资选择，从而能够快速调整业务、寻求区域扩张或升级运营。

挑战与机遇并存

香港虽屡经困顿，却总能超越外界预期。 今年第三季度，其经济实现了3.8%的同比增长。[15] 港交所首次公开募股活动的升温表明，投资者正重拾信心，愿意押注中国的经济复苏——这个信号虽小，却有力地说明市场情绪正趋于稳定。

当下的关键在于，实体经济能否乘上这股东风。 倘若企业能获得灵活、高效且契合区域格局变化的融资方案，那么香港金融业的成功就能成为实体经济增长的催化剂。

[1] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-07/chinese-exports-unexpectedly-fall-after-us-trade-tensions-spiked

[2] https://www.reuters.com/world/china/hong-kong-property-sector-clouded-by-rising-debt-repayment-risks-2025-08-18/

[3] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-31/hk-s-economy-grows-most-since-2023-on-strong-exports-retail

[4] https://www.scmp.com/opinion/comment/article/3328583/hong-kong-businesses-must-adapt-new-tourism-and-spending-trends

[5] https://www.ft.com/content/df68254d-a1f5-4fc1-9ee2-6d29bca012e5

[6] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-08-21/xi-overcapacity-fight-leaves-economy-vulnerable-without-stimulus

[7] https://www.bloomberg.com/graphics/2025-china-deflation-cost/

[8] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-17/china-pulls-back-government-spending-by-most-in-over-four-years

[9] https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2025/10/what-does-transshipment-trade-mean-for-china-asean-trade-and-us-tariffs

[10] https://research.hktdc.com/en/article/MjExOTQzNTIwMw

[11] https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3327182/asian-firms-shift-investment-towards-europe-supply-chain-realignment-ing-says

[12] https://www.ft.com/content/352f58a4-ee6d-4cc4-bd3e-b0398abfb376

[13] https://www.hkex.com.hk/News/News-Release/2015/1504162news

[14] https://www.deacons.com/2024/12/19/hong-kongs-potential-as-a-new-hub-for-private-credit-funds/

[15] https://gbcode.rthk.hk/TuniS/news.rthk.hk/rthk/en/component/k2/1831861-20251116.htm

免责声明

过去的业绩表现并不保证未来回报，个人回报将不受保证或担保。

本文件仅供认证投资者、成熟投资者、专业投资者或其他符合法律或其他方面要求的合格投资者使用，不适用于不符合相关要求的人士，也不应由其使用。本文件提供的内容仅供参考，是一般性的，并不针对任何具体的目标或财务需求。本文件中表达的观点和意见由第三方编写，未必反映EquitiesFirst的观点和意见。EquitiesFirst未独立审查或核实本文件提供的信息，且未声明其是准确或完整的。本文件中的意见和信息如有变更，恕不另行通知。所提供的内容不构成出售任何证券、投资或任何金融产品的要约或购买的要约招揽（“要约”）。任何该等要约只能通过列明其实质性条款和条件的相关要约或其他文件作出。本文件中的任何内容均不构成Equities First Holdings, LLC或其子公司（统称为“EquitiesFirst”，于中国內地市场则为“易峯”）购买或出售任何投资产品的建议、招揽、邀请、诱导、促销或要约。本文件也不应以任何方式解释为投资、法律或税务建议，也不应解释为EquitiesFirst的建议、参考或背书。在就财务产品作出投资决策前，您应寻求独立的财务意见。

本文件包含EquitiesFirst在美国和其他国家/地区的知识产权，包括但不限于各自的标志以及其他已注册和未注册的商标和服务标志。EquitiesFirst保留本文件中包含的对其知识产权的所有权利。接收方不得向任何其他人分发、出版、复制或以其他方式提供本文件的全部或部分内容，特别是不得向分发行为可能导致违反任何法律或监管要求的任何国家/地区的人士分发本文件。

EquitiesFirst不就本文件作出任何陈述或保证，并明确否认法律规定的任何默示保证。您承认EquitiesFirst在任何情况下均不对任何直接、间接、特殊、后果性、偶发性或惩罚性损害负责，包括但不限于利润损失或机会损失，即使EquitiesFirst已被告知此类损害的可能性。

EquitiesFirst做出以下可能适用于所述司法管辖区的进一步声明：

澳大利亚: Equities First Holdings (Australia) Pty Ltd（ACN：142 644 399）持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL编号：387079）。保留所有权利。

本文件包含的信息仅适用于身处澳大利亚，且按《2001年公司法》第761G节的定义归类为批发客户的人士。向该标准以外的人士分发信息可能受到法律的限制，获得信息的人士应寻求咨询意见并遵守任何此种限制。

本文件包含的材料仅供参考，且不得解释为购买或销售金融产品的要约、招揽或建议。

本文件包含的信息属于一般性信息，并非个人财务产品建议。本文件中的任何建议仅为一般性建议，在编写时未考虑您的目标、财务状况或需要。在采纳任何信息之前，您需要根据您的目标、财务状况和需要考虑所提供的信息的适当性和相关财务产品的性质。在就财务产品做出投资决策之前，您应征求独立的财务建议并阅读相关披露声明或其他要约文件。

预测具有不确定性，不应过度依赖。 此信息仅反映Equities First Holdings (Australia) Pty Ltd在本资料发布时所持有的观点。

迪拜: Equities First Holdings Hong Kong Ltd（迪拜国际金融中心代表处）（地址为Gate Precinct Building 4, 6th Floor, Office 7, Dubai International Financial Centre，商业许可证编号为CL7354）作为一家代表处接受迪拜金融服务管理局(“DFSA”)监管（DFSA公司参考编号：F008752）。保留所有权利。

本文件包含的信息属于一般性信息，从被视为建议的角度而言，本文件中的任何建议仅为一般性建议，在编写时未考虑您的目标、财务状况或需要，也未考虑金融产品是否适合您。

本文件包含的材料仅仅是为了提供信息，不得被解释为财务建议，包括购买或销售金融产品的要约、招揽性信息或建议。本文件包含的信息属于一般性信息，本文件中的任何建议仅为一般性建议，在编写时未考虑您的目标、财务状况或需要，也未考虑金融产品是否适合您。在采纳任何信息之前，您需要根据您的目标、财务状况和需要考虑所提供的信息的适当性和相关金融产品的性质。如果您不理解本文件的内容，您应咨询获授权的财务顾问。

本文件与某一金融产品有关，该金融产品不受DFSA任何形式的监管，也无需获得DFSA任何形式的批准。DFSA不负责审查或核实与本金融产品有关的任何文件。因此，DFSA未批准本文件或任何其他相关的文件，也未采取任何举措来核实本文件所载的信息，并且对其概不负责。

中国香港: Equities First Holdings Hong Kong Limited根据《放债人条例》持有牌照（放债人许可证编号1659/2024），并根据《证券与期货条例》（“SFO”）（CE编号：BFJ407）从事证券交易业务（第一类牌照）。本文件未经香港证券及期货事务监察委员会审查。本文件不作为出售证券的要约或购买任何由Equities First Holdings Hong Kong Limited管理或提供的产品的招揽。本文件仅供SFO规定之专业投资者参考。本文件不针对此类要约或邀请将构成违法或禁止行为的个人或组织。

韩国: 上述内容仅适用于充分具备证券融资交易知识和经验的资深投资者、专业投资者或其他合格投资者。不适用于也不应由不符合标准的人士使用。

英国: Equities First (London) Limited在英国获得金融行为监管局（FCA）的授权，并接受其监管。在英国，本文件仅分发并提供给《2000年金融服务与市场法》（金融促进）2005年法令（FPO）中第四部分第19 (5)条（投资专业人士）和第49 (2)条（高净值公司、非法人团体等）所述的相关人士。与本文所述相关联的任何投资活动仅适用于且仅与该类人士有关。不具备投资事宜专业经验或非FPO第49条适用人士，不得依赖本文件。本文件仅适用于符合《金融工具市场指令》规定的专业投资者。