私募信贷如何助力香港释放潜力
2025年12月4日
如今的香港经济可谓是一出“双城记”：一边是金融业的蓬勃发展，另一边是实体经济因中国内地增长放缓而承压，复苏步履维艰。
宏观环境依然充满挑战。 香港商业地产市场持续低迷，旅游业收入虽有好转，但仍未恢复至疫情前水平，而其本地消费者则因香港与内地日益扩大的价格差距，正将更多的时间和金钱投入到中国内地南方地区。
未来可能还有更多难题。 就在上个月，中国的出口额八个月来首次下滑，这一挫折将波及香港以贸易为支撑的生态系统。[1] 香港房地产行业明年将面临严峻考验，届时开发商到期债券将激增70%。[2] 零售消费依然脆弱：销售额在连续14个月下滑后，于9月份才转为正增长。[3] 尽管又有大量内地游客开始到香港旅游，但消费热情已不如从前。[4]
另一方面，香港的金融业正高歌猛进。 在寻求收益的内地资金大量涌入的提振下，香港市场表现强劲——按交易量计算，港交所最繁忙的20个交易日全部产生于过去12个月内。 此外，随着投资者将资金从美国市场的资产中分散出来，香港作为投资中国市场的流动性通道，正吸引着外国投资者卷土重来。[5]
私募信贷提供了一种途径，通过简化融资渠道，将香港金融业的健康活力传导至实体经济。 特别是股票融资，它能够释放上市股票的价值，为企业家、投资者和个人提供灵活的资金，而无需他们牺牲长期上行潜力。
静待中国政策出台
作为通往中国内地的门户，香港的繁荣与中国政府的决策息息相关。 尽管通缩压力加剧，产能过剩挤压产业利润，但刺激措施却陷入停滞。[6] 中国家庭因担忧物价下跌和收入前景不明朗，储蓄率已攀升至国内生产总值的110%，创历史新高。[7] 市场分析人士预计，为扭转颓势，在明年三月的“两会”（往往会有重大决策出炉）之前，更强有力的扶持政策将会落地。[8]
但香港企业不能坐以待毙。 供应链的重塑与关税对贸易格局的改变，正驱使众多企业将目光投向东南亚、非洲及欧洲，以开拓新的采购、生产与销售渠道。[9] 例如，自2019年以来，香港与摩洛哥的贸易额年均增长17%，远超香港2.6%的整体贸易增长率。[10] 2024年，中国在欧盟和英国的海外投资也跃升了47%，反映出中国科技企业在生产和市场准入策略上的转变。[11]
然而，由于写字楼空置率上升和信贷标准收紧等房地产行业风险，传统银行的放贷态度依旧审慎。[12] 企业亟需一种反应更迅速、能适应环境变化的替代性融资方案。
这正是私募信贷——尤其是股票融资——可以发挥作用的地方。 近三分之一的香港居民都持有股票。[13] 将这笔财富货币化，可以为企业提供调整结构、弥补现金流缺口、进行海外投资或实现收入多元化的途径，同时保留资本的长期增值潜力。 尽管宏观经济和房地产市场的确存有压力，但香港作为连接中国与全球资本的桥梁，其角色依然至关重要。
更重要的是，随着全球投资者扩大布局，香港的可用私募信贷资金池正在增长。 香港凭借其基础设施、法律框架以及邻近中国内地的优势，仍然是设立私募信贷基金的首选司法管辖区之一。[14] 这意味着本地可用的资本将会更多，且通常附带更少的限制性条款、审批流程更快，并能更灵活地利用企业或发起人担保。
对于香港的企业家而言，这些趋势意味着机遇。 随着私募信贷从一个小众产品发展成为主流融资工具，企业主将受益于更多样化的融资选择，从而能够快速调整业务、寻求区域扩张或升级运营。
挑战与机遇并存
香港虽屡经困顿，却总能超越外界预期。 今年第三季度，其经济实现了3.8%的同比增长。[15] 港交所首次公开募股活动的升温表明，投资者正重拾信心，愿意押注中国的经济复苏——这个信号虽小，却有力地说明市场情绪正趋于稳定。
当下的关键在于，实体经济能否乘上这股东风。 倘若企业能获得灵活、高效且契合区域格局变化的融资方案，那么香港金融业的成功就能成为实体经济增长的催化剂。
[1] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-07/chinese-exports-unexpectedly-fall-after-us-trade-tensions-spiked
[2] https://www.reuters.com/world/china/hong-kong-property-sector-clouded-by-rising-debt-repayment-risks-2025-08-18/
[3] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-31/hk-s-economy-grows-most-since-2023-on-strong-exports-retail
[4] https://www.scmp.com/opinion/comment/article/3328583/hong-kong-businesses-must-adapt-new-tourism-and-spending-trends
[5] https://www.ft.com/content/df68254d-a1f5-4fc1-9ee2-6d29bca012e5
[6] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-08-21/xi-overcapacity-fight-leaves-economy-vulnerable-without-stimulus
[7] https://www.bloomberg.com/graphics/2025-china-deflation-cost/
[8] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-17/china-pulls-back-government-spending-by-most-in-over-four-years
[9] https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2025/10/what-does-transshipment-trade-mean-for-china-asean-trade-and-us-tariffs
[10] https://research.hktdc.com/en/article/MjExOTQzNTIwMw
[11] https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3327182/asian-firms-shift-investment-towards-europe-supply-chain-realignment-ing-says
[12] https://www.ft.com/content/352f58a4-ee6d-4cc4-bd3e-b0398abfb376
[13] https://www.hkex.com.hk/News/News-Release/2015/1504162news
[14] https://www.deacons.com/2024/12/19/hong-kongs-potential-as-a-new-hub-for-private-credit-funds/
[15] https://gbcode.rthk.hk/TuniS/news.rthk.hk/rthk/en/component/k2/1831861-20251116.htm
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