海湾地区现IPO热潮，融资投资正当时
2024年12月27日
自2022年以来，中东地区很大程度上顶住了全球首次公开募股（IPO）的下滑趋势，[1] 海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）成员国市场有望将过去三年成功上市的势头一直持续到2025年。[2]
希望在中东地区势头火热的IPO市场分一杯羹的投资者，不妨考虑证券融资。与银行和券商提供的保证金贷款等其他传统资金来源相比，证券融资作为IPO融资的资金来源具有多项优势。
巴林、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋这些GCC成员国的股市向好，得益于中东地区努力摆脱油气依赖，走经济多元化之路的举措。受此推动，中东地区自2015年以来一直在逐步向外国投资者开放市场。 例如，在此之前，该地区最大的市场沙特阿拉伯完全不对非GCC成员国的投资者开放。[3]
如今该地区的股市已与全球接轨，投资者可轻松进入。截至2024年年中，阿联酋、卡塔尔、沙特阿拉伯和科威特在MSCI新兴市场指数（MSCI Emerging Markets Index）中的权重达到6.5%。[4] 但鉴于GCC国家的股市转型仍处于相对早期的阶段，因此仍有相当大的潜力实现进一步增长。
在转型的下一阶段，IPO将变得更加多元化。迄今为止，GCC地区规模最大、知名度最高的上市案例均涉及国有资产的出售，包括沙特阿拉伯石油巨头沙特阿美（Saudi Aramco）2019年的IPO，这是史上规模最大的IPO。[5] 但最近，上市的主导力量逐步转变为多个行业的私营实体。
11月，GCC迎来该地区规模最大的IPO之一——中东零售连锁巨头Lulu Retail Holdings上市。Lulu在阿联酋、沙特阿拉伯、阿曼、卡塔尔、科威特和巴林经营连锁大型综合超市，在阿布扎比IPO开盘一小时内就获得了25.8亿股的认购需求。基石投资者、机构投资者和本地投资者对此次IPO的关注，令该公司得以扩大发行规模，最终筹集到17.2亿美元。
然而，这一记录并没有保持太久。本月，在线食品配送服务公司Talabat融资20亿美元，这也成为2024年全球规模最大的科技行业IPO。[6] 值得注意的是，这也是迪拜金融市场（Dubai Financial Market）有史以来首例科技行业IPO。迪拜金融市场与纳斯达克迪拜证券交易所（Nasdaq Dubai）和阿布扎比证券交易所（Abu Dhabi Securities Exchange）是阿联酋的三大股票市场。
展望未来，随着诸多科技公司筹备于2025年上市，专家预测科技行业IPO将逐步成为重要力量。[7] 科技股目前在中东地区股市中的代表性不足：信息技术行业在MSCI海湾合作委员会国家综合指数（MSCI GCC Combined Index）中的权重仅为1%，而该行业在发达市场和新兴市场指数中的权重均超过25%。有鉴于此，科技行业IPO很可能会受到市场的热烈欢迎。[8]
需求拉动需求
投资者希望GCC地区大型IPO数量不断增多，这是难得一见的强劲需求，而该地区总体强劲的股市表现也为这一需求提供了依托。尽管一些股票在首次上市后出现了下跌势头，但很多还是一路高歌猛进。截至11月初，海湾地区2024年通过IPO上市的股票在交易首日的涨幅为7%，平均涨幅为15%。[9]
该地区对IPO的强劲需求迅速促成了一系列大规模的超额认购交易。[10]
例如，Lulu最终吸引了约370亿美元的认购单，而连锁超市Spinneys在迪拜3.75亿美元的IPO中，也吸引了190亿美元的认购单。Fakeeh Care Group还在开盘后一个小时内完成了沙特阿拉伯今年最大的IPO，最终为其7.63亿美元的发行吸引了910亿美元的认购单。[11]、[12]、[13]、[14]
这股力量会自我强化：当投资者预期IPO需求强劲且二级市场表现积极时，他们会扩大认购规模，实现配置的最大化，而这又进一步增强了需求。
增加IPO认购规模以确保获得可观的配额，意味着投资者可能需要额外的流动性——否则，他们可能不得不出售现有持股或耗尽现金储备，而这两种选择都可能涉及巨大的机会成本。
银行和券商或许可以提供保证金融资，但这可能是短期手段，提供的杠杆有限，收益用途受限，而且成本相对较高。
但随着私募融资市场的发展，专业的创新资本提供商能够为希望参与GCC地区IPO热潮的投资者提供一种解决方案。
借助证券融资，投资者可以利用现有持股筹集流动资金，而不受传统保证金贷款的诸多限制。这类资金可用于扩大对GCC地区IPO投资的规模或任何其他目的。市场观察人士预计该地区IPO市场将持续走强，而证券融资可以为投资者扩大认购规模提供另一种融资渠道。[15]
随着GCC地区资本市场的发展，证券融资将为投资者增加宝贵的流动性。这也许会使该地区的新兴IPO市场加速崛起。
[1] https://www.emeafinance.com/live/actual/news/3284-gulf-ipo-boom
[2] https://www.pwc.com/m1/en/media-centre/2024/outlook-for-gcc-ipos-remains-positive-for-2024-despite-relatively-quiet-q3.html
[3] https://www.ssga.com/library-content/assets/pdf/global/equities/2024/shifiting-sands-gcc-equity-market-transformation.pdf
[4] https://www.ssga.com/library-content/assets/pdf/global/equities/2024/shifiting-sands-gcc-equity-market-transformation.pdf
[5] https://dealroom.net/blog/biggest-ipos-of-all-time
[6] https://www.wam.ae/en/article/b6meb89-talabat-debuts-dubai-financial-market-largest-tech
[7] https://www.zawya.com/en/markets/equities/gcc-ipo-pipeline-robust-q4-with-tech-firms-to-take-the-spotlight-in-2025-h13347xh
[8] https://www.ssga.com/library-content/assets/pdf/global/equities/2024/shifiting-sands-gcc-equity-market-transformation.pdf
[9] https://www.bnnbloomberg.ca/investing/2024/11/04/gulf-ipos-see-soaring-demand-as-economies-diversify-from-oil/
[10] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-14/billionaire-ali-s-lulu-falls-in-debut-after-mega-abu-dhabi-ipo
[11] https://www.luluretail.com/ipo
[12] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-05-01/spinneys-375-million-dubai-ipo-draws-orders-worth-19-billion
[13] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-05-02/saudi-hospital-group-fakeeh-tees-up-riyadh-s-biggest-ipo-of-2024
[14] https://www.agbi.com/markets/2024/05/fakeeh-care-group-orders-91bn-saudi-ipo/
[15] https://www.agbi.com/analysis/banking-finance/2024/10/late-year-flurry-of-flotations-forecast-for-gulf/
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