东盟企业可依托长远投资实现蓬勃发展

2026年 3月 3日

面对全球贸易动荡，东南亚正在展现其韧性。 可获得灵活融资的企业或许最终会成为未来十年经济增长的领头羊。

2025年，尽管美国发动的关税战席卷全球，但东盟经济体仍继续深化其对全球供应链的参与。 越南的出口额去年增长17%，达到4750亿美元，且外商直接投资流入额增长9%，达到276亿美元。[1] 马来西亚目前在全球半导体测试和封装市场占比约13%。[2]

进一步上溯产业链，印尼目前拥有106个已投产的镍冶炼厂项目，正为电动汽车和电池供应链提供关键材料。[3]

维持这种势头要求融资解决方案能像供应链本身一样迅速改变，尤其是在传统银行信贷仍坚持严格筛选的市场。 即使基础需求强劲，东南亚各地的银行在向出口商和贸易相关企业放贷时依然持谨慎态度。 贸易融资和营运资本贷款一般期限较短，具有周期性且对外部冲击较为敏感，而且相比依赖于具有波动性的贸易流的应收账款、库存或合同，借贷机构通常更青睐与不动产或硬资产挂钩的抵押品。

对此可能有帮助的是股权在整个东南亚的快速扩张，各地资本市场因此深化，长期股东群体规模也得到了扩展。

印尼便是最为明显的范例：当地散户投资者的规模在2020年到2025年间出现爆炸式增长，投资者数量从380万增至2000万以上——这一转变在该地区其他大部分市场都有不同程度的明确体现。[4] 

对于在不断演变的环境下渴望利用新兴增长机会的企业家来说，股票融资或将成为重要性与日俱增的信贷来源。

区域韧性

东盟面对美国关税表现出的韧性，有力证明了该地区的投资价值。 过去一年，美国政府将对多种亚洲出口商品的实际关税税率上调至19%至25%区间，而原产于中国的商品面临的关税水平明显更高——包括在某些类别超过35%的对等税率。[5]

但到目前为止，东南亚贸易量受到的影响已经平息。 区域性贸易数据显示，2025年10月，该地区商品出口总额同比增长约15%——只要这样的势头能够保持，将带动年度出口价值实现大幅增长。[6]

对关税可能导致经济滑坡的担忧尚未成为现实。 即使关税提高，亚洲的出口商品依然具有竞争力。 美国加征关税的措施还采取了一刀切的做法，而非精准选择特定目标，因而将生产转移到其他地方对制造商来说几乎无利可图。

与此同时，中国对美出口商品遭加征关税，也在进一步强化东南亚在全球供应链中的作用。 越来越多原产于中国的商品通过周边经济体进行加工、组装或转道运输。 去年，中国对美国的间接出口额与直接贸易流大致相等。[7]

东南亚贸易的韧性还体现在更广泛的区域性流动中。 即使在2024年，亚洲内部的流动也占到该地区出口总额的近60%。[8]

该地区融入全球科技供应链也带来了强大的助力。 包括芯片、芯片制造设备、服务器和数据基础设施在内，与AI扩张相关的需求为出口增长提供了支撑。 例如，泰国当前正积极招揽半导体和电子产品投资，因为电气和电子产品在其出口总额中占比约四分之一。[9]

许多此类产品都豁免美国关税，且电子商品出货量的增速远超历史正常水平，这就巩固了该地区在维持全球经济增长的这轮科技超级周期中作为关键供应商的地位。

然而，尽管工厂活动水平和出口表现保持坚挺，但融资环境却已趋紧。 2025年，由于贸易不确定性、融资成本上升和监管限制，借贷机构更加谨慎，东南亚各地的银行贷款增速呈现放缓迹象。 菲律宾在10月份的贷款增速降至16个月以来的最低水平，而马来西亚各大银行的贷款到年底预计将增长约5%，表明信贷需求趋于疲软。[10],[11] 

监管不确定性是这种克制态度背后的一大因素。 从关税和出口管制到制裁和原产地规则要求，随着贸易政策发生转向，银行对于承担额外信贷风险都颇为谨慎。

货币政策也只提供了有限的缓解。 虽然东南亚大部分地方的通胀已经缓解，但各地央行仍对大幅降息持谨慎态度，担心由此可能引发的任何货币贬值或将推高进口成本——特别是食品、燃料和消费品，以及在人口较为年轻、正在城市化的经济体造成社会压力。

由于贸易不确定性短期内可能维持高位，因而即使投资需求上升，该地区的企业家也可能不得不面对借贷成本居高不下的融资环境。

对于着眼长远投资的企业来说，获取形式灵活的资本或将发挥决定性作用。

随着银行信贷条件愈加挑剔，包括股票融资结构在内的另类信贷将需要发挥更大作用，这样，企业家就能释放现有持股中的资本，同时在漫长的投资周期中保持资产负债表的灵活性。

[1] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/vietnams-annual-growth-reaches-8-trade-surplus-with-us-hits-record-despite-2026-01-05/

[2] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/malaysia-offer-incentives-its-chipmaking-industry-state-media-reports-2025-05-21/

[3] https://cgs.umd.edu/sites/default/files/2025-12/UMD_NickelIndonesia_Brief2025.pdf

[4] https://jakartaglobe.id/business/indonesias-capital-market-investors-surge-40-to-17-million-the-largest-in-asean

[5] https://www.sidley.com/en/insights/newsupdates/2025/08/implications-of-us-tariffs-on-southeast-asia-navigating-the-trade-tumult

[6] https://www.lowyinstitute.org/publications/navigating-storm-southeast-asia-global-trade-shocks

[7] https://www.ft.com/content/accd73b8-c352-4a64-a879-3f374450ecf9

[8] https://www.fedex.com/en-cn/business-insights/sme/vietnam-unlocking-potential-intra-asia-trade.html

[9] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/thailand-targets-investments-worth-79-billion-in-semiconductors-electronics-2026-01-08

[10] https://mb.com.ph/2025/12/05/bank-loan-growth-weakest-in-16-months-despite-liquidity-surge

[11] https://asianbankingandfinance.net/lending-credit/in-focus/malaysian-banks-see-lending-growth-soften-ahead-year-end

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