บทความโดย กอร์ดอน ครอสบี-วอลช์ ประธานกรรมการบริหารภาคพื้นเอเชีย บริษัท อิควิตี้ส์ เฟิร์ส โฮลดิ้งส์
1 สิงหาคม 2567
หลังจากการเสนอขายหุ้นแบบ IPO ในฮ่องกงได้ผลตอบรับไม่ค่อยเป็นที่น่าพอใจนักในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ทว่าปัจจุบันเริ่มเห็นสัญญาณของการฟื้นตัวอยู่บ้าง ซึ่งมีการจดทะเบียนหุ้น 6 รายการในช่วงสัปดาห์ของวันที่ 8 กรกฎาคม โดยถือว่าเป็นช่วงเวลาห้าวันที่มีการเสนอขายหุ้นแบบ IPO คึกคักที่สุดในปีนี้ ขณะนี้มีบริษัทเจ็ดแห่งจากหลากหลายอุตสาหกรรม เช่น ปัญญาประดิษฐ์ (AI) การดูแลสุขภาพ บริการเรียกรถ การกลั่นน้ำมัน และการผลิตเครื่องบิน เป็นต้น ได้ทำการซื้อขายเป็นครั้งแรกแล้วตั้งแต่นั้นมา
อย่างไรก็ตามยังคงมีอุปสรรคอยู่หลายประการ แต่ผู้ที่มองโลกในแง่ดีจะคิดว่ายังมีโอกาสเติบโตสำหรับตลาด IPO ของฮ่องกงที่เคยแข็งแกร่ง โดยฮ่องกงเป็นอันดับที่ 13 ในตลาดตราสารทุนทั่วโลกด้านเงินที่ได้จากการเสนอขายหุ้นแบบ IPO ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ซึ่งเป็นจำนวนเงินที่น้อยที่สุดในรอบ 20 ปี
ศูนย์กลางการเงินทุกแห่งต้องการเสนอขายหุ้นแบบ IPO แต่การจดทะเบียนหุ้นใหม่อย่างต่อเนื่องจะมีผลกระทบอย่างมากต่อฮ่องกง แน่นอนว่าจะช่วยเพิ่มปริมาณการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์อีกทั้งยังสร้างความมั่งคั่งให้กับผู้ก่อตั้งและนักลงทุนเริ่มต้นในบริษัทจดทะเบียนใหม่ แต่การฟื้นตัวของตลาด IPO จะส่งผลกระทบอย่างกว้างขวางเช่นกัน
การฟื้นตัวจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศ โดยสนับสนุนการกลับมาของนักลงทุนที่พร้อมรับความเสี่ยงและกลไกการ สร้างความมั่งคั่งที่ฮ่องกงมีอยู่แล้ว นอกจากนี้ยังมีผลกระทบหลายเท่าต่อการมีเงินทุนทั้งในประเทศและทั่วโลกสำหรับบริษัทจีนที่มีนวัตกรรม โดยการเปิดโอกาสให้นักลงทุนร่วมทุนและนักลงทุนในตลาดหลักทรัพย์สามารถถอนจากการลงทุนหรือเปลี่ยนไปลงทุนใหม่ได้ และยังทำให้เกิดสภาพคล่องอีกด้วย ซึ่งการมีหุ้นจดทะเบียนมากขึ้นอาจหมายถึงการมีสินทรัพย์มากขึ้นที่ผู้ถือหุ้นสามารถใช้เป็นหลักประกันในการจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนในกิจการใหม่ ๆ และการรีไฟแนนซ์หนี้ของบริษัทที่มีต้นทุนสูง
การสร้างความมั่งคั่ง
เศรษฐกิจของฮ่องกงและความเชื่อมั่นของบริษัทและนักลงทุน มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับความสำเร็จของตลาดหุ้น และการเสนอขายหุ้นแบบ IPO เป็นพิเศษ โดยในอดีตการจดทะเบียนหุ้นใหม่ แนวโน้มผลประกอบการเชิงบวกของหุ้นในประเทศ และตลาดอสังหาริมทรัพย์เป็นปัจจัยสำคัญในการสร้างความมั่งคั่งในเมืองที่ประชากร 48% ลงทุนในหุ้นโดยตรง และ 53.8% เป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์
ปัจจัยทั้งสามนี้มักส่งเสริมซึ่งกันและกัน ดัชนีฮั่งเส็งเพิ่มขึ้นมากกว่าสี่เท่าจากจุดต่ำสุดในปี 2540 ไปยังจุดสูงสุดในปี 2561 ที่มากกว่า 32,000 จุด ราคาอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยก็เช่นกันที่เพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าจากปี 2540 ไปยังจุดสูงสุดในปี 2564 อีกทั้งฮ่องกงยังเป็นตลาด IPO ที่ใหญ่ที่สุดในโลกในปี 2559, 2561 และ 2562
ในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยต่ำมาก ธนาคารได้ขยายการให้สินเชื่อสำหรับการสมัครซื้อหุ้น IPO ทำให้เกิดอุปสงค์และมูลค่าที่สูงขึ้น กำไรจากการลงทุนในตลาดหุ้นสามารถนำไปลงทุนใหม่ในอสังหาริมทรัพย์ ทำให้มูลค่าของสินทรัพย์ที่แท้จริงสูงขึ้น ซึ่งสามารถใช้เป็นหลักประกันในการลงทุนต่อไปได้ รวมถึงราคาหุ้นและอสังหาริมทรัพย์ก็เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ
แนวโน้มนี้เริ่มหายไปเมื่อผลประกอบการของหุ้นฮ่องกงเริ่มอ่อนตัวลงในปี 2564 หุ้นในประเทศยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง เมื่อผู้ลงทุนทั่วโลกลดการลงทุนในจีน และธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มงวดในเดือนมีนาคม 2565
แนวโน้มเหล่านี้ประกอบกับผลกระทบจากข้อจำกัดของโควิด-19 ทำให้เงินทุนสำหรับ การลงทุนในหุ้นนอกตลาดและการร่วมลงทุนสำหรับบริษัทจีนลดลง การลงทุนในหุ้นนอกตลาดในเอเชียแปซิฟิกลดลงจาก 359,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2564 เหลือ 147,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2566 โดยมูลค่าของการซื้อขายในจีนแผ่นดินใหญ่ลดลงจากค่าเฉลี่ย 43% ในช่วงปี 2561-2565 เหลือ 28% ตามข้อมูลจากบริษัทเบน การลงทุนร่วมทุนก็มีรูปแบบคล้ายกัน โดยในปีที่ผ่านมาแตะระดับต่ำสุดในรอบเจ็ดปีในประเทศจีน ตามข้อมูลจากบริษัทเคพีเอ็มจี
การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของตลาด IPO ในฮ่องกงจะช่วยให้การลงทุนของเอกชนในจีนฟื้นตัวได้อย่างชัดเจน โดยทำให้กองทุนเหล่านี้มีแนวทางที่เป็นไปได้มากขึ้นในการถอนการลงทุน ซึ่งจะทำให้บริษัทจีนที่มีนวัตกรรมสูงมีเงินทุนมากขึ้น และสนับสนุนการเติบโตของบริษัทเหล่านี้ที่อาจจะจดทะเบียนหุ้นในฮ่องกงต่อไป
การสร้างสรรค์และผลิตสินทรัพย์
ข้อดีประการที่สามจากการฟื้นฟูของการเสนอขายหุ้นแบบ IPO หรือตลาดหลักของฮ่องกงคือการสร้างกลุ่มหุ้นจดทะเบียนใหม่ ซึ่งสามารถใช้เป็นหลักประกันในการจัดหาเงินทุนเพื่อวัตถุประสงค์อื่น ๆ ได้
เคพีเอ็มจีคาดการณ์ว่าจะมีเงินทุนที่ได้จากการเสนอขายหุ้นแบบ IPO ในฮ่องกงเทียบเท่ากับ 7,700 ล้านดอลลาร์ ภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งจะสร้างความมั่งคั่งใหม่ให้กับผู้ขายและหุ้นจดทะเบียนที่เป็นคลื่นลูกใหม่โดยที่หุ้นเหล่านี้สามารถใช้เป็นหลักประกันในการกู้ยืมเพื่อวัตถุประสงค์ต่าง ๆ เช่น การลงทุนในธุรกิจใหม่หรือการรีไฟแนนซ์หนี้ผ่านการกู้ยืมของผู้ถือหุ้น
ในช่วงที่เรียกว่า "ฤดูหนาวแห่งการระดมทุน" สำหรับการลงทุนในหุ้นนอกตลาดและการร่วมลงทุน การกู้ยืมโดยใช้หุ้นจดทะเบียนเป็นหลักประกันสามารถเป็นแหล่งเงินทุนที่มีคุณค่าสำหรับภาคนวัตกรรมของจีนได้อย่างมาก
ยังเร็วเกินไปที่จะกล่าวถึงการกลับมาของการเสนอขายหุ้นแบบ IPO ในฮ่องกงและการสร้างความมั่งคั่งที่เกิดขึ้น การฟื้นตัวของการออกหุ้นใหม่ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น มูลค่าของการซื้อขายลดลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และการจดทะเบียนหุ้นใหม่บางรายการในช่วงนี้มีผลประกอบการการซื้อขายในช่วงต้นไม่ดีนัก นอกจากนี้ ดัชนีฮั่งเส็งเพิ่มขึ้นตลอดทั้งปี แต่มีแนวโน้มลดลงตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นช่วงที่ราคาอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยลดลงอีกครั้งหลังจากแสดงให้เห็นถึงสัญญาณการฟื้นตัวในช่วงต้นปี ผลประกอบการทางเศรษฐกิจของจีนจะเป็นปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อแนวโน้มตลาดทุนของฮ่องกงด้วยเช่นกัน
แต่สัญญาณการฟื้นตัวในตลาดหลักทรัพย์ของฮ่องกงเป็นเครื่องบ่งชี้ที่น่ายินดีว่าบริษัทที่มีศักยภาพสามารถเข้าถึงเงินทุนที่นี่ได้อีกครั้ง หากสามารถรักษากระแสการจดทะเบียนหุ้นใหม่ได้ ก็จะเป็นการสร้าง "บรรยากาศที่ดี" ในฮ่องกง สร้างเงื่อนไขที่เอื้อต่อการสร้างความมั่งคั่งและการรับความเสี่ยงที่จะกลับมาตลอดจนจัดหาเงินทุนที่จำเป็นให้กับบริษัทนวัตกรรมทั่วประเทศจีน
บทความฉบับนี้เผยแพร่ครั้งแรกในเซาท์ไชน่ามอร์นิ่งโพสต์ ส่วนความคิดเห็น เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม 2567