자국편중(Home bias), 즉 투자자들이 익숙한 지역에서 자산을 매수하려는 경향은 많은 것을 시사합니다.
대체로 사람들은 자신이 아는, 또는 안다고 생각하는 대상을 매수하는 것을 더욱 편안하게 생각한다는 점은 자연스러우며 이해할 만합니다. 하지만 그렇게 하면 지리적 분산투자가 충분하지 않아 중요한 기회를 놓치거나 심지어 더 큰 손실을 입을 수 있습니다.
이러한 이유로, 현명한 투자자들은 일반적으로 다양한 자산군과 국가에 분산투자를 하고 있습니다. 최근 EquitiesFirst가 Institutional Investor의 Custom Research Lab과 공동으로 수행한 국제 설문조사에 따르면, 약 300명의 투자 의사결정권자들은 자신들의 금융기관이 더욱 광범위한 주식시장에 대한 익스포저를 통해 이익을 얻을 수 있다는 논리에 거의 전적으로 동의한 것으로 나타났습니다.
이 연구에 의하면, 알파를 추구하는 액티브 주식투자 기회에 대해 글로벌 접근방식을 취해야 하는 가장 중요한 근거는 주식시장이 점점 더 서로 연결되고 있다는 점입니다. 글로벌 분산투자는 한 지역에 투자할 때 발생하는 집중 리스크를 줄여줄 수 있으므로, 포트폴리오 변동성 완화에 도움이 될 수 있습니다.
상승 잠재력
또한 투자자들로 하여금 이머징마켓에 더 많은 관심을 기울이도록 유도할 수 있는데, 이머징마켓은 훨씬 더 큰 상승 잠재력을(특히 장기적으로) 가지고 있음에도 불구하고 선진시장보다 훨씬 적은 자본이 유입되고 있습니다.
신흥국들은 현재 글로벌 GDP의 약 40%를 차지하며 지난 20년 동안의 글로벌 성장에 대한 기여도가 3분의 2에 육박하지만,[1] 신흥국 주식시장은 전 세계 시가총액의 4분의 1에 불과합니다.[2] 이머징마켓 주식이 개발도상국 주식 대비 초과성과를 기록했던, 지난 10년 중 대부분 기간 동안 위의 격차는 좁혀졌습니다(주로 중국의 봉쇄조치로 인해 저조한 성과를 보인 2022년은 제외).[3]
중국의 갑작스러운 경제활동 재개가 예상보다 빠른 2022년 말에 이루어짐에 따라, 신흥국 주식 벤치마크들은 단기 전망 개선과 장기 인구통계학적 추세에 힘입어 올해 강하게 반등할 것으로 보입니다. 고금리와 우크라이나 전쟁이 글로벌 시장에 부담이 되고 있음에도 불구하고, 2023년 신흥국 GDP 성장률은 아시아 개발도상국의 주도 하에 작년과 유사한 3.9%를 기록할 것으로 IMF는 예측합니다. 한편 선진국의 경우, 2022년에 2.7%를 기록했던 이 수치는 1.3%로 급락할 것입니다.[4]
어려운상황속에서
물론 GDP 성장률과 글로벌 이머징마켓 주가지수 등의 전반적인 지표는 아시아 및 기타 개발도상국 시장이 투자자에게 안겨주는 크고 다양한 난제들을 보여주지 않습니다.
선진국에 비해 이머징마켓은 대체로 경제적, 정치적 안정성이 떨어지고 거버넌스 기준이 낮으며, 일반적으로 유동성 및 투명성이 낮고 접근하기 어렵습니다.[5] 또한 이머징마켓 유니버스 내에서도 국가마다 성장률, 정치 시스템, 기업 환경 등이 크게 다르기 때문에 그에 따른 기회와 리스크가 매우 다양합니다.
하지만 대체로 동일한 이유로 이머징마켓 주식은, 현명하고 정보가 풍부하며 선별적인 투자자에게 큰 수익률을 안겨줄 가능성이 있습니다.
신흥국의 기업 보고, 감사 및 지배구조 기준은 선진시장에 비해 뒤쳐져 있을지 모르지만, 상황은 개선되고 있습니다. 기업지배구조 이슈와 성과 데이터의 질 및 가용성은 이머징마켓 투자를 가로막는 강력한 장벽이 더 이상 아니라는 견해에 Equities First 설문조사의 거의 모든 응답자들이 동의했습니다.
이 연구를 위한 인터뷰에 응한 몇몇 투자 의사결정권자들은 이머징마켓이 더 많은 투자자들의 레이더에 포착되고 국제 자본을 유치하기 위한 경쟁이 가열되는 상황에서 이것이 향후 몇 년 내에 추가적으로 개선될 가능성이 높음을 강조했습니다. 이머징마켓의 기업들이 외국인투자자를 끌어들이려면 투명성, 보고 및 준법감시를 개선해야 합니다.
부각되는훈풍
모건스탠리의 애널리스트들은 네 가지 주요 범주에 속하는 이머징마켓이 당분간 탄탄한 성과를 보일 것으로 예상할 만한 충분한 이유가 있다고 말합니다.[6]
우선, 일부 국가들은 제조업 허브로서의 성장을 통해 번영할 것입니다. 이러한 국가들은 주로 동남아시아 및 동유럽 지역에 집중되어 있으며, 베트남과 폴란드가 대표적인 예입니다.[7]
한편 브라질, 칠레, 인도네시아, 러시아를 포함한 일부 국가들은 원자재 가격의 회복에 힘입어 경제 부양 효과를 얻었으며, 에너지 전환에 필요한 금속 및 광물의 공급과 관련하여 중대한 역할을 담당합니다.[8]
모건스탠리가 확인한 세 번째 범주에는, 코로나 팬데믹 기간 중 고통스러운 경제 개혁을 단행해야만 했지만 그 결과 현 시점을 기준으로 향후 더욱 지속 가능한 성장을 할 것으로 예상되는 개발도상국이 포함됩니다. 이에는 인도 및 인도네시아가 포함됩니다.[9]
마지막으로, 일부 시장은 디지털 혁신의 가속화에 따른 혜택을 입기에 특히 유리한 위치에 있으며(코로나바이러스에 따른 봉쇄조치로 인해 탄력을 받음), 미국 및 중국의 거대 기술기업의 현지 버전을 탄생시킬 잠재력이 있는 것으로 보입니다. 이러한 추세는 라틴아메리카, 동아시아, 아프리카 지역에 특히 큰 영향을 미칠 것으로 보입니다.[10]
현재로서는 이러한 국가들 중 대부분의 자산이 선진시장 자산에 비해 저평가된 것으로 보입니다. 실제로 수많은 투자자들은 이머징마켓 주식의 가격 괴리가 심하고 투자비중이 지나치게 낮으며(그에 수반되는 높은 리스크를 고려하더라도), 현재 밸류에이션은 역사상 손에 꼽힐 정도로 매력적일 수 있다고 주장합니다.[11]
그러한 기회를 추구하기 위해 자본이 필요한 투자자들은 증권담보 파이낸싱을 고려할 만합니다. 주식이나 암호화폐를 담보로 활용함으로써 이들은 자국 시장에서 기존 포지션을 축소하지 않고도 새로운 시장에 대한 익스포저 확대와 함께 포트폴리오 분산투자를 위한 자금을 확보할 수 있습니다.
그렇게 하지 않는다면 큰 수익률을 올릴 기회를 놓칠 수 있습니다.
[1] https://www.gbm.hsbc.com/en-gb/campaigns/accessing-emerging-markets#:~:text=Over%20the%20last%2020%20years,of%20the%20world's%20GDP%20growth.
[2] https://www.morganstanley.com/im/publication/insights/articles/article_howmuchtoown_us.pdf
[3] https://www.ftadviser.com/investments/2023/02/06/why-emerging-markets-are-an-attractive-opportunity/
[4] https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2023/04/11/world-economic-outlook-april-2023
[5] https://www.ftadviser.com/investments/2023/02/06/why-emerging-markets-are-an-attractive-opportunity/
[6] https://www.morganstanley.com/im/publication/insights/articles/article_howmuchtoown_us.pdf
[7] https://www.morganstanley.com/im/publication/insights/articles/article_howmuchtoown_us.pdf
[8] https://www.morganstanley.com/im/publication/insights/articles/article_howmuchtoown_us.pdf
[9] https://www.morganstanley.com/im/publication/insights/articles/article_howmuchtoown_us.pdf
[10] https://www.morganstanley.com/im/publication/insights/articles/article_howmuchtoown_us.pdf
[11] https://www.lazardassetmanagement.com/hk/en_us/research-insights/outlooks/emerging-markets