지난해 3월 미국 연방준비제도이사회가 통화정책 긴축을 개시하기 전까지 각국 중앙은행은 처음에는 2008년 글로벌 금융위기의 여파를 제한하고, 코로나19에 대응하기 위해 지난 15년 중 대부분 기간에 걸쳐 제로에 가까운 금리를 유지해왔습니다. 하지만 전례 없는 이러한 양적완화 기간 이전인 1980년대부터 서방 개발도상국의 금리는 하락 추세를 보였습니다.[1]
장기적인 금리 하락세에는 몇 가지 구조적 요인이 작용했습니다. 우선, 부유한 국가들의 고령화 인구의 저축 및 빠르게 성장하는 아시아 국가들의 일반 부유층 증가에 힘입어 신용 공급이 확대되는 와중에도, 서구의 성장률이 둔화되어 투자 자본에 대한 수요가 감소했습니다.
통화정책에 대한 신뢰도도 커졌습니다. 1970년대의 높은 인플레이션이 80년대 초반까지 이어지자 각국 중앙은행은 더 큰 독립성을 부여 받으면서 인플레이션을 낮게 유지하라는 의무가 주어졌습니다. 이는 인플레이션 및 금리 기대치를 낮은 수준으로 유지하는 데 도움이 되었으며, 통화정책이 인플레이션을 낮은 수준으로 유지하는 데 효과적일 것이라는 믿음은 자기충족적 믿음으로 자리잡게 되었습니다. 한편, 세계화 및 중국의 값싼 수출품은 실제로 전 세계 상품 가격을 끌어내렸습니다.
하지만 2022년에는 에너지 및 식량 가격의 급등, 공급망 병목현상, 팬데믹 이후의 수요 반등으로 인해 인플레이션이 다시 도래했습니다.
이를 진정시키기 위해 미 연준은 2023년 7월 기준으로 금리를 22년 최고 수준까지 인상했습니다.[2]
금리 인상이 기업과 소비자에게 영향을 미치기까지 시간이 걸리기 때문에, 경제의 다양한 섹터에서 완전한 영향을 아직 실감하지 못하고 있습니다. 금리 인상으로 인해 기업 및 모기지 대출 채무불이행이 급증하고 기업 매출과 이익이 압박을 받을 수 있습니다.
현재 경제 환경으로 인한 은행의 리스크 허용도 감소와, 이 업계에 영향을 미치는 소비자 신뢰지수의 위기로 인해 금리 상승이 투자자에 미치는 영향은 더욱 복잡해졌습니다.[3] 특히 미국과[4] 유럽의[5] 은행들은 높은 금리로 인해 자금 수요가 감소하고 있음에도 불구하고 대출 기준을 강화했습니다.
앞으로어떻게될까요?
앞으로 금리가 어떻게 움직일 것인가에 대해서는 의견이 분분합니다. 미국과[6] 유럽[7] 등지에서 인플레이션이 마침내 하락 추세를 보이고 있지만, 정책결정권자들은 당분간 금리를 높은 수준으로 유지할 가능성이 있다고 경고했습니다.[8] 그리고 가까운 미래에 금리가 제로에 가까운 수준까지 복귀할 가능성은 거의 없어 보입니다.
인플레이션은 진정되고 있지만 세계화의 쇠퇴와 중국 및 기타 이머징마켓의 비용 상승으로 인해, 지난 20년간 이어졌던 낮은 수준으로 복귀하지는 않을 가능성이 높다는 점이 한 가지 이유입니다.
또한 전 세계적으로 에너지 전환을 위한 자본 수요가 크게 증가할 가능성이 높습니다. 기후변화에 대응하기 위한 노력은 2030년까지 연간 수조 달러의 투자를 필요로 할 것이며, 결국 전통적 대출기관이 발을 빼는 상황에서 대출에 대한 수요가 크게 증가할 것입니다.
또한 인플레이션을 빠르게 낮추지 못하면서 통화정책의 신뢰도가 어느 정도 감소했을 수 있습니다. 따라서 인플레이션이 지속될 것이라는 기대는 부분적으로 자기충족적일 수 있으며, 원하는 효과를 얻으려면 금리를 높은 수준에서 더 오래 유지해야 할 것입니다.
현금을 용이하게 확보할 수 있던 시대는 확실히 지나갔습니다.
사모금융이기업유지에도움이될것
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[1] https://blogs.deloitte.co.uk/mondaybriefing/2023/02/a-higher-new-normal-for-interest-rates.html
[2] https://www.nbcnews.com/business/economy/interest-rate-hike-july-2023-how-much-higher-federal-reserve-rcna96210
[3] https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/european-loan-growth-cools-as-banks-tighten-lending-standards-71731259
[4] https://www.cnbc.com/2020/08/03/banks-say-they-are-tightening-lending-standards-even-as-demand-for-money-falls.html
[5] https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/european-loan-growth-cools-as-banks-tighten-lending-standards-71731259
[6] https://apnews.com/article/inflation-prices-interest-rates-economy-federal-reserve-53d93610b5ccaacd097853593f29bc26
[7] https://www.ft.com/content/5dfccc86-f490-4841-9397-7ef399edef57
[8] https://www.cnbc.com/2023/07/26/low-fed-interest-rates-reshaped-the-us-economy-heres-whats-next.html
[9] https://www.reuters.com/business/finance/credit-squeeze-biggest-threat-economic-outlook-asset-managers-2023-04-19/