2025년 3월 24일
3월 인도네시아 증시의 급격한 하락은 자금조달이 어려운 이 지역 기술 섹터가 겪고 있는 난제를 보여준다.
3월 18일 한때 자카르타 증권거래소에서 거래가 중단될 정도로 매도세가 심해지면서 벤치마크 지수가 하루아침에 7% 하락했다.[1] 인도네시아 증시는 변동성이 5년 최고치로 치솟으면서 2021년 이후 최저치로 떨어졌다.
주식시장의 변동성은 동남아시아의 기업가들이 직면한 자금조달 관련 어려움을 보여주고 있다. 인도네시아는 동남아시아에서 가장 큰 경제대국이자 최대 소비시장으로, 기술 플랫폼에 매력적인 성장 기회를 제공해준다. 하지만 상장주식시장이 수용적이지 않은 상황에서 고성장 기술기업들은 사업 확장에 필요한 자본을 조달할 수 없고, 초기단계 기업 투자자들은 명확한 자금회수 경로가 보이지 않는 스타트업에 대한 관심도가 낮다.
이 지역 스타트업에 대한 2024년 벤처캐피탈 펀딩은 전년 대비 5분의 2 감소한 45억 미국달러에 그쳤다[2] 상장기업의 경우, 리스크 회피 성향의 개인투자자들이 스타트업에 대한 장기 투자를 주저하면서 기업 밸류에이션이 하락하여 결과적으로 채권 또는 지분 매각을 통한 후속 자본 확보가 어려워졌다.
기업지배구조에 대한 우려가 다시 부각된 것도 상황을 악화시켰다. 인도네시아의 양식업 스타트업 eFishery는 작년 1월부터 9월까지 매출을 6억 미국달러 가까이 부풀렸다는 의혹을 받고 있다.[3]
슈퍼 앱 Grab과 인도네시아의 라이벌 GoTo가 합병한다면 동남아시아의 스타트업 생태계에 더 많은 자본을 끌어들일 수 있는 지역 챔피언을 탄생시킴으로써 신뢰도를 제고할 수 있다.[4] 하지만 상장주식시장의 변동성은 여전한 난제이다: 양사는 각각 미국과 인도네시아에서 상장한 이후 주가가 대폭 변동하는 모습을 보였다.
증권담보 파이낸싱은 이러한 문제들의 일부를 해결하고 동남아시아의 전반적 유동성을 개선하는 데 기여할 수 있다. 새로운 기술 벤처에 투자하고자 하는 연쇄창업가들은 장기 자본가치 상승 잠재력을 희생하지 않고도 기존 보유종목을 현금화하여 자본을 확보할 수 있다. 증권담보 파이낸싱을 통해 기존 투자자는 주가의 지속적 변동성도 헤쳐나갈 수 있다. 또한 장기투자자는 보유 증권을 담보로 차입비용을 절감하여 초기단계 투자를 위한 자본을 더 많이 확보할 수 있다.
디지털 기반
궁극적으로 동남아시아의 소득 증가는 현재의 제한적 자본을 극복할 수 있는 기업가들에게 안정적 매출과 역사적 기회를 보장해준다. 동남아시아의 중산층과 부유한 소비자 수는 2040년에 4억 1,500만 명에 달할 것으로 예상된다. 이는 미국 전체 인구보다 많은 것이다.[2]
이와 동시에 동남아시아의 디지털 경제는 AI 및 관련 인프라에 대한 투자 급증에 따른 혜택을 누리기 좋은 상황에 있다. 1월 31일까지의 12개월 동안 iEdge 동남아시아+ TECH 지수는 30% 상승했는데,[5] 이는 각각 6.6% 및 19% 상승한 유럽[6] 및 인도[7]의 동종 지수보다 빠른 속도이다.
미중 무역 갈등에 대응해 공급망을 다각화해야만 하는 다국적기업 때문이든, 컴퓨팅 니즈를 충족하기 위해 방대한 데이터센터를 필요로 하는 인공지능 기업 때문이든 간에 동남아시아 인바운드 투자에 대한 관심이 급증하고 있다.
예를 들어, 영국의 반도체기업 Arm Holdings는 말레이시아에 지역 거점을 설립하여, 자체 칩을 설계하는 현지 기업을 지원하겠다는 계획을 발표했다.[8] 애널리스트들은 향후 5년 동안에도 동남아시아의 데이터센터 수가 매년 20% 증가할[9] 것으로 예상한다. 딥시크의 저비용 AI 모델도 AI 도입이 가속화될 것을 시사한다.
증권담보 파이낸싱은 스타트업 자본을 보완하고자 하는 기업가에게 유연한 옵션을 제공해준다. 보유한 유동성 자산을 담보로 활용함으로써 사업주와 경영진은 장기 자본가치 상승 잠재력을 희생하지 않고도 신규 투자를 위한 자본을 확보할 수 있다. 이를 통해 빠르게 성장하는 동남아시아의 기술 섹터에 대한 투자자의 급격한 시각 변화를 기회로 활용할 수 있다.
[1] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-18/indonesian-stock-plunge-triggers-trading-halt-on-economic-woes
[2] https://www.dealstreetasia.com/stories/se-asia-deal-review-fy-2024-summary-426246
[3] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-21/softbank-backed-fish-startup-allegedly-faked-most-of-its-sales
[4] https://www.reuters.com/markets/deals/grab-goto-advanced-merger-talks-sources-say-2025-02-04/
[5] https://api2.sgx.com/sites/default/files/2025-02/iEdge%20Southeast%20Asia%2B%20TECH_Factsheet_20250131.pdf
[6] https://stoxx.com/index/sx8p/?factsheet=true&d=2025-01
[7] https://www.niftyindices.com/Index_Dashboard/Index_Dashboard_JAN2025.pdf
[8] https://asia.nikkei.com/Business/Technology/Malaysia-bets-big-on-chips-with-250m-Arm-deal
[9] https://mkefactsettd.maybank-ke.com/PDFS/407187.pdf