在美联储自去年3月开始收紧货币政策之前，各国央行在过去15年的大部分时间里一直都将利率保持在近零水平，此举最初是为了遏制2008年全球金融危机的影响，而后则是为了应对新冠肺炎疫情对经济的影响。 然而，即使在史无前例的量化宽松时期到来之前，西方发展中国家的利率自20世纪80年代以来也一直呈下行趋势。[1]
利率长期下降，离不开一直在发挥作用的几个结构性因素。 一方面，西方国家经济增速放缓，降低了对投资资本的需求，而随着富裕国家老龄化人口的储蓄增加，以及亚洲快速增长的经济体中大众富裕阶层的扩大，信贷供应增加。
货币政策的可信度也得到了提升。 为了应对自20世纪70年代持续至80年代初的通胀高企，各国央行被赋予了更大的独立性且必须将通胀保持在较低水平。 这有助于将通胀和利率预期稳定在较低水平，从而让货币政策能有效将通胀保持在低位这一信念自我应验。 与此同时，全球化和廉价的中国出口商品实际上拉低了全球商品价格。
但到了2022年，能源和食品价格飙升、供应受限以及疫情后需求反弹等因素叠加，促使通胀卷土重来。
为了遏制通胀，美联储现已将利率提高到22年来（截至2023年7月）的最高水平。[2]
由于加息需要一定时间才能传导至企业和消费者，因此其对各经济领域的影响尚未全部显现。 这可能会引发新一轮的企业和抵押贷款债务违约潮，从而令企业收入及利润承压。
对投资者而言，在当前的经济环境下，银行的风险承受能力下降，[3] 加上该行业还饱受消费者信心危机的困扰，均加剧了利率上扬带来的影响。 尽管高利率导致货币需求下降，但尤其是美国[4] 和欧洲[5] 的银行，均收紧了贷款标准。
前路何去何从？
对于利率将何去何从，各方观点不一。 尽管美国、[6] 欧洲[7] 和其他地区的通胀最终趋于下行，但政策制定者警告称，他们可能仍会在一段时间内保持利率高位运行。[8] 而且在可预见的未来，利率似乎不太可能恢复到近零水平。
其中一个原因是，尽管通胀正在降温，但由于全球化进程倒退以及中国和其他新兴市场成本的上升，通胀可能不会回到过去二十年的低位。
全球也可能会经历对能源转型资金需求的大幅增加。 在2030年之前，应对气候变化需每年投入数万亿美元，在传统融资机构纷纷退场之际，信贷需求将大幅增加。
而在某种程度上，货币政策的可信度可能会因其无法迅速抑制通胀而减弱。 因此，对通胀将持续下去的预期可能会在一定程度上自我应验，这就要求利率在更长时间内保持较高水平，以便达到预期效果。
流动性唾手可得的时代看来已经一去不复返了。
私募融资将助力维持企业发展
随着利率上升加剧信贷紧缩局势，[9] 私募融资将日益成为维持业务增长和基金投资的重要资本来源。 在各种形式的私募融资中，证券融资日益受到投资者青睐，已成为满足企业及个人需求的稳定流动性来源。
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[1] https://blogs.deloitte.co.uk/mondaybriefing/2023/02/a-higher-new-normal-for-interest-rates.html
[2] https://www.nbcnews.com/business/economy/interest-rate-hike-july-2023-how-much-higher-federal-reserve-rcna96210
[3] https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/european-loan-growth-cools-as-banks-tighten-lending-standards-71731259
[4] https://www.cnbc.com/2020/08/03/banks-say-they-are-tightening-lending-standards-even-as-demand-for-money-falls.html
[5] https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/european-loan-growth-cools-as-banks-tighten-lending-standards-71731259
[6] https://apnews.com/article/inflation-prices-interest-rates-economy-federal-reserve-53d93610b5ccaacd097853593f29bc26
[7] https://www.ft.com/content/5dfccc86-f490-4841-9397-7ef399edef57
[8] https://www.cnbc.com/2023/07/26/low-fed-interest-rates-reshaped-the-us-economy-heres-whats-next.html
[9] https://www.reuters.com/business/finance/credit-squeeze-biggest-threat-economic-outlook-asset-managers-2023-04-19/