นักลงทุนไม่จำเป็นต้องลงทะเบียนยอมรับข้อจำกัดที่ยุ่งยากหรือข้อกำหนดที่ไม่พึงประสงค์เพื่อขอสินเชื่อโดยใช้หุ้นเป็นหลักประกัน
ไม่ว่าจะซื้อบ้านหรือหุ้น นักลงทุนเข้าใจดีกว่าเลเวอเรจเป็นเครื่องมืออันทรงพลังสำหรับพอร์ตการลงทุน แต่การขอสินเชื่อโดยใช้หุ้นเป็นหลักประกันนั้นน่าหวาดหวั่นไม่น้อย สัญญากู้ยืมมักจะประกอบด้วยข้อความต่างๆ ที่จำกัดการนำรายได้ไปใช้ประโยชน์
หรือล็อกรายได้ไว้กับผลิตภัณฑ์อื่น
การเรียกหลักประกันเพิ่ม (Margin call) อาจสร้างความเสียหายได้อย่างมากเช่นกัน เช่น หากนักลงทุนไม่สามารถหาหลักประกันมาเพิ่มได้ในทันที ก็อาจจะถูกบังคับให้ชำระบัญชี ซึ่งมักจะเป็นตอนที่ตลาดตกลงมาถึงจุดต่ำสุด
นอกจากนี้ การเรียกหลักประกันยังเป็นต้นเหตุของการฟ้องร้องคดีมากมาย เนื่องจากนักลงทุนต้องการจะกู้คืนเงินลงทุนที่สูญเสียไปเนื่องจากการบังคับชำระบัญชีในภาวะที่ตลาดตกต่ำอย่างกะทันหัน เช่น เมื่อเกิดวิกฤติทางการเงินในปี 2008, การลงประชามติว่าด้วยสมาชิกภาพสหภาพยุโรปของสหราชอาณาจักรในปี 2016 และการเทขายหุ้นในปี 2020 เมื่อโรคโควิดระบาด ทำให้เกิดการฟ้องร้องคดีขึ้นมากมายตามมาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
ศาลมีแนวโน้มที่จะตัดสินให้ธนาคารหรือนายหน้าชนะคดี เนื่องจากสัญญาการลงทุนแบบใช้เลเวอเรจกำหนดสิทธิ์ของผู้ให้กู้ในการบังคับชำระบัญชีไว้อย่างชัดเจน ในปี 2013 ศาลสูงของกรุงลอนดอนตัดสินให้ Deutsche Bank ชนะคดีมูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเกี่ยวกับการบังคับชำระบัญชีการลงทุน ซึ่งยื่นฟ้องโดยลูกค้ามหาเศรษฐีชาวนอร์เวย์ในช่วงวิกฤติเศรษฐกิจปี 2008[1]
นอกจากนี้แล้ว การเรียกหลักประกันยังส่งผลเสียอย่างมหาศาลต่อมูลค่าของบริษัทด้วย เนื่องจากเพิ่มแรงกดดันให้นักลงทุนเทขายหุ้นในภาวะตลาดที่กำลังอ่อนแอ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากหลักทรัพย์อ้างอิงนั้นเป็นหุ้นที่มีปริมาณการเทรดเบาบาง และเมื่อการเรียกหลักประกันส่งผลกระทบต่อโพสิชันที่เติบโตจนมีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ แรงกระทบจากการถูกบังคับให้ชำระบัญชีก็จะขยายไปในวงกว้าง เหตการณ์พอร์ตแตกของกองทุนเฮดจ์ฟันของสหรัฐอเมริกาอย่าง Archegos Capital Management หลังจากถูกเรียกหลักประกันอย่างต่อเนื่องในเดือนมีนาคม 2021 ทำให้ตลาดดิ่งหนัก และผู้ให้กู้ต้องสูญเสียเงินไปหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ[2]
ความยืดหยุ่นอย่างสมบูรณ์แบบ
ที่ EquitiesFirst เราเชื่อว่านักลงทุนมีทางเลือกที่ดีกว่าในการขอสินเชื่อโดยใช้หุ้นเป็นหลักประกัน สินเชื่อของเราได้รับการจัดโครงสร้างเป็นข้อตกลงการขายและการซื้อคืน นอกจากนี้ เรายังใช้แนวทางที่ปฏิบัติได้จริงสำหรับข้อกำหนดเกี่ยวกับหลักประกันเพิ่มเติมตลอดระยะสัญญา ตลอด 20 ปีที่ผ่านมา เรามอบหุ้นจำนวนเท่าเดิมคืนให้กับผู้กู้ยืมเสมอเมื่อสิ้นสุดระยะสัญญา
อีกประการหนึ่งคือ โมเดลของเราไม่มีข้อกำหนดต่อท้ายการให้สินเชื่อแบบใช้หลักประกัน (Margin lending) ธนาคารเพื่อลูกค้าธนบดีธนกิจและนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ให้บริการนักลงทุนรายใหญ่มักจะอนุญาตให้ลูกค้าเทรดโดยใช้มาร์จิ้นเท่านั้นเมื่อต้องการซื้อหลักทรัพย์ผ่านสถาบันของพวกเขา หรือกำหนดให้นักลงทุนต้องมียอดคงเหลือขั้นต่ำในบัญชีที่เปิดกับสถาบัน ในทางตรงกันข้าม การทำข้อตกลงกับ EquitiesFirst จะเปิดโอกาสให้ผู้กู้ยืมสามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่หลากหลาย ซึ่งให้อัตราดอกเบี้ยที่น่าดึงดูดใจ
นอกจากนี้ เรายังจัดการความเสี่ยงของตัวเองอย่างรอบคอบ เรามองว่าข้อตกลงในแต่ละครั้งเป็นการเพิ่มโอกาสไปยังพอร์ตการลงทุนในหุ้นบริษัทจดทะเบียนระยะยาวของเรา และพยายามหลีกเลี่ยงแนวทางการลงทุนแบบใช้เลเวอเรจสูงที่มีความเสี่ยงอย่างมาก ซึ่งสร้างปัญหาและความยุ่งยากให้กับธนาคารเพื่อลูกค้าธนบดีธนกิจและลูกค้ามาแล้วหลายต่อหลายครั้งในอดีต อีกทั้งเรายังไม่ได้พึ่งพาแค่นักลงทุนภายนอก รวมทั้งไม่ขายแบบขาดทุน (Short-selling) หรืออนุญาตให้บุคคลที่สามกู้ยืมสินทรัพย์
การจัดโครงสร้างข้อตกลงแบบนี้ทำให้เราเป็นบริษัทเอกชนที่เติบโตมาตลอดเกือบ 20 ปี โดยไม่มีภาระในการจัดทำรายงานประจำไตรมาสและแรงกดดันจากผู้ถือหุ้นภายนอก
สินเชื่อทุกรูปแบบล้วนแต่มีความเสี่ยง แต่ในตลาดที่ผันผวน สินเชื่อที่ใช้ตราสารทุนค้ำประกันและมีการจัดโครงสร้างอย่างดีจากผู้ให้บริการสภาพคล่องทางเลือก อาจจะยินยอมให้นักลงทุนใช้มาตรการชั่วคราวโดยไม่ต้องเสียการลงทุนระยะยาวในหุ้นไป
[1] https://www.ft.com/content/a64a1535-f518-4465-b67f-44b19aa97ff3
[2] https://www.credit-suisse.com/about-us/en/reports-research/archegos-info-kit.html