หลีกหนีจากกับดักการเติบโตต่ำ
บทความโดย เจมส์ มังโกแวน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารประจำยุโรป อิควิตี้ส์ เฟิร์ส โฮลดิ้งส์
10 มิถุนายน 2568
แม้จะมีการประกาศว่าจะเก็บภาษีใน "วันปลดแอก" แต่ขอบเขตและความเข้มข้นของมาตรการที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ นำมาใช้กับทั้งพันธมิตรและคู่แข่งกลับสร้างความประหลาดใจให้กับทุกฝ่าย ดังที่เห็นได้จากปฏิกิริยาของตลาด
ด้วยส่วนหนึ่งของบทบาททางการทูตของนายกรัฐมนตรีเคียร์ สตาร์เมอร์ สหราชอาณาจักรจึงได้รับผลกระทบค่อนข้างเบา
แต่ถึงอย่างไร ผลกระทบทางเศรษฐกิจต่ออังกฤษก็ยังมีอยู่ โดยเฉพาะเมื่ออังกฤษยังคงพยายามหลุดพ้นจากช่วงเวลาแห่งการเติบโตที่ซบเซาและผลิตภาพที่ลดลงตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก
การจะหนีออกจากกับดักการเติบโตต่ำจำเป็นต้องใช้แนวทางที่หลากหลายกว่าที่รัฐบาลของพรรคแรงงานใช้มาจนถึงตอนนี้
ในสภาพเศรษฐกิจโลกที่ไม่แน่นอนเช่นปัจจุบัน การเร่งให้สร้างที่อยู่อาศัยง่ายขึ้น หรือสนับสนุนโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ เช่น การขยายสนามบินฮีทโธรว์ อาจยังไม่เพียงพอ
การส่งเสริมให้เข้าถึงสินเชื่อจากหลากหลายแหล่งที่ไม่ใช่จากธนาคารเพียงแห่งเดียว จะเป็นองค์ประกอบสำคัญของวิธีการแก้ปัญหา เนื่องจากรัฐบาลไม่สามารถคาดหวังกับการกลับมาใช้อัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจได้ในขณะที่เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกระยะใหญ่
ตัวเลขทางเศรษฐกิจสะท้อนให้เห็นว่าการแก้ปัญหานี้เป็นสิ่งจำเป็น
สำนักงานสถิติแห่งชาติระบุว่า GDP ที่แท้จริงของสหราชอาณาจักรในไตรมาส 3 ของปี 2567 อยู่ที่ 0% และเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% ในไตรมาสที่ 4 ขณะที่ในไตรมาสแรกของปี 2568 อยู่ที่ 0.7%
รัฐบาลใช้เงินจำนวน 4.3 พันล้านปอนด์ในการชำระดอกเบี้ยหนี้ของภาครัฐในเดือนมีนาคม ซึ่งเพิ่มขึ้น 1.3 พันล้านปอนด์เมื่อเทียบกับปีก่อน และถือเป็นระดับสูงสุดสำหรับเดือนมีนาคมนับตั้งแต่เริ่มมีการบันทึกข้อมูลในปี 2540
แม้อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัยเริ่มปรับตัวลดลง แต่เจ้าของบ้านจำนวนมากยังต้องเผชิญกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมากเมื่อข้อเสนอเงินกู้เดิมที่ทำไว้หลายปีก่อนหมดอายุลง ขณะเดียวกัน ภาคธุรกิจก็ประสบความยากลำบากมากขึ้นในการเข้าถึงสินเชื่อ มาตรการภาษีศุลกากรอาจยิ่งทำให้สถานการณ์เลวร้ายลง
มีความพยายามในการส่งเสริมการเข้าถึงสินเชื่อภาคเอกชน เช่น ข้อเสนอของรัฐบาลสหราชอาณาจักรในการปฏิรูประบบการเงินที่อาจช่วยกระตุ้นกระแสของสินเชื่อ ซึ่งนั่นรวมถึงการปรับหลักเกณฑ์เพื่อให้กองทุนบำเหน็จบำนาญภาคเอกชนสามารถนำเงินส่วนเกินไปลงทุนได้ ซึ่งอาจปลดล็อกเม็ดเงินลงทุนมูลค่าหลายพันล้านปอนด์สำหรับตลาดภาครัฐและเอกชน
อย่างไรก็ตาม หลายแนวทางมีความซับซ้อนและดำเนินการได้ยาก ด้วยเหตุนี้เอง จึงเป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่งที่แนวทางเหล่านั้นจะต้องไม่นำมาใช้แทนที่ความพยายามในการปลดล็อกเงินทุนภาคเอกชนเพิ่มเติมเพื่อนำไปลงทุนเพื่อการเติบโต
รัฐบาลได้ยืนยันการจัดตั้งแพลตฟอร์มการซื้อขายสำหรับหุ้นภาคเอกชน ภายใต้ชื่อระบบซื้อขายหลักทรัพย์และเงินทุนภาคเอกชนแบบไม่ต่อเนื่อง (PISCES) มาตรการเช่นนี้จะเปิดช่องทางสภาพคล่องใหม่ โดยเฉพาะสำหรับบริษัทประเภทที่ควรได้รับการสนับสนุนภายใต้แผนงานส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ
แต่เราต้องเดินหน้าให้ไกลกว่านั้น สินเชื่อภาคเอกชน รวมถึงสินเชื่อทางเลือกที่มีหลักประกันเป็นสินทรัพย์จริงและหลักทรัพย์ประเภทอื่น ๆ มอบทางเลือกที่หลากหลายให้กับทั้งภาคธุรกิจและบุคคลที่ต้องการเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่ตอบโจทย์ความต้องการของตน
ปัจจุบัน การปล่อยสินเชื่อนอกระบบธนาคารคิดเป็นประมาณ 50% ของการจัดหาเงินทุนด้วยการกู้ยืมในภาคธุรกิจทั่วทั้งยุโรป ตลาดสินเชื่อภาคเอกชนยังคงขยายตัวต่อเนื่อง โดยมีผู้ให้บริการเงินทุนหลากหลายประเภทที่เข้ามารองรับการลงทุนรูปแบบต่าง ๆ
ในระดับโลก กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารรวมมูลค่า 1.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2572
จากข้อมูลของ Preqin สินทรัพย์ภายใต้การบริหารในกลุ่มหนี้ภาคเอกชนในสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นจากไม่ถึง 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2551 เป็นเกือบ 2.6 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2566 ถือเป็นแนวโน้มการเติบโตที่น่าประทับใจ แต่ยังต้องมีความพยายามเพิ่มเติมเพื่อขยายแหล่งเงินทุนประเภทนี้ให้มากขึ้น
เรากำลังเริ่มเห็นความเปลี่ยนแปลงในทิศทางนี้ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยผู้บริหารสินทรัพย์จำนวนมากได้รับการอนุมัติด้านกฎระเบียบเพิ่มขึ้นสำหรับกลยุทธ์ด้านสินเชื่อภาคเอกชนโดยเฉพาะ ซึ่งใช้โครงสร้างกองทุนสินทรัพย์ระยะยาวของสหราชอาณาจักรที่ออกแบบมาเพื่อรองรับการลงทุนที่มีสภาพคล่องต่ำ โดยบางส่วนเริ่มเปิดให้กองทุนบำเหน็จบำนาญแบบกำหนดเงินสะสมสามารถเข้าลงทุนได้
การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ และการส่งเสริมการลงทุนในตลาดหุ้นภาครัฐ มักเป็นประเด็นที่ได้รับความสนใจจากสื่ออยู่เสมอ แต่ผู้กำหนดนโยบายและนักลงทุนก็ควรหันมาพิจารณาโอกาสในภาคส่วนอื่นด้วยเช่นกัน
ในขณะที่โลกยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนและความผันผวนที่ส่งผลกระทบต่อตลาดภาครัฐ ตลาดภาคเอกชนซึ่งมีลักษณะต่างออกไป อาจเป็นกุญแจสำคัญในการปลดล็อกการเติบโตที่สหราชอาณาจักรกำลังต้องการอย่างเร่งด่วน
บทความฉบับนี้เผยแพร่ครั้งแรกในอินเวสต์เมนต์วีก ส่วนความคิดเห็น เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม 2568