เงินทุนที่ช่วยให้บริษัททั่วโลกเติบโตไม่ได้มาจากตลาดหลักทรัพย์ แต่มาจากตลาดซื้อขายสินทรัพย์นอกตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ บริษัทที่ลงทุนในหุ้นนอกตลาด นักลงทุนในธุรกิจเงินร่วมลงทุน นักลงทุนสถาบัน กองทุนเฮดจ์ฟันด์ ผู้ให้กู้โดยตรง และผู้จัดการกองทุน ต่างก็ให้ความสนใจตลาดซื้อขายสินทรัพย์นอกตลาดกันมากขึ้นในช่วงหลายปีมานี้ อีกทั้งสภาพเงื่อนไขก็อำนวยให้แนวโน้มดังกล่าวเติบโตเร็วขึ้น
ตลาดซื้อขายสินทรัพย์นอกตลาดเติบโตอย่างรวดเร็วมาตั้งแต่วิกฤติการเงินในปี 2008 จนนำหน้าตลาดหลักทรัพย์ โดยปัจจุบัน สินทรัพย์ในตลาดซื้อขายสินทรัพย์นอกตลาดทั่วโลกคิดเป็นมูลค่าประมาณ 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ[1] ส่วนสินเชื่อภาคเอกชนก็ยังคงเติบโตอย่างมั่นคงในฐานะกลุ่มสินทรัพย์ โดยมีมูลค่าประมาณ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้นจาก 10 ปีที่แล้ว เพียง 4 แสนล้านดอลลาร์[2]
ตลาดซื้อขายสินทรัพย์นอกตลาดดึงดูดนักลงทุนได้เพราะการคาดการณ์ว่าจะได้รับผลตอบแทนสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในยุคสมัยอันยาวนานที่ดอกเบี้ยต่ำเป็นประวัติการณ์ ซึ่งสิ้นสุดลงในช่วงต้นปี 2022 นอกจากนี้ บริษัทต่างๆ โดยเฉพาะธุรกิจสตาร์ทอัพ ยังเลือกที่จะระดมทุนจากตลาดซื้อขายหลักทรัพย์นอกตลาดมากกว่า เพราะพวกเขาสามารถหลีกเลี่ยงข้อกำหนดให้เปิดเผยข้อมูล การประชุมหารือทางการเงินกับนักลงทุน และการพยายามใช้สิทธิ์ของผู้ถือหุ้นที่มักจะเกิดขึ้นกับบริษัทที่จะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
ถึงแม้ว่ากิจกรรมในตลาดซื้อขายสินทรัพย์นอกตลาดจะลดลงอย่างมากในปี 2022 เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อและเศรษฐกิจถดถอย ทว่าก็ยังดีกว่าตลาดหลักทรัพย์มากนัก คาดการณ์กันว่าเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มที่จะอ่อนแอและอาจตกต่ำไปมากกว่านี้ แต่ตลาดซื้อขายสินทรัพย์นอกตลาดอาจกลายเป็นแหล่งเงินทุนที่สำคัญมากขึ้นในการช่วยให้ธุรกิจยังคงเติบโตต่อไป
ล่องตามกระแสลม
รายงานของบริษัทผู้ให้บริการข้อมูล Preqin ชี้ว่า ถึงแม้ว่าปัจจัยทางเศรษฐกิจในระดับมหภาคจะอ่อนแอ แต่คาดการณ์กันว่ากลยุทธ์สินเชื่อภาคเอกชนจะมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการเพิ่มขึ้นสองเท่าจาก 9.3 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2021 มาเป็น 18.3 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2027[3] ถึงแม้อัตราการเติบโตจะช้ากว่าปีที่ผ่านมา แต่ก็แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอย่างมากท่ามกลางต้นทุนการกู้ยืมที่พุ่งไม่หยุด
อุปทานเงินทุนของตลาดซื้อขายสินทรัพย์นอกตลาดมาจากนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนที่ไม่สัมพันธ์กับตลาดหลักทรัพย์ในช่วงที่ตลาดอ่อนแอและมีความผันผวนสูง ในส่วนของอุปสงค์ มีบริษัทหลายแห่งที่กำลังต้องการเงินทุนเพราะประสบปัญหาสภาพคล่องจำกัด
Preqin ได้เน้นย้ำถึงศักยภาพของนักลงทุนรายย่อยที่ยังเข้าถึงสินทรัพย์ประเภทนี้ได้ไม่มากนัก ในการขับเคลื่อนกระแสการเติบโตใหม่ๆ ให้กับตลาดซื้อขายสินทรัพย์นอกตลาด การระดมทุนด้วยวิธีการลงทุนในหุ้นทุนในหลายปีถัดจากนี้คาดว่าจะไม่สูงเท่ากับปี 2021 ที่มีมูลค่าถึง 561,000 ล้านดอลลาร์ แต่สินทรัพย์ภายใต้การจัดการมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ สินเชื่อภาคเอกชนจะโตช้ากว่าเดิม แต่ก็เพิ่มจากระดับปัจจุบันเกือบสองเท่า โดยจะมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ 2,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2027 ซึ่งเป็นตัวเลขสูงสุดเท่าที่เคยมีมา
มองหาหลักทรัพย์
เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและภูมิศาสตร์การเมือง ผู้จัดหาเงินทุนจึงหลีกเลี่ยงไม่อนุมัติสินเชื่อแบบไม่ใช้หลักประกัน และหันมาให้สินเชื่อโดยใช้สินทรัพย์เป็นหลักประกันแทน
EquitiesFirst ดำเนินงานในภาคธุรกิจนี้มาแล้วกว่าสองทศวรรษ โดยมอบสินเชื่อแบบใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันให้แก่นักลงทุนมืออาชีพ นักลงทุนที่มิใช่รายย่อย และนักลงทุนระยะยาวกลุ่มอื่นๆ ที่มีคุณสมบัติตามข้อกำหนดที่ต้องการนำมูลค่าหุ้นในพอร์ตของตัวเองมาใช้ประโยชน์ โดยไม่สูญเสียโอกาสในการสร้างผลกำไรจากราคาหุ้นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นในอนาต ความยืดหยุ่นของสินเชื่อประเภทนี้มีประโยชน์อย่างยิ่งในภาวะตลาดผันผวนที่สภาพคล่องมีจำกัด ซึ่งนักลงทุนไม่อยากขายหุ้นที่ตัวเองลงทุนในระยะยาวไปในราคาถูก
นอกจากนี้แล้ว สินเชื่อแบบใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันยังส่งผลดีต่อราคาหุ้นด้วย เราวิเคราะห์ข้อมูลที่เกี่ยวข้องในฮ่องกงและพบว่า ราคาหุ้นที่ใช้เป็นหลักประกันเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 9.6% ในหนึ่งเดือนหลังจากประกาศเกี่ยวกับสินเชื่อที่ใช้หุ้นเป็นหลักประกัน
ซึ่งก็มีเหตุผลให้เป็นเช่นนั้น โมเดลทางธุรกิจของ EquitiesFirst จะสร้างความสอดคล้องกันระหว่างผลประโยชน์ของผู้จัดสรรเงินทุนกับของนักลงทุนได้มากกว่าสินเชื่อแบบอื่นๆ การจัดโครงสร้างสินเชื่อตามข้อตกลงในการขายและซื้อหลักทรัพย์ที่ใช้ค้ำประกัน ทำให้เราดำเนินการทั้งในฐานะผู้จัดสรรเงินทุนและผู้ถือหุ้นได้ เราไม่ทำการชอร์ตเซลล์หรือให้บุคคลอื่นยืมหุ้นเหล่านั้น ทำให้ถือหุ้นในระยะยาวได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ปัจจัยลบที่เศรษฐกิจโลกกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบันได้สร้างสภาพแวดล้อมที่แสดงให้เห็นถึงคุณค่าของการเสนอสินเชื่อแบบใช้หลักทรัพย์ค้ำประกัน ถึงแม้ว่าจะยังเป็นองค์ประกอบเล็กๆ ในตลาดสินเชื่อภาคเอกชนในภาพราม ทว่าผลิตภัณฑ์นี้จะเติบโตขึ้นเรื่อยๆ โดยแสดงให้เห็นความแข็งแกร่งในช่วงเวลาที่ตัวเลือกสินเชื่อแบบอื่นๆ มีอุปทานไม่เพียงพอ
[1] https://www.economist.com/special-report/2022/02/23/private-markets-have-grown-exponentially
[2] https://www.pionline.com/alternatives/private-credit-investors-turn-asset-backed-loans
[3] https://www.preqin.com/future-of-alternatives-2027