15 พฤษภาคม 2568
ในช่วงที่เศรษฐกิจทั่วโลกกำลังเผชิญกับความไม่แน่นอน ผู้ให้บริการสินเชื่อภาคเอกชนจึงกลายเป็นแหล่งเงินทุนสำคัญสำหรับธุรกิจที่ต้องการหาทางออกสู่ความมั่นคง
นับตั้งแต่ปี 2563 เป็นต้นมา ธุรกิจในแทบทุกภาคส่วนต่างเผชิญความท้าทายอย่างต่อเนื่อง ธุรกิจไม่เพียงต้องรับมือกับการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีและอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้น ทว่ายังต้องเผชิญกับปัจจัยภายนอกที่รุนแรง เช่น การระบาดใหญ่ของโควิด-19 การรุกรานยูเครนของรัสเซีย และนโยบายการเก็บภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่ไร้ทิศทางในปีนี้อีกด้วย
ท่ามกลางความท้าทายเหล่านี้ อย่างน้อยการเติบโตของกองทุนสินเชื่อภาคเอกชนก็ช่วยเปิดโอกาสให้ธุรกิจต่าง ๆ ในการเข้าถึงเงินทุนทางเลือกที่มีความยืดหยุ่นมากกว่าการให้สินเชื่อจากธนาคารแบบดั้งเดิม เนื่องจากผู้ให้กู้นอกระบบธนาคารมักมีความพร้อมในการรับความเสี่ยงมากกว่าสถาบันการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างเข้มงวด ผู้ให้กู้สินเชื่อเหล่านั้นจึงสามารถช่วยให้ธุรกิจผ่านพ้นภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รุนแรงและมีผลกระทบในวงกว้างได้อย่างมีประสิทธิภาพ
บทบาทของผู้ให้กู้นอกระบบเหล่านั้นปรากฏชัดในช่วงการระบาดใหญ่ โดยมีส่วนช่วยให้หลายธุรกิจรอดพ้นจากการผิดนัดชำระหนี้ เมื่อผลกระทบจากการระบาดใหญ่ครั้งนั้นมีระยะเวลาเพียงไม่นาน แม้มาตรการอัดฉีดจากธนาคารกลางจะช่วยพยุงอุปสงค์ของผู้บริโภคไว้ได้ แต่ด้วยเงื่อนไขการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นอย่างมาก ธุรกิจจำนวนไม่น้อยจึงจำเป็นต้องหันไปพึ่งกองทุนสินเชื่อภาคเอกชน ซึ่งในปี 2563 เพียงปีเดียว ก็มีการปล่อยสินเชื่อในสหรัฐฯ รวมกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์[1]
ในช่วงเวลาดังกล่าว กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนมีอัตราการผิดนัดชำระหนี้ต่ำกว่าสินเชื่อแบบเลเวอเรจ[2] ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงข้อได้เปรียบบางประการจากความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นระหว่างกองทุนเหล่านี้กับบริษัทที่ได้รับการลงทุน ข้อได้เปรียบเหล่านี้ครอบคลุมตั้งแต่การประเมินสินเชื่อที่แม่นยำ กระบวนการตรวจสอบที่เข้มงวดยิ่งขึ้น การเข้าถึงผู้กู้โดยตรง ไปจนถึงการมีอิทธิพลต่อกลยุทธ์องค์กรเพื่อเพิ่มมูลค่าการกู้คืนให้ได้มากที่สุด
ในปีนี้ ธุรกิจต่าง ๆ จะต้องเผชิญกับแรงกดดันอีกระลอก เนื่องจากผลกระทบของนโยบายภาษีศุลกากรของประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งได้ชะลอการค้าโลกและเพิ่มความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในตลาดหลายแห่ง นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่า กระแสการค้าโลกจะลดลงถึง 1.5% ในปีนี้[3] ซึ่งจะทำให้การเติบโตที่ต่อเนื่องเป็นเวลาสี่ปีต้องหยุดชะงัก
และเป็นสินเชื่อภาคเอกชนได้เข้ามาช่วยเหลือไว้อีกครั้ง ในขณะที่กฎระเบียบด้านความเพียงพอของเงินทุนมักจะบังคับให้ธนาคารลดการปล่อยสินเชื่อในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอย ทว่ากองทุนสินเชื่อภาคเอกชนกลับไม่ต้องเผชิญกับข้อจำกัดดังกล่าว สภาพคล่องของสินเชื่อภาคเอกชนก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเช่นกัน โดยสินทรัพย์หนี้สินภาคเอกชนมีมูลค่าสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 1.19 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปีที่ผ่านมา[4]
การเงินที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันถือเป็นแหล่งสินเชื่อภาคเอกชนแหล่งหนึ่ง ในช่วงที่เกิดการหยุดชะงัก การเงินที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันอาจเป็นทางเลือกสำหรับผู้ถือหุ้นระยะยาวที่ต้องการการสนับสนุนทางการเงินหรือความยืดหยุ่นในการลงทุนในโอกาสใหม่ ๆ
แนวทางที่สินเชื่อภาคเอกชนตอบสนองต่อความท้าทายดังกล่าว
ระบบนิเวศสินเชื่อภาคเอกชนได้ขยายตัวออกไป[5] และตอนนี้รวมถึงกลุ่มนักลงทุนสถาบันและสินทรัพย์ที่หลากหลายมากขึ้นด้วย
นอกจากการสนับสนุนการซื้อขายหุ้นเอกชนหรือการให้กู้แก่บริษัทขนาดกลางแล้ว กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนยังมีส่วนร่วมในการเงินที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน (เช่น การให้กู้ซื้อเครื่องบินและการเช่าอุปกรณ์) การเงินสำหรับโครงสร้างพื้นฐานและโครงการ (รวมถึงการให้กู้แก่ผู้ดำเนินการศูนย์ข้อมูล) การเงินเพื่อที่อยู่อาศัยขนาดใหญ่ และการเงินสำหรับอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ที่มีความเสี่ยงสูง
สำหรับบุคคลทั่วไป การเงินที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันกำลังมีการเข้ามาร่วมกับบริการให้ยืมหลักทรัพย์ เงินกู้ส่วนบุคคล และสินเชื่อรูปแบบอื่น ๆ ที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ทางการเงิน
นอกจากนี้ กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนยังเริ่มเข้ามามีบทบาทแทนธนาคารในฐานะผู้สนับสนุนทางการเงินในข้อตกลงการควบรวมและซื้อกิจการ[6] ซึ่งช่วยให้บริษัทที่ได้รับการลงทุนสามารถรับมือกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เกิดจากนโยบายภาษีศุลกากรได้[7] กองทุนประเภทนี้กำลังมองหาข้อตกลงใหม่ ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนถอนตัวออกจากตลาดสินเชื่อแบบเลเวอเรจ ซึ่งอาจส่งผลให้การควบรวมกิจการที่มีแนวโน้มดีอาจต้องล่าช้าออกไป[8]
กองทุนเหล่านี้จะมีเงินทุนสำหรับการลงทุนเพิ่มมากขึ้น เนื่องจากนักลงทุนสถาบัน เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทประกันภัย จะเพิ่มการจัดสรรเงินลงทุนในตลาดสินเชื่อภาคเอกชน บริษัทที่ปรึกษา Campbell Lutyens ซึ่งเชี่ยวชาญด้านการระดมทุน ได้เปิดเผยผลสำรวจนักลงทุนในกองทุนตลาดเอกชนกว่า 23 ประเทศเมื่อเดือนที่แล้ว พบว่าความสนใจในตลาดสินเชื่อภาคเอกชนมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน[9]
จากผลการดำเนินงานที่ผ่านมา ผลตอบแทนที่สูงกว่า และข้อตกลงด้านสัญญาที่เข้มงวด กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนจึงมีแนวโน้มที่จะบริหารพอร์ตการลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นในปีที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและความผันผวนของตลาดโลก
จากมุมมองของผู้กู้ สินเชื่อภาคเอกชนถือเป็นแหล่งเงินทุนระยะยาวที่ไม่เร่งหาผลตอบแทน เนื่องจากเป็นข้อตกลงที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ จึงมีความยืดหยุ่นในการจัดการกับความตึงเครียดทางการเงินได้หลายรูปแบบ[10] ไม่ว่าจะเป็นการปรับตัวเลขรายได้ การเลื่อนชำระดอกเบี้ย หรือแม้กระทั่งการแปลงหนี้เป็นหุ้น และด้วยเงินทุนสำรองที่พร้อมลงทุนมูลค่า 4.33 แสนล้านดอลลาร์[11] ผู้ให้กู้เหล่านี้จึงสามารถปล่อยสินเชื่อเพิ่มเติมได้ในช่วงเวลาที่ผู้ให้กู้แบบดั้งเดิมเริ่มมีแนวโน้มที่จะระมัดระวังในการปล่อยกู้มากขึ้น
นอกจากนี้ กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนยังมีพอร์ตการลงทุนที่กระจายความเสี่ยง พร้อมมีกระแสเงินสดที่มั่นคง ซึ่งช่วยเสริมสร้างความมั่นใจให้นักลงทุนสถาบันสามารถลงทุนได้อย่างต่อเนื่อง ในช่วงการระบาดใหญ่ ยอดขายอุปกรณ์ป้องกันส่วนบุคคลพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้บริษัทด้านการดูแลสุขภาพหลายแห่งสามารถชำระหนี้ได้ แม้ว่าเศรษฐกิจของภาคส่วนอื่นจะประสบปัญหาก็ตาม ในทำนองเดียวกัน บริษัทที่พึ่งพายอดขายในประเทศเป็นหลักสามารถช่วยสร้างความมั่นใจให้กับกองทุนสินเชื่อภาคเอกชนในการให้สภาพคล่องแก่ผู้ลงทุนได้ แม้ในขณะที่สงครามการค้าโลกกำลังทวีความรุนแรงขึ้น
อย่างไรก็ตาม ก็ยังมีความเสี่ยงที่ต้องระวัง การเติบโตของสินเชื่อเป็นเหตุให้มี "บริษัทซอมบี้" เพิ่มมากขึ้น ซึ่งบริษัทซอมบี้หมายถึงบริษัทที่ไม่สามารถทำกำไรจากการดำเนินงานได้เพียงพอกับภาระหนี้[12] อย่างไรก็ตาม ธุรกิจที่มีแผนการเติบโตในระยะยาว ทีมผู้บริหารที่มีความสามารถ และวินัยในการจัดการสินเชื่อ สามารถและควรพยายามหาสินเชื่อจากหลาย ๆ แหล่ง การเติบโตของกองทุนสินเชื่อภาคเอกชน ซึ่งหลายกองทุนมีทีมผู้ลงทุนที่เชี่ยวชาญเฉพาะทางและเข้าใจโปรไฟล์ความเสี่ยงของผู้กู้ได้อย่างชัดเจน ถือเป็นการพัฒนาในภาพรวมที่น่ายินดียิ่ง
การเงินที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันถือเป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่กว้างขึ้นนี้ ในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนสูงขึ้น เจ้าของธุรกิจและผู้ถือหุ้นระยะยาวจะได้รับประโยชน์จากทางเลือกทางการเงินที่หลากหลายยิ่งขึ้น ขณะที่พวกเขากำลังพยายามผ่านพ้นวิกฤตนี้ไปให้ได้
[1] https://www.aima.org/static/ca7b75a8-9bee-4a2e-ab66e86cd112094d/Private-Credit-Through-the-Pandemic-and-Beyond-Belle-Kaura-004.pdf
[2] https://www.goldmansachs.com/insights/articles/private-credit-may-outperform-public-bonds-as-defaults-rise
[3] https://www.wto.org/english/res_e/booksp_e/trade_outlook25_e.pdf
[4] https://www.ocorian.com/news-press-releases/global-private-debt-assets-rise-new-record-high-119-trillion
[5] https://www.mckinsey.com/industries/private-capital/our-insights/the-next-era-of-private-credit
[6] https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-04-11/trump-tariffs-push-wall-street-banks-to-private-credit-deals
[7] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-10/trump-tariffs-prompt-private-lenders-to-triage-their-portfolios
[8] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-10/us-leveraged-loan-funds-see-record-6-5-billion-weekly-outflow
[9] https://www.wsj.com/articles/private-credit-investors-remain-upbeat-amid-recent-turmoil-95f5bd03
[10] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-10/trump-tariffs-prompt-private-lenders-to-triage-their-portfolios
[11] https://www.kbra.com/publications/MsDCBLzz/kbra-releases-three-research-reports-on-tariffs-and-market-volatility-s-impact-on-private-credit-rated-debt
[12] https://pitchbook.com/news/articles/more-zombies-less-info-study-warns-about-consequences-of-private-credit-growth