ท่ามกลางภูมิรัฐศาสตร์ นโยบายอุตสาหกรรม และการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินทุนที่หล่อหลอมภูมิทัศน์เศรษฐกิจ การเติบโตอย่างรวดเร็วของ IPO ในฮ่องกงก็เป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวการเติบโตในระดับภูมิภาค
บทความโดย กอร์ดอน ครอสบี-วอลช์ ประธานกรรมการบริหารภาคพื้นเอเชีย บริษัท อิควิตี้ส์ เฟิร์ส โฮลดิ้งส์
7 สิงหาคม 2568
เมื่อประมาณหนึ่งปีก่อน คำถามสำคัญคือ ตลาดการเสนอขายหุ้นครั้งแรกให้แก่สาธารณชน (IPO) ของฮ่องกงจะสามารถกลับคืนสู่ยุครุ่งเรืองได้หรือไม่ ในขณะนั้น ผมได้เขียนไว้ว่า หากมีการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง จะช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่น จุดประกายความต้องการรับความเสี่ยง และเปิดทางให้เงินทุนไหลเข้าสู่ธุรกิจจีนที่มีวิสัยทัศน์สูง ซึ่งน่ายินดีที่การฟื้นตัวกำลังดำเนินไปอย่างมั่นคง
ฮ่องกงกำลังอยู่บนเส้นทางที่จะกลายเป็นศูนย์กลาง IPO อันดับหนึ่งของโลกในปีนี้ กิจกรรมที่กลับมาคึกคักอีกครั้งนี้ตั้งอยู่บนรากฐานที่แข็งแกร่ง ได้แก่ การเข้าถึงภาคส่วนที่เหมาะสม การปฏิรูประบบกำกับดูแล และสภาพคล่องที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น นอกจากนี้ ยังสะท้อนให้เห็นถึงความสามารถของฮ่องกงในการจัดหาเงินทุนให้กับเศรษฐกิจโลกที่กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน
ในขณะเดียวกัน เครื่องจักรส่งออกของจีนก็กำลังเปลี่ยนโครงสร้างจากสายการผลิตต้นทุนต่ำไปสู่การผลิตเทคโนโลยีชั้นสูงระดับโลก บริษัทที่อยู่แนวหน้าของการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ กำลังหันมาหาฮ่องกงเพื่อระดมทุน
การจดทะเบียนครั้งที่สองของบริษัท Contemporary Amperex Technology (CATL) มูลค่า 5.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นรายการที่ใหญ่ที่สุดในโลกในปีนี้ ไม่ได้เป็นเพียงการระดมทุนเท่านั้น แต่ยังตอกย้ำบทบาทสำคัญของฮ่องกงในการขยายตัวสู่ระดับโลกของบรรดาผู้นำอุตสาหกรรมจากจีน ล่าสุด Lens Technology ซัพพลายเออร์ของ Apple ก็เลือกเดินในเส้นทางคล้ายกันนี้ อีกทั้งมีรายงานว่า Shein แบรนด์ฟาสต์แฟชันรายใหญ่ก็กำลังเตรียมดำเนินตามแนวทางเดียวกัน
สิ่งที่ดึงดูดให้บริษัทเหล่านี้เลือกฮ่องกงแทนนิวยอร์ก ลอนดอน หรือเซี่ยงไฮ้คืออะไร? ผู้ที่มีความประสงค์จะเข้าจดทะเบียนระบุว่า ฮ่องกงมีขั้นตอนการอนุมัติที่รวดเร็วกว่า เส้นทางด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนกว่า และสามารถเข้าถึงทั้งเงินทุนระหว่างประเทศและในประเทศ ระยะเวลารอการอนุมัติ IPO หุ้นประเภท A ที่อาจยาวนานถึงหนึ่งปีหรือมากกว่านั้น เป็นอีกหนึ่งเหตุผลที่ทำให้หลายบริษัทเบนเข็มมาที่ฮ่องกง ขณะเดียวกันจุดยืนที่มีลักษณะกีดกันทางการค้า เพิ่มมากขึ้นในสหรัฐฯ ส่งผลให้ตลาดหุ้นน่าดึงดูดน้อยลง โดยเฉพาะสำหรับผู้ออกหุ้นจากจีนและตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ
การปฏิรูประเบียบข้อบังคับ รวมถึงการปรับเกณฑ์ขั้นต่ำให้ต่ำลงซึ่งเปิดโอกาสให้บริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทางสามารถเข้าตลาดได้เร็วขึ้น ได้ช่วยปรับบทบาทของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงให้กลายเป็นเวทีสำหรับการเติบโต การเปิดตัว ช่องทางสำหรับบริษัทเทคโนโลยี ในปีนี้ ซึ่งมีเกณฑ์การจดทะเบียนที่ออกแบบมาเฉพาะสำหรับบริษัทเทคโนโลยีและเทคโนโลยีชีวภาพ จะยิ่งเสริมสร้างบทบาทของฮ่องกงในฐานะแพลตฟอร์มนวัตกรรม
นักลงทุนทั้งในและต่างประเทศก็ตอบรับในทิศทางเดียวกัน นักลงทุนต่างชาติพบว่า การเข้าถึงหุ้นจีนผ่านฮ่องกงทำได้ง่ายกว่า โดยไม่ต้องเผชิญกับข้อจำกัดด้านเงินทุนข้ามพรมแดนของจีนแผ่นดินใหญ่หรือระบบจัดการนายหน้าที่ซับซ้อน นักลงทุนทั่วโลกกำลังทยอยปรับสมดุลออกจากสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ อันเป็นผลจากนโยบายของสหรัฐฯ ที่ไม่แน่นอน ความตึงเครียดทางการค้า และแนวโน้มการแยกตัวในระยะยาว
สำหรับนักลงทุนจีนที่เผชิญกับการอ่อนค่าของเงินหยวนและเศรษฐกิจในประเทศที่ชะลอตัว ฮ่องกงเป็นช่องทางในการเข้าถึงภาคเทคโนโลยีและการเงินของจีน ในปีนี้ หุ้นฮ่องกงมีผลประกอบการเหนือกว่าหุ้นในจีนแผ่นดินใหญ่ ด้วยส่วนต่างที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2551 และดึงดูดเงินทุนเพิ่มขึ้นผ่านโครงการ Stock Connect
ปัจจุบันฮ่องกงจำเป็นต้องต่อยอดจากความสำเร็จเหล่านี้ เพื่อรักษาตำแหน่งในฐานะศูนย์กลางการระดมทุนของภูมิภาคในยุคใหม่ของการค้าและกระแสเงินทุน
กระแสการค้าและการลงทุนขาออกของจีนมุ่งไปที่เอเชียตะวันออกเฉียงใต้และตะวันออกกลางมากขึ้น การส่งออกไปยังสหรัฐฯ ขณะนี้คิดเป็นเพียง 3 เปอร์เซ็นต์ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของจีน ซึ่งลดลงจากระดับที่ผ่านมา บริษัทจีนหลายแห่งกำลังมองหาเงินทุนเพื่อรองรับการขยายตัวสู่ตลาดโลกนี้ ไม่ว่าจะเป็นการตั้งโรงงาน การปรับเปลี่ยนห่วงโซ่อุปทาน หรือการสร้างแบรนด์ในระดับภูมิภาค การเข้าจดทะเบียนในฮ่องกงเปิดโอกาสให้บริษัทเหล่านั้นสามารถระดมทุนในสกุลเงินสากลได้ใกล้บ้าน
บทความฉบับนี้ได้คาดการณ์ไว้ตั้งแต่เดือนเมษายนแล้ว ว่าตลาดตะวันตกไม่เพียงเริ่มเปิดรับบริษัทจีนแผ่นดินใหญ่น้อยลง แต่รวมถึงบริษัทเอเชียที่เป็นส่วนหนึ่งของห่วงโซ่อุปทานโลกด้วย
ศักยภาพของฮ่องกงอาจก้าวไกลกว่าบทบาทดั้งเดิมในฐานะ "ผู้เชื่อมโยง" ระหว่างจีนแผ่นดินใหญ่กับส่วนอื่น ๆ ของโลก โดยกลายเป็นเวทีระดมทุนที่สำคัญสำหรับบริษัทในภูมิภาค บอนนี ชาน ยี่ถิง ประธานกรรมการบริหารของฮ่องกงเอ็กซ์เชนจ์แอนด์เคลียริง ได้แสดงเจตนาชัดเจนว่าต้องการดึงดูดการจดทะเบียนรอบสองจากบริษัทในภูมิภาค ความเห็นดังกล่าวสอดคล้องกับคำกล่าวของพอล ชาน โม-โป รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซึ่งระบุเมื่อไม่นานนี้ว่า มีบริษัทจากตะวันออกกลางและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้จำนวนหนึ่งยื่นคำขอ IPO สำหรับครึ่งปีหลัง
แนวโน้มนี้สะท้อนภาพที่เกิดขึ้นในทศวรรษก่อน เมื่อแบรนด์อย่าง L’Occitane, Prada และ Samsonite เข้าจดทะเบียนในฮ่องกงเพื่อระดมทุนสำหรับการขยายธุรกิจในจีน
แต่ในครั้งนี้ ทิศทางของเงินทุนอาจต่างออกไป
ในโลกที่การเติบโตขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ในระดับภูมิภาคและได้รับแรงหนุนจากเงินทุนภายในภูมิภาค ฮ่องกงจำเป็นต้องสามารถสนับสนุนผู้เล่นรายใหญ่รุ่นใหม่ของเอเชีย ด้วยเครื่องมือทางการเงินที่หลากหลาย ตั้งแต่ตลาดทุนสาธารณะไปจนถึงสินเชื่อภาคเอกชน และแหล่งเงินทุนทางเลือกในทุกรูปแบบ
แม้ฮ่องกงยังมีประสบการณ์จำกัดในด้านนี้ แต่ก็เริ่มมีสัญญาณของความก้าวหน้าให้เห็นแล้ว มีบริษัทจดทะเบียน 115 แห่งที่มีถิ่นฐานนอกประเทศจีน คิดเป็น 2.6 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของตลาดหลักทรัพย์ หรือราว 140.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปีนี้ มี IPO ลักษณะดังกล่าวสามรายการเข้าจดทะเบียนในฮ่องกง ระดมทุนรวมประมาณ 592.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
สำหรับนักลงทุนรายย่อยและสถาบัน ตลาด IPO ที่กำลังเฟื่องฟูถือเป็นโอกาสในการเข้ามามีส่วนร่วมในวัฏจักรการเติบโตระลอกใหม่ของเอเชีย โอกาสในระยะสั้นถึงระยะกลางน่าดึงดูดเป็นพิเศษ ด้วยระดับการจองซื้อ IPO ที่พุ่งสูง และผลตอบแทนหลังการจดทะเบียนที่เกิน 30 เปอร์เซ็นต์ ขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง เช่น การที่จีนหันไปให้ความสำคัญกับ "พลังการผลิตใหม่" และการที่ฮ่องกงก้าวขึ้นเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี บ่งชี้ถึงแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว
ท่ามกลางภูมิทัศน์ที่กำลังหล่อหลอมใหม่ด้วยภูมิรัฐศาสตร์ นโยบายอุตสาหกรรม และกระแสเงินทุนที่เปลี่ยนแปลง การเติบโตของ IPO ในฮ่องกงจึงไม่ใช่เพียงการฟื้นตัวในระดับท้องถิ่น แต่เป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวการเติบโตระดับภูมิภาค เมื่ออัตราดอกเบี้ยเริ่มผ่อนคลายลง และบรรยากาศการลงทุนดีขึ้น การฟื้นตัวนี้อาจต่อเนื่องไปถึงต้นปีหน้า
วันที่ 9 กรกฎาคมเป็นวันที่คึกคักของการเข้าจดทะเบียนในฮ่องกง โดยมีบริษัทห้าแห่งตีฆ้องเปิดการซื้อขาย ด้วยจำนวนบริษัทกว่า 200 แห่งที่อยู่ระหว่างเตรียมการเพื่อเข้าจดทะเบียน IPO เราจึงน่าจะได้ยินเสียงฆ้องอีกมากในช่วงครึ่งหลังของปี
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในส่วนความคิดเห็นของ South China Morning Post เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม 2568