17 กันยายน 2567
ความผันผวนในตลาดหุ้นทั่วโลกระลอกล่าสุดเป็นเครื่องเตือนใจถึงประโยชน์ของการมองพอร์ตการลงทุนในระยะยาว การจัดหาเงินทุนโดยมีหลักทรัพย์เป็นหลักประกันสามารถช่วยเหลือนักลงทุนที่ไม่ต้องการรับผลกระทบโดยไม่ทันตั้งตัวจากการเคลื่อนไหวระยะสั้นในอนาคต
เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2567 ดัชนีหุ้นเกณฑ์มาตรฐานของญี่ปุ่น Nikkei 225 เผชิญภาวะดัชนีหุ้นลดลงอย่างมากที่สุดภายในช่วงการซื้อขายวันเดียว นับตั้งแต่การล่มสลายของตลาดหุ้นทั่วโลกในปี 2530 ซึ่งรู้จักกันในชื่อ "วันจันทร์ทมิฬ" แต่ในวันถัดมา ดัชนีก็กลับมาฟื้นตัวโดยทำสถิติเพิ่มขึ้นมากที่สุดในวันเดียวนับตั้งแต่ปี 2551 และยังคงเพิ่มสูงขึ้นจนเข้าสู่เดือนกันยายนความผันผวนครั้งล่าสุดนี้ดูเหมือนว่าจะเขย่าให้นักลงทุนระยะสั้นและนักเก็งกำไรออกไป ขณะที่นักลงทุนที่มีมุมมองการลงทุนระยะยาวยังคงยืนหยัดอย่างมั่นคง ยูเอะ บัมบะ (Yue Bamba) หัวหน้าฝ่ายการลงทุนเชิงรุกของ แบล็กร็อก (Blackrock) ในญี่ปุ่น กล่าวในการสัมภาษณ์กับนิกเคอิ เอเชีย (Nikkei Asia)[1]
รูปภาพ: การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งผลกระทบต่อหุ้นอย่างรวดเร็วและรุนแรง
ดัชนี Nikkei ที่ดิ่งฮวบในเดือนสิงหาคม เกิดจากการรีบแลกเงินเยนเพื่อนำไปคืนที่กู้มาจากการซื้อขายแบบ "Carry trade" อย่างรวดเร็วเป็นจำนวนมากที่สุดในโลกเท่าที่เคยมีมา ในการซื้อขายแบบ Carry Trade นักลงทุนจะกู้ยืมเงินในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ แล้วนำเงินนั้นไปลงทุนในสินทรัพย์อื่นที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ในกรณีนี้ นักลงทุนกู้เงินเยนและนำไปลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินอื่น เช่น หุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ
หลังจากที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นสร้างความประหลาดใจด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมจนถึงระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี[2] ประกอบกับแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต[3] ค่าเงินเยนจึงแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้โอกาสในการทำกำไรจาก Yen Carry Trade ลดลง เหตุการณ์นี้กระตุ้นให้นักเก็งกำไรที่ทำเงินจากการซื้อขายของตนด้วยการกู้ยืมเงินเยนตัดสินใจเทขายสินทรัพย์ที่ถือไว้ส่งผลให้ราคาหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง ในญี่ปุ่น ความกังวลว่าเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นจะกระทบการส่งออกก็กระทบตลาดหุ้นในประเทศเช่นกัน
การลดลงของราคาหุ้นยิ่งทวีความรุนแรง เพราะนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากที่ซื้อหุ้นแบบมาร์จิ้นจำใจต้องขายเมื่อราคาหุ้นดิ่งลง ซึ่งนักลงทุนกลุ่มนี้คิดเป็นประมาณ 70% ของมูลค่าการซื้อขายของนักลงทุนรายย่อยในญี่ปุ่น[4] — การซื้อขายแบบมาร์จินลดลงอย่างมากหลังจากความปั่นป่วนลดลงอย่างมากหลังจากความปั่นป่วนในตลาดหุ้นญี่ปุ่น[5]
แต่ขณะที่นักลงทุนระยะสั้นและนักลงทุนที่พึ่งพาการใช้มาร์จิ้นถอนตัวออกจากตลาดญี่ปุ่น นักลงทุนสถาบันภายในประเทศกลับใช้โอกาสนี้ รีบช้อนซื้อหุ้นในประเทศมูลค่า 794.2 พันล้านเยน (5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในราคาต่ำลงในช่วงปลายสัปดาห์ของวันที่ 9 สิงหาคม ตามข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์โตเกียว[6] นักลงทุนต่างชาติก็มองเห็นโอกาสเช่นกัน โดยมียอดซื้อหุ้นญี่ปุ่นสุทธิเป็นมูลค่า 495.4 พันล้านเยนในสัปดาห์นั้น ขณะที่นักลงทุนรายย่อยกลับขายหุ้นออกมากกว่าที่ซื้อ
ยึดมั่นในความเชื่อมั่นของตน
นักวิเคราะห์หลายรายได้ระบุว่า หลังจากเหตุการณ์ดัชนีหุ้นตกเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม ปัจจัยพื้นฐานอ้างอิงระยะยาวของญี่ปุ่นยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าการแข็งค่าของเงินเยนอาจส่งผลเสียต่อกำไรของผู้ส่งออก แต่การที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่งสัญญาณว่ามีความมั่นใจในเศรษฐกิจ[7] ซึ่งจะส่งผลดีต่อธุรกิจที่เน้นตลาดภายในประเทศ ธนาคารต่าง ๆ อาจได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเช่นกัน
“เรายังเชื่อว่าการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศเป็นปัจจัยเร่งสำคัญที่จะช่วยให้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นปรับตัวสูงขึ้น และเรายังคงมีมุมมองเชิงบวกในระยะกลาง” คาซึโนริ ทาเทเบะ (Kazunori Tatebe) นักกลยุทธ์จากโกลด์แมน ซาคส์ (Goldman Sachs) กล่าว[8]
โดยภาพรวม ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในระลอกใหม่เกี่ยวกับญี่ปุ่นยังคงแข็งแกร่งอยู่ อย่างน้อยสำหรับกลุ่มที่มองการลงทุนระยะยาว นอกจากนี้นักวิเคราะห์จากซิตี้ (Citi) ยังคงมีมุมมองว่าจะมีแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว โดยอิงจากปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้นทั้งระดับ "จุลภาค" และ “มหภาค”[9] ปัจจัยเหล่านี้รวมถึงผลประกอบการของบริษัทที่แข็งแกร่ง แม้ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนจะผันผวน ค่าเงินเยนแข็งค่าต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก และมีบริษัทจำนวนมากประกาศหรือเพิ่มการซื้อหุ้นคืน รวมถึงการบริโภคภาคเอกชนที่ส่งสัญญาณปรับตัวดีขึ้น
มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) กล่าวว่าความปั่นป่วนในตลาดที่เกิดขึ้นครั้งล่าสุดเป็นโอกาสในการซื้อหุ้นญี่ปุ่นในมูลค่าที่น่าสนใจ โดยเล็งเห็นศักยภาพระยะยาวจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างสำคัญ 4 ประการที่กำลังเกิดขึ้นในญี่ปุ่น นั่นคือ[10]
- การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจเป็นสิ่งที่สนับสนุนการจ้างงาน การบริโภค และการใช้จ่ายด้านการลงทุน ค่าเงินเยนที่ค่อนข้างอ่อนค่าลง ช่วยสนับสนุนการส่งออกด้วยเช่นกัน
- บริษัทต่าง ๆ มีการปรับปรุงให้เป็นมิตรต่อนักลงทุนมากขึ้น รวมถึงการเพิ่มสิทธิให้กับผู้ถือหุ้นส่วนน้อย
- บริษัทต่าง ๆ คืนทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นมากขึ้น โดยการจ่ายเงินปันผลสูงขึ้นและขยายการซื้อหุ้นคืนมากขึ้น
- รัฐบาลได้เริ่มใช้นโยบายส่งเสริมให้คนในประเทศซื้อหุ้น รวมถึงโครงการที่ให้สิทธิประโยชน์ทางภาษีสำหรับการลงทุนขนาดเล็ก
ป้องกันภาวะช็อกทางเศรษฐกิจในอนาคต
หุ้นญี่ปุ่นฟื้นตัวจากการสูญเสียในช่วงก่อนหน้านี้ได้อย่างมากภายในเดือนกันยายน และผู้จัดการกองทุนหลายรายมองว่ายังมีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นอีก เนื่องจากผู้ซื้อจากต่างประเทศเริ่มกลับมาลงทุนต่อ[11] เช่น แบมบา (Bamba) จากแบล็กร็อก (Blackrock) มองว่าตลาดยังมีโอกาส เติบโต เพราะนักลงทุนระยะยาวจากต่างประเทศยังคงให้น้ำหนักการลงทุนน้อยในตลาด ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้เมื่อพวกเขาได้ดำเนินการตรวจสอบสถานะของตลาดอย่างรอบคอบแล้ว[12]
แนวโน้มของหุ้นญี่ปุ่นยังดูสดใสขึ้น เนื่องจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีทีท่าจะลดโอกาสที่จะปรับอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นในเร็ว ๆ นี้ ขณะที่ตลาดยังคงมีความผันผวน[13]
อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานล่าสุดของหุ้นญี่ปุ่นและหุ้นในประเทศอื่น ๆ เป็นเครื่องเตือนใจว่า มูลค่าการถือหุ้นในระยะยาวอาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างฉับพลัน ความผันผวนนี้เป็นปัญหาโดยเฉพาะสำหรับผู้ถือหุ้นที่มีความมั่งคั่งกระจุกตัวอยู่ในหุ้นเพียงไม่กี่ตัว
ผู้ถือหุ้นระยะยาวสามารถป้องกันตนเองจากช่วงเวลาที่ตลาดผันผวนสูง โดยใช้การจัดหาเงินทุนโดยมีหลักทรัพย์เป็นหลักประกันเพื่อระดมทุน โดยไม่เสียโอกาสในการทำกำไร ในช่วงที่ตลาดมีความปั่นป่วนเช่นนี้ การจัดหาเงินทุน เฉพาะทางช่วยให้ นักลงทุนมีวิธีการที่สะดวกในการจัดการพอร์ตการลงทุนของตน
[1] https://asia.nikkei.com/Spotlight/Market-Spotlight/Japan-stock-volatility-chased-away-speculators-lured-long-term-investors
[2] https://www.reuters.com/markets/rates-bonds/bank-japan-outline-bond-taper-plan-debate-rate-hike-timing-2024-07-30/
[3] https://www.cnbc.com/2024/08/21/fed-minutes-july-2024.html
[4] https://www.reuters.com/markets/asia/margin-trading-japanese-stocks-sharply-shrinks-after-market-rout-2024-08-15/
[5] https://www.reuters.com/markets/asia/margin-trading-japanese-stocks-sharply-shrinks-after-market-rout-2024-08-15/
[6] https://asia.nikkei.com/Spotlight/Market-Spotlight/Japan-stock-volatility-chased-away-speculators-lured-long-term-investors
[7] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-08-01/japan-s-trading-houses-see-rate-hike-as-positive-for-business
[8] https://www.japantimes.co.jp/business/2024/08/04/markets/japan-stocks-investors-long-term/
[9] https://www.investing.com/news/stock-market-news/japan-stocks-volatile-in-nearterm-but-longterm-outlook-bullishciti-3587996
[10] https://www.morganstanley.com/ideas/stock-market-crash-2024-japanese-stocks
[11] https://www.morningstar.co.uk/uk/news/252979/after-the-crash-where-next-for-japan-investors.aspx
[12] https://asia.nikkei.com/Spotlight/Market-Spotlight/Japan-stock-volatility-chased-away-speculators-lured-long-term-investors
[13] https://www.ft.com/content/32f14625-56e3-49a3-a47d-e6651aeebcc9