14 พฤศจิกายน 2567
นับเป็นเวลาหลายเดือนแล้วที่นักวิเคราะห์ได้คาดการณ์กันว่าราคาทองคำจะสามารถเพิ่มสูงขึ้นต่อไปได้หรือไม่ ซึ่งจนถึงตอนนี้ คำตอบก็คือ "ใช่"
ทว่าปัจจัยใดบ้างที่สนับสนุนให้ราคาทองคำเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเช่นนี้ และปัจจัยเหล่านั้นจะยังคงมีอยู่ต่อไปหรือไม่ ตั้งแต่ช่วงต้นปี 2567 จนถึงเดือนพฤศจิกายน ราคาทองคำเพิ่มขึ้น 34% ไปอยู่ที่ประมาณ 2,700 ดอลลาร์สหรัฐต่อทรอยออนซ์ และตามการคาดการณ์ของ Lina Thomas นักกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์แห่ง Goldman Sachs ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นแตะระดับ 3,000 ดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นปี 2568[1]
การคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องย่อมมีบทบาทสำคัญต่อการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างไม่ต้องสงสัย โดยปกติแล้ว อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมักจะส่งผลดีต่อราคาทองคำ เนื่องจากเป็นโลหะมีมูลค่าที่ไม่ได้ให้ผลตอบแทน เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ทองคำจึงอาจกลายเป็นสินทรัพย์ที่ไม่น่าสนใจและทำให้นักลงทุนหันไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตร
แต่อัตราดอกเบี้ยก็เป็นเพียงหนึ่งในหลายปัจจัยที่มีผลต่อราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม ถึงแม้ว่าในช่วงปี 2533 ถึง 2559 ความสัมพันธ์ที่แปรผกผันกันระหว่างราคาทองคำและอัตราดอกเบี้ยดูเหมือนจะเป็นไปตามหลักการ (ตามภาพที่ 1) ทว่าในระหว่างปี 2559 ถึง 2562 ราคาทองคำยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องแม้อัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างสม่ำเสมอก็ตาม[2] ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ราคาทองคำยังคงเพิ่มขึ้นแม้ว่าในช่วงยุคโควิด-19 ธนาคารกลางจะได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงและภายหลังได้เริ่มปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยขึ้นเพื่อควบคุมภาวะเงินเฟ้อ[3]
ภาพที่ 1: อัตราดอกเบี้ยและราคาทองคำ ปี 2533 - 2566[4]
ดังนั้น แม้ว่าราคาทองคำจะไม่ได้ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว แต่การเริ่มต้นของการผ่อนคลายนโยบายทางการเงินก็เป็นปัจจัยสนับสนุนที่ช่วยผลักดันราคาทองคำเพิ่มขึ้นได้
นอกจากนี้ยังมีสภาพแวดล้อมในปัจจุบันที่มีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคระดับโลกเพิ่มมากขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยที่มักจะกระตุ้นให้เกิดความต้องการสินทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น ทองคำ การรอคอยอันยาวนานสำหรับการเลือกตั้งประธานาธิบดีของสหรัฐฯ ได้สิ้นสุดลงแล้ว แต่สงครามที่ยังคุกรุ่นในยุโรปและตะวันออกกลางรวมถึงภัยคุกคามจากสงครามการค้าที่ทวีความรุนแรงระหว่างจีนกับสหรัฐฯและสหภาพยุโรป จะทำให้ผู้ลงทุนยังคงรู้สึกตึงเครียดอย่างต่อเนื่อง
ธนาคารกลางมีบทบาทในการสนับสนุนอุปสงค์
อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่ขับเคลื่อนความต้องการทองคำในระยะยาว ซึ่งอาจมีบทบาทสำคัญยิ่งในการรักษาทิศทางที่ดีขึ้นของราคาทองคำ นั่นก็คือการซื้อทองคำโดยธนาคารประชาชนจีนเพื่อทดแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วนประมาณหนึ่งในสามของทุนสำรองของจีน[5] โดยอยู่ท่ามกลางความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสองประเทศที่ทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น
นอกจากนี้ ผู้กำหนดนโยบายอาจต้องการลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับหนี้สินของสหรัฐฯ ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 35 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐหรือคิดเป็นประมาณ 124% ของ GDP[6]
ธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติในรัสเซียและตะวันออกกลางก็เริ่มมีแนวโน้มที่จะดำเนินการตามแนวทางเดียวกันนี้เช่นกัน เนื่องจากตระหนักถึงปัจจัยเหล่านี้ กองทุนสหรัฐฯ สำนักงานครอบครัว และผู้จัดการสินทรัพย์จึงได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำภายในพอร์ตการลงทุนของตนจาก 5-7% เป็น 10-15%[7]
ตามรายงานของ Bloomberg จีนได้กลายเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาทองคำในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยจีนได้ซื้อทองคำจากต่างประเทศมากกว่า 2,800 ตันในช่วงเวลาดังกล่าว ซึ่งมากกว่าปริมาณทองคำที่สนับสนุนกองทุนรวมที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETF)[8]
ปัจจุบันทองคำมีสัดส่วนเกือบ 5% ของทุนสำรองทั้งหมดของจีน แต่ยังคงดูน้อยเมื่อเทียบกับสัดส่วนเกือบ 70% ที่ถือโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ (ตามภาพที่ 2) และประเทศตะวันตกอื่น ๆ ซึ่งบ่งชี้ว่ามีพื้นที่สำหรับการซื้อทองคำของธนาคารประชาชนจีนที่จะขยายตัวได้อีกมาก[9]
ภาพที่ 2: สัดส่วนทองคำของทุนสำรองของธนาคารกลาง
นักลงทุนรายย่อยชาวจีนยังได้เลือกลงทุนในทองคำมากขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมาเพื่อรับมือกับความท้าทายในสินทรัพย์อื่น ๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์และหุ้น[10] แม้ว่าราคาทองคำที่สูงจะทำให้ความต้องการจากนักลงทุนรายย่อยชาวจีนและผู้ซื้อเครื่องประดับลดลงในระยะสั้น[11] แต่หากราคายังคงสูงต่อไปความต้องการเหล่านี้อาจฟื้นตัวขึ้นในอนาคต
แม้จะมีเหตุผลที่ดี ทว่าก็ยังควรระมัดระวังอยู่ เนื่องจากราคาทองคำที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว อาจมีความเสี่ยงที่จะปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่ามีผู้ซื้อจำนวนมากที่พร้อมจะเข้าซื้อเมื่อราคาลดลง และช่วยสนับสนุนให้ราคาทองคำยังคงปรับตัวสูงขึ้นในระยะยาว[12]
แม้ว่าในระยะนี้การซื้อทองคำของธนาคารกลางจะชะลอตัวลง แต่ก็อาจเป็นการชะลอตัวเพียงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม การชะลอตัวนี้อาจได้รับการชดเชยจากการเพิ่มขึ้นของการถือทองคำในกองทุนรวมที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ของตะวันตก ซึ่งจะค่อย ๆ เพิ่มขึ้นตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ตามรายงานของ Goldman Sachs[13] ด้วยเหตุนี้ บรรดาบริษัทนายหน้ารายใหญ่ส่วนใหญ่จึงคาดการณ์ว่าราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นจนทำลายสถิติจะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2568[14]
ในระยะยาว ราคาทองคำจะได้รับผลกระทบจากความรวดเร็วการตัดสินใจของประเทศต่าง ๆ ในการเปลี่ยนพันธบัตรของสหรัฐฯ ในทุนสำรอง ซึ่งจะขึ้นอยู่กับสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนแปลงไป และการชะลอตัวของเศรษฐกิจของสหรัฐฯ[15]
สัดส่วนของดอลลาร์สหรัฐในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลกลดลงประมาณ 10% นับตั้งแต่เริ่มศตวรรษที่ 21[16] หากมีทางเลือกอื่น ๆ ที่เป็นไปได้ กระบวนการนี้อาจดำเนินไปอย่างรวดเร็วขึ้น ธนาคารกลางของหลายประเทศกำลังลดการถือครองดอลลาร์สหรัฐและหันไปถือสกุลเงินของประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่ เช่น จีนและสหภาพยุโรป รวมถึงสกุลเงินจากประเทศขนาดเล็กที่มีความน่าเชื่อถือทางการเงิน เช่น ออสเตรเลีย แคนาดา และเกาหลีใต้[17]
หลบภัยเมื่อเผชิญสถานการณ์ที่ยากลำบาก
นับตั้งแต่ในอดีต ผู้คนมักเลือกทองคำเป็นวิธีในการรักษาความมั่งคั่งในช่วงเวลาที่เต็มไปด้วยความไม่สงบและความยากลำบาก หน้าที่ดังกล่าวของทองคำอาจทำให้ราคายังคงเพิ่มขึ้นและทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อไป เนื่องจากโลกยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนทั้งในด้านภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาค
ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ การใช้หลักทรัพย์เป็นหลักประกันในการระดมทุนจาก EquitiesFirst แสดงให้เห็นถึงความคุ้มค่า ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถสร้างทุนที่มั่นคงโดยไม่ต้องสูญเสียศักยภาพการเติบโตของสินทรัพย์ที่ถือครอง นักลงทุนสามารถดำเนินการตามแนวทางที่เชื่อมั่นในการจัดการกับความผันผวนของตลาด โดยไม่ต้องละทิ้งเป้าหมายในการรักษาและเพิ่มพูนความมั่งคั่งของตนเองได้
[1] https://www.goldmansachs.com/insights/articles/gold-predicted-to-climb-higher-than-expected-as-records-shatter
[2] https://www.herobullion.com/gold-prices-and-interest-rates/
[3] https://www.herobullion.com/gold-prices-and-interest-rates/
[4] https://www.herobullion.com/gold-prices-and-interest-rates/
[5] https://thetricontinental.org/wenhua-zongheng-2024-1-china-foreign-exchange-reserves/#:~:text=Of%20China's%20%249%20trillion%20in,bills%20account%20for%2032%20percent
[6] https://www.goldmansachs.com/insights/articles/gold-predicted-to-climb-higher-than-expected-as-records-shatter
[7] https://www.ft.com/content/69d46a93-916c-4044-a3c4-f1b5bad2e412
[8] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-21/china-is-front-and-center-of-gold-s-record-breaking-rally
[9] https://internationalbanker.com/banking/whats-behind-chinas-gold-buying-spree/#:~:text=The%20last%20two%20years%20have,Federal%20Reserve%20(the%20Fed)
[10] https://www.ft.com/content/69d46a93-916c-4044-a3c4-f1b5bad2e412
[11] https://investingnews.com/gold-jewelry-demand-china/
[12] https://www.reuters.com/business/finance/most-banks-expect-golds-bull-run-persist-into-2025-2024-09-24/
[13] https://www.goldmansachs.com/insights/articles/gold-predicted-to-climb-higher-than-expected-as-records-shatter
[14] https://www.reuters.com/business/finance/most-banks-expect-golds-bull-run-persist-into-2025-2024-09-24/
[15] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-01/us-economy-slowing-but-solid-near-election-unemployment-low
[16] https://www.gbm.hsbc.com/en-gb/insights/market-and-regulatory-insights/the-future-of-reserve-currencies-in-a-multipolar-world#:~:text=Instead%20of%20replacing%20US%20dollars,and%20the%20South%20Korean%20won
[17] https://data.imf.org/regular.aspx?key=41175