20 มกราคม 2568
อัตราดอกเบี้ยมีทิศทางขาลงในช่วงต้นปี 2568 แต่ทิศทางนี้จะหมายความว่าตลาดสินเชื่อทั่วโลกจะดีดตัวกลับหรือไม่ ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนประกอบกับการวางข้อกำหนดมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดของธนาคาร[1] จึงยากที่จะระบุได้ว่าเมื่อใดที่อัตราที่ลดลงจะส่งผลให้เกิดการปรับปรุงสภาพการให้สินเชื่อที่ชัดเจนอย่างมีนัยสำคัญ
นอกจากนี้ Jerome Powell ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เน้นย้ำหลังการปรับลดอัตราเมื่อวันที่ 18 ธันวาคม ว่าการปรับลดเพิ่มเติมอาจถูกจำกัด เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง[2] ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ สินเชื่อภาคเอกชนจะยังคงเติบโตและอุดช่องว่างที่เกิดขึ้นจากการลดบทบาทของผู้ให้สินเชื่อแบบเดิม ๆ โดยประคองการขยายตัวของธุรกิจและจัดหาเงินสำหรับการลงทุนในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในหลายประเทศ
สำหรับสถานการณ์ตลาดสินเชื่อในปัจจุบัน มีการอธิบายไว้ว่าเป็น "นโยบายการเงินที่เป็นกลาง" โดย Fitch Ratings[3] และ "เอื้อต่อการเติบโต" โดย S&P Global[4] แต่ทั้งสองสถาบันเตือนว่าการชะลอตัวของสภาพเศรษฐกิจในจีนและสหรัฐฯ การฟื้นตัวที่เปราะบางในยุโรป ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น อีกทั้งความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการค้าและเศรษฐกิจของ Donald Trump ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ที่เพิ่งได้รับการเลือกตั้งอาจกระตุ้นความระมัดระวังความเสี่ยงในหมู่ผู้ให้สินเชื่อและส่งผลกระทบต่อกระแสเงินทุน
นับตั้งแต่ปี 2565 ได้มีการคาดคะเนว่าตลาดจะ ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเชิงรุกมากกว่าที่ธนาคารกลางดำเนินการในท้ายที่สุด[5] นอกจากนี้ระดับ "เป็นกลาง" ของอัตราดอกเบี้ยซึ่งหมายถึงระดับที่ไม่กระตุ้นหรือชะลอเศรษฐกิจ อาจปรับตัวสูงขึ้นในยุคหลังการแพร่ระบาด ส่งผลให้มีพื้นที่ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าที่หลายฝ่ายคาดหวัง ทั้งนี้เป็นเพราะอัตราดอกเบี้ยมีบทบาทในการกำหนดสมดุลระหว่างการออมและการลงทุน โดยการลงทุนได้เพิ่มขึ้นอย่างมากจากกระแสความเติบโตของปัญญาประดิษฐ์และความมุ่งมั่นในการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน
นอกจากนี้ ควรสังเกตว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าช่วงที่มีการปรับขึ้น และอัตราดอกเบี้ยไม่น่าจะลดลง ไปถึงระดับที่เคยเกิดขึ้นในช่วงที่นโยบายการเงินผ่อนปรนอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนหลังวิกฤตการเงินโลก[6]
ในส่วนอื่น ๆ การผ่อนปรนนโยบายการเงินมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นด้วยความเร็วที่แตกต่างกันไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากสหรัฐฯ ดำเนินตามคำมั่นของนายทรัมป์ ที่จะนำเสนอมาตรการภาษีแบบครอบคลุม และเพิ่มอัตราภาษีศุลกากรต่อจีนโดยเฉพาะ หากเกิดเหตุการณ์ดังกล่าวธนาคารกลางหลายแห่งรวมถึงธนาคารกลางในยุโรปและจีน อาจตัดสินใจปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดไว้เพื่อบรรเทาผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น
และที่สำคัญ ภาษีที่สูงขึ้นจะยิ่งส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจชะลอความพยายามของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย โดยผลดังกล่าวอาจทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางอื่น ๆ ทั่วโลกต้องล่าช้าออกไปด้วย เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นอาจจำกัดทางเลือกของผู้กู้ในต่างประเทศที่ต้องการเงินทุนในรูปแบบสกุลดอลลาร์สหรัฐโดยเฉพาะผู้กู้ในตลาดเกิดใหม่ สถานการณ์ดังกล่าวอาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการระดมทุนภายในประเทศ
อีกปัจจัยหนึ่งที่ส่งผลกระทบต่อตลาดสินเชื่อโดยรวมคือ การกำหนดกลุ่มเส้นตายในปี 2568 สำหรับธนาคารในการดำเนินการตามกฎที่เรียกว่า "Basel III Endgame" ซึ่งเป็นการบังคับใช้ขั้นสุดท้ายในสหรัฐฯ ภายใต้ข้อกำหนดของคณะกรรมการบาเซิลว่าด้วยการกำกับดูแลกิจการธนาคาร โดยมีเป้าหมายเพื่อเสริมสร้างการจัดการความเสี่ยงภายในภาคการธนาคาร อันเป็นผลมาจากวิกฤตการเงินโลกในปี 2551[7]
สถานการณ์นี้อาจกดดันให้ธนาคารลดการปล่อยสินเชื่อเพิ่มเติม ทว่ายังต้องติดตามต่อไปว่ากฎระเบียบดังกล่าวจะมีการนำมาใช้อย่างไรภายใต้รัฐบาลของนายโดนัลด์ ทรัมป์ ที่มีแนวโน้มสนับสนุนการผ่อนปรนกฎระเบียบมากขึ้น
การเงินเฉพาะทางเป็นที่จับตามอง
กฎระเบียบของธนาคารที่เข้มงวดขึ้น ข้อกำหนดด้านเงินทุนที่เคร่งครัดมากขึ้น รวมทั้งการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบและการบัญชีอย่างต่อเนื่องที่ดาหน้ามาประจบหลังวิกฤตการเงิน ได้กระตุ้นการเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาดสินเชื่อภาคเอกชน
ผู้สังเกตการณ์หลายราย รวมถึงบริษัทการจัดการการลงทุนขนาดใหญ่อย่าง PIMCO คาดการณ์ว่าขั้นต่อไปของการเติบโตในตลาดสินเชื่อภาคเอกชนจะขับเคลื่อนโดยการเงินเฉพาะทาง ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการปล่อยสินเชื่อที่มีหลักประกันจากสินทรัพย์ทางการเงินหรือสินทรัพย์ที่จับต้องได้[8] โดยปัจจุบันมีมูลค่าประเมินทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 20 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
การเงินเฉพาะทางในปัจจุบันได้กลายเป็นแหล่งเงินทุนสำคัญทั่วโลกสำหรับวัตถุประสงค์ที่หลากหลาย ทั้งในด้านธุรกิจ ผู้บริโภค และการลงทุน เช่นเดียวกับตลาดสินเชื่อภาคเอกชนในภาพรวม ผู้กู้มักสนใจด้านการเงินเฉพาะทางด้วยความสามารถในการดำเนินการที่รวดเร็ว ความแน่นอน และเงื่อนไขที่ยืดหยุ่น[9] ตามที่ BlackRock ระบุว่าแนวโน้มการเติบโตหลายแง่มุมซึ่งสนับสนุนการขยายตัวของตลาดสินเชื่อภาคเอกชน มีแนวโน้มที่จะได้รับแรงผลักดันเพิ่มเติมในปี 2568[10] นักวิเคราะห์ของ BlackRock คาดการณ์ว่า "ตลาดสินเชื่อภาคเอกชนจะมีบทบาทในการจัดหาเงินทุนสำหรับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างระยะยาวบางส่วนในเศรษฐกิจโลก"
สินเชื่อภาคเอกชนและการเงินเฉพาะทางยังอาจมีบทบาทสำคัญในการสนับสนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ท่ามกลางเงื่อนไขสินเชื่อที่เข้มงวดจากผู้ให้สินเชื่อแบบดั้งเดิม ซึ่งทำให้ธุรกิจต่าง ๆ ประสบความยากลำบากมากขึ้นในการกู้ยืมเพื่อใช้ในการขยายตัวหรือดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง แม้ว่านักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าโลกจะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2568[11] แต่การเสื่อมถอยเพิ่มเติมของเงื่อนไขสินเชื่อในระบบหลักอาจทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจ ไม่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม เมื่อสินเชื่อภาคเอกชนมีขนาดใหญ่ขึ้นและมีความซับซ้อนมากขึ้น ก็อาจทำหน้าที่ลดผลกระทบของแนวโน้มเหล่านี้ได้มากขึ้น โดยสามารถตอบสนองต่อการลดบทบาทของการปล่อยสินเชื่อจากธนาคารได้อย่างยืดหยุ่น
ในบรรดาสินเชื่อภาคเอกชนรูปแบบต่าง ๆ การจัดหาเงินทุนโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นแหล่งสภาพคล่องที่มีความยืดหยุ่น คุ้มค่า และมีเสถียรภาพ สำหรับทั้งความต้องการในระดับองค์กรและส่วนบุคคล
ไม่ว่าจะอยู่ภายใต้เงื่อนไขสินเชื่อโดยรวมแบบใด ผู้ถือหุ้นระยะยาวสามารถคงโอกาสในการสร้างผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ถืออยู่ พร้อมทั้งเข้าถึงการจัดหาเงินทุนโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันจาก EquitiesFirst เพื่อระดมทุนสำหรับวัตถุประสงค์ใด ๆ ด้วยต้นทุนที่แข่งขันได้
[1] https://www.reuters.com/markets/us/tight-credit-conditions-add-case-fed-interest-rate-cut-2024-11-06/
[2] https://www.reuters.com/markets/us/fed-expected-combine-interest-rate-cut-with-hawkish-2025-outlook-2024-12-18/
[3] https://www.fitchratings.com/research/insurance/global-risks-raise-significant-uncertainties-for-2025-credit-outlook-20-12-2024
[4] https://www.spglobal.com/_assets/documents/ratings/research/101609737.pdf
[5] https://www.spglobal.com/_assets/documents/ratings/research/101609737.pdf
[6] https://www.spglobal.com/_assets/documents/ratings/research/101609737.pdf
[7] https://www.cambridgeassociates.com/en-as/insight/2025-outlook-credit-markets/
[8] https://www.pimco.com/us/en/insights/private-credit-asset-based-finance-shines-as-lending-landscape-evolves
[9] https://www.spglobal.com/_assets/documents/ratings/research/101609737.pdf
[10] https://www.blackrock.com/institutions/en-au/insights/credit-outlook
[11] https://money.com/recession-predictions-2025-economists/