擺脫低增長困境
作者：James Mungovan，Equities First Holdings 歐洲區首席執行官
2025 年 6 月 10 日
關稅於「解放日」宣佈，但美國總統特朗普對盟友及競爭對手徵收關稅的規模和涵蓋範圍令所有人感到意外——市場反應清楚地說明了這一點。
英國的處境相對較好，某程度上得益於首相施紀賢（Keir Starmer）的外交政策。
但事實是這仍然會對英國的經濟產生影響，自環球金融危機以來，英國一直試圖擺脫增長乏力、生產力下降的局面。
相較於工黨政府迄今為止完全接受的措施，擺脫低增長困境需要採取更廣泛的解決方案。
在當今全球動盪的局勢下，僅僅尋求有利於建造房屋的對策或為重大基建項目鋪平道路（例如擴建希斯路機場等）並不足夠。
由於政府不能指望在通脹依然居高不下的情況下，透過減息來刺激經濟，因此促進大家從所有渠道（而不僅僅是銀行）獲得信貸將是解決方案的關鍵部分。
相關數據充分顯示解決這個問題至關重要的原因。
英國國家統計局指出，在 2024 年第三季度，英國實際 GDP 增長率為零，第四季度則僅為 0.1%。 在 2025 年第一季度，增長率為 0.7%。
3 月份，英國政府還花費了 43 億英鎊償還債務，相較去年同期多出 13 億英鎊，創下 1997 年開始記錄以來 3 月份的最高紀錄。
按揭貸款利率確實已經開始下降，但許多業主在幾年前達成的交易完成後，仍然面臨大幅增加的重置費用，而企業在獲得信貸方面亦更加困難。 關稅可能只會令情況進一步惡化。
各界正在努力鼓勵以更佳的方式來獲得私人信貸。 例如，英國政府已提出金融領域改革方案，以刺激信貸流動。 其中包括對職業退休金計劃進行徹底改革，旨在將其剩餘資金進行投資，這可能會釋放數十億英鎊用於投資公共和私人市場。
但許多解決方案非常複雜，難以實施。 所以，最重要的是，這些方案無法取代釋放更多私人資本用於投資帶動增長的必要做法。
政府已確認設立私人股票交易平台，即私人間歇性證券及資本交易系統（Private Intermittent Securities and Capital Exchange System，PISCES）。 這樣的措施將提供新的流動資金來源，特別適用於任何經濟增長議程都應該支持的公司。
但我們必須更進一步。 私人信貸，包括以實物資產和其他類型抵押品擔保的創新融資，為尋求所需資金的企業和個人提供廣泛的選擇。
目前，非銀行融資約佔歐洲企業債務融資的 50%。 私人信貸領域亦變得日益廣闊，越來越多的資本提供者支援不同類型的投資。
在全球範圍內，私人信貸基金管理 1.7 萬億美元資金，隨著這一數字持續增長，到 2029 年將達到 2.6 萬億美元。
根據 Preqin 的數據顯示，在英國受管理的私人債務資產從 2008 年的不足 160 億美元，增加到 2023 年的近 2,600 億美元。 發展的軌跡令人眼前一亮，但社會各界必須採取更多措施來擴大這一融資來源。
我們開始看到這些活動：在過去的幾個月裡，資產管理公司越來越多地獲得監管機構的批准，制定專門的私人信貸策略，採用英國的長期資產基金結構，該結構旨在容納非流動性投資。 其中一些已納入定額供款退休金計劃。
為具有里程碑意義的基建項目提供融資，以及鼓勵對公開股票市場作出投資，總是會成為頭條新聞。 但政策制定者和投資者最好關注其他領域的機遇。
儘管動盪不安的世界繼續對公共市場構成重大混亂，但私人市場對於推動英國迫切需要的經濟增長可能扮演著關鍵角色。
本篇文章首次在 2025 年 5 月 28 日刊載於 Investment Week, Opinion section。