導致當前市場低迷的宏觀經濟因素有目共睹：通貨膨脹、持續加息和地緣政治不確定性。但還有其他影響因素尚未引起同等關注。其中最重要的一項是保證金融資。
保證金融資是指投資者籌集資金購買股票，然後將股票作為融資的抵押品。這種策略會擴大收益和損失，讓投資者得以持有超出他們原本能力可負擔的倉位。值得注意的是，從歷史上看，保證金融資水平飆升一直是市場過度活躍的有力指標，因此亦是即將崩盤的主要指標。
保證金融資交易令市場更脆弱
對於投資者而言，在牛市後期階段，對錯失更高收益的恐懼情緒尤其強烈，這種情況讓投資者願意承擔更高風險，以尋求更大回報。保證金融資推動的買盤有助於將市場推至新高。然而，當保證金融資水平遠超歷史平均水平之際，市場就會變得更加脆弱。
當形勢出現上述逆轉時，即使以保證金購買的股票價值出現小幅下跌，亦可能導致經紀人要求投資者將更多資金存入其交易賬戶，以彌補缺口。這種情況稱為「追收保證金」，投資者通常透過賣出持股來籌集資金，當市場情緒轉為看跌時，這可能會加速市場跌勢。
在某些情況下，無法追加保證金的投資者會爆倉（被迫強制平倉），正如 2021 年對沖基金 Archegos 崩盤的情況一樣。大規模爆倉[1] 會導致市場拋售，可能引發影響投資組合和整個市場動蕩的連鎖反應。1998 年，長期資本管理公司（Long Term Capital Management）崩盤就是另一個典型案例。
市場崩盤前，保證金融資激增
在 2000 年互聯網泡沫破滅和 2008 年金融危機分別導致當時市場崩盤之前，都出現了融資水平飆升的現象。這一次，美國股票的保證金融資在 2021 年 10 月達到了 9,360 億美元的歷史新高，比 2020 年 3 月增長了 95%——當時市場因新冠疫情爆發而短暫動盪，然後牛市繼續一路狂奔。[2]
由於持續加息，股票融資的成本現在亦不斷上升。再加上股票價格下跌，導致追收保證金的情況大量出現：金融業監管局 (FINRA) 的最新數據顯示，截至 2022 年 6 月，美國保證金融資已從 10 月的峰值下降了 27%。儘管保證金融資積壓的問題嚴重性有所減少，但遠未消失。在前兩次市場崩盤之後，保證金融資水平至少下跌了 50%，標普 500 指數才開始回升。[3]
儘管股市未必會在 2022 年下半年再次步其後塵，但投資者應該意識到，在市場企穩之前，保證金融資水平很有可能進一步下降。顯而易見，以保證金融資水平飆升為標誌的繁榮階段已經徹底結束。
為求穩定的應對之道
在市場動盪期間，投資者通常值得放眼長遠並繼續持有倉位，而不是急於賣出並在未來某個時候再重返市場。數項研究表明，從歷史上看，願意在市場耐心守候，勝過預估市場時機。[4]
然而，典型的保證金融資模式通常無法滿足這種策略的需求：不能立即增加抵押品價值的投資者將面臨爆倉危機。
相比之下，以證券為基礎的較長期融資方式提供更穩定的資金來源，可讓投資者為投資和其他目的籌集資金，同時無須犧牲其核心持股的上行潛力。
借助 EquitiesFirst 的證券融資方案，獲認可投資者、資深投資者、專業投資者和其他合資格投資者（在進行證券融資交易方面具有足夠知識和經驗）可以享有比常見的保證金融資模式更優惠的條件，從而避免加息和爆倉風險。
EquitiesFirst 採取審慎的風險管理方法，使其能夠在過去 20 年中應對任何市場狀況，同時保護投資者和更廣泛市場的利益。在當今形勢下，經濟和地緣政治面臨高度不確定性，堪稱世事無常，而上述方案可讓投資者安心，實屬難能可貴。
[1] https://www.reuters.com/markets/us/bitcoins-flash-crash-crimps-year-end-bulls-2021-12-06
[2] https://www.finra.org/investors/learn-to-invest/advanced-investing/margin-statistics
[3] https://www.nasdaq.com/articles/the-market-could-begin-correcting-when-this-1-thing-happens
[4] https://seekingalpha.com/article/4535147-time-in-the-market-beats-timing-the-market