2024 年 10 月 31 日
在金融市場中，流動性促進流動性：吸引足夠的活動，將會有更多隨之而來。[1] 反之亦然，缺乏流動性會使參與者迅速尋找其他選擇。
這一模式對新加坡的股市來說再熟悉不過。與其相對較低的交易量相符，新加坡交易所（SGX）近年來的退市數量已超過首次公開招股（IPO），[2] 且遠遠落後於其競爭對手——香港這個區域金融中心。
截至 2024 年 8 月，新加坡交易所的總證券成交量達 228 億新加坡元（177 億美元），是兩年半以來的最高水平。[3] 但在同月，香港股市的成交量雖然有所下降，但仍然比新加坡高出多倍，達 3 萬億港元（3,800 億美元）。[4]
新加坡交易所不僅面臨低成交量，其成交速度（成交量除以市值來計算的市場流動性指標）也相對較弱。 2023 年，新加坡的成交速度為 36%，而香港為 57%，日本則高達 104%。[5]
儘管新加坡擁有多項優勢，一切卻仍然如此。 新加坡的經濟規模大於香港，吸引了更多的外資直接投資，[6] 並且擁有類近的商業環境、基礎設施以及金融機構所需的人才來源。 那麼，這種差異的出現原因是什麼呢？[7]
這兩座都市都是通往更大且快速增長市場的門戶：香港通向中國大陸，而新加坡則通向東盟（ASEAN）。然而，儘管香港成功吸引了許多大型和知名的中國大陸公司進行首次和二次上市，這些公司現在主導了當地市場的成交量，[8] 但新加坡在吸引東南亞佔主導地位公司的表現則相對較差。
與此同時，印尼和馬來西亞的上市數量急增，突顯了新加坡在區域內需要提升地位的迫切性。[9] 印尼目前是東南亞最大的股票交易所。
此外，許多新加坡的科技和新經濟公司跟隨超級應用程式 Grab 於 2021年在納斯達克上市的腳步而選擇在美國上市，[10] 期望獲得更佳的流動性和估值。
在競爭洪流中迷失方向？
那些選擇這條道路的公司未必能得到他們所期望的成果：自上市以來，東南亞公司在納斯達克的股價中位數已下跌 80%。[11] 其中一個問題是，美國投資者對很多其他更為熟悉的公司興趣更大，因此海外公司往往難以引起關注。 雖然無法確定這些公司如果選擇在本地上市表現會如何，但本地投資者至少會對這些公司更為熟悉。
新加坡政府和新加坡交易所多年來一直致力於提升這個城邦的股市吸引力。然而，近期在美國上市知名度高企的東南亞公司表現差強人意，可能意味著新加坡交易所最新一系列振興上市和交易活動的舉措，最終更有可能取得成效。
在九月份，新加坡第二財政部長徐芳達（Chee Hong Tat）表示，該國準備對監管架構進行「大刀闊斧改革」，以振興股市。[12]
正在考慮的措施包括取消過時的規定，通過降低上市成本來促進優質的首次和二次上市，並透過激勵市場造市商促進價格發現來提升流動性，擴大股票指數以及擴展股票市場衍生工具的範圍。這些措施可能會在 12 個月的審視期內分階段實施。[13]
政府希望改革能夠幫助恢復投資者信心，並支持新加坡交易所成為東盟地區首選上市中心的更宏大抱負；[14] 適逢該區域進入快速和轉型發展的階段，且有望在 2030 年前成為全球第四大經濟體。[15]
2012 年啟動的 ASEAN Trading Link 已為區域股票市場奠定整合基礎。此機制將新加坡、馬來西亞和泰國的股票交易所聯繫起來，讓投資者能以無縫方式進行跨境證券交易。[16] 這有助於增強流動性，進而吸引更多的流動資金。
目前新加坡市場需要加強投資者信心。為此，許多人認為新加坡需要進一步提升企業管治，以確保競爭環境真正公平。[17]
管理期望
投資者也需要適應。他們要明白市場條件不會總是順風順水，只要市場運作是公平的，他們便需要對自己的決策負責。畢竟，增加流動性也意味著更高的波動性。
新加坡交易所主席許文輝（Koh Boon Hwee）已就此作出警告，表示所有相關方必須學會接受偶爾出現的挑戰。他說：「波動性伴隨而來的是活躍交易，而活躍的交易又進一步提升了流動性。高流動性的市場推動估值，為首次公開招股鋪設康莊大道。」[18]
勇氣或帶來回報。若新加坡成功振興股市，可能是投資者增加投資比重的好時機。 需要籌集資金以把握上述機會的人士可以考慮 EquitiesFirst 提供的證券融資，該公司為長期股東就其持有的股權提供方便靈活的融資方案。
在這種情況下，證券融資提供了以下幾項優勢。首先，證券融資實際上有助於提升市場流動性。其次，證券融資使投資者能夠獲得流動資金，以增加或令其持倉多樣化，而無需犧牲其持倉資產的升值潛力。
EquitiesFirst 還能與各類上市證券的持有者合作，包括成交量較低的股票。
同時，由於這是一種長期融資安排，如果新加坡股市隨著擴張而變得更加波動，這有助於投資者渡過不穩定的時期。
[1] https://www.bis.org/review/r230913c.pdf
[2] https://sg.finance.yahoo.com/news/sgxs-august-market-report-reflects-212526182.html
[3] https://www.sgxgroup.com/media-centre/20240909-sgx-group-reports-market-statistics-august-2024
[4] https://www.hkex.com.hk/Market-Data/Statistics/Consolidated-Reports/HKEX-Monthly-Market-Highlights?sc_lang=en
[5] https://www.cnbc.com/2024/06/13/singapore-wants-to-revive-the-sgx-south-korea-japan-may-have-answers.html
[6] https://research.hktdc.com/en/article/MzIwNjkzNTY5#
[7] https://www.businesstimes.com.sg/international/global/hong-kong-overtakes-singapore-world-financial-centres-ranking
[8] https://www.hangseng.com/en-hk/investment/market-express/top-movers/top-10-stocks/
[9] https://www.theedgesingapore.com/news/markets/singapore-exchange-insiders-cast-doubt-stock-market-revival
[10] https://www.grab.com/sg/press/others/grab-to-trade-on-nasdaq-following-successful-business-combination-with-altimeter/
[11] https://fortune.com/asia/2024/10/09/how-to-help-southeast-asia-stock-exchange-singapore-sgx-jenny-lee-ng-yao-loong/
[12] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-09-16/singapore-ready-to-make-bold-changes-to-revive-stock-market
[13] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-09-16/singapore-ready-to-make-bold-changes-to-revive-stock-market
[14] https://www.suss.edu.sg/blog/detail/how-the-sgx-is-wooing-asia-s-tech-listings
[15] https://asean.org/wp-content/uploads/2022/12/investment-report-2023.pdf
[16] https://asean.org/wp-content/uploads/images/2015/October/outreach-document/Edited%20Capital%20Market%20Development%20and%20Integration-1.pdf
[17] https://www.ft.com/content/656b387e-a21e-4200-9fb6-8e9474408412
[18] https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/pillar-singapore-financial-ecosystem-sgx-needs-help-build-investor-demand-chairman