全球加息週期已接近尾聲，或已結束。[1] 然而，業界對獲得信貸的擔憂程度已達十年來的最高水平。[2] 當前市場環境需要累進資本解決方案，例如 EquitiesFirst 提供的證券融資。
儘管美國的基本（核心）通脹在夏季下跌後略有回升，但增幅輕微，故聯邦儲備局在最近 11 月初的利率會議上並未提出加息。 就更廣泛的形勢而言，全球整體通脹率明顯呈下降趨勢，國際貨幣基金組織（IMF）預測通脹率將從 2022 年的 8.7% 降至 2023 年的 6.8%，並且在 2024 年進一步下跌至 5.2%。[3]
累進資本解決方案呈現升勢
目前，就聯儲局於 2024 年何時減息以及減息力度如何，各方意見存在明顯分歧。[4] 聯儲局本身預測，到 2025 年，其聯邦基金利率將從目前的 5.25%-5.5% 降至 3.9%。[5] 顯然，沒有人預測利率會回到接近零的水平。 因此，證券融資等創新融資解決方案將成為維持業務增長和基金投資日益重要的資金來源。
更重要的是，通脹放緩是經濟增長放緩的自然結果，國際貨幣基金組織預計全球 GDP 增長率將從今年的 3% 放緩至 2024 年的2.9%。 其降幅看來並不顯著，但鑒於全球尚未從 2020 年新冠疫情爆發的毀滅性短期影響中完全恢復，這一數據仍然具有重大意義。
與此同時，其他機構的展望則更為悲觀。 例如，債券巨頭品浩（PIMCO）將未來 12 至 18 個月全球經濟衰退的可能性視之為「擲毫」一樣。[6]
金融狀況持續收緊，推高市場對創新資金的需求
目前，經濟學家和政策制定者日漸達成共識，全球加息週期可能已經結束。[7] 不過，人們仍不清楚利率何時會開始下降。[8] 即使有關當局不再進一步加息，利率高企的影響仍可能持續數月，令企業和消費者承受壓力。
摩根大通的策略分析師估計，金融狀況收緊對 GDP 的影響需要一至兩年才浮現出來。 因此，在 2022 年 3 月至 2023 年 7 月期間加息 525 個基點對美國經濟的影響，可能要到明年下半年才會完全體現。[9]
10 月份的金融狀況達到了一年來最緊縮的程度，而此形勢預計將會繼續惡化。
美國地區銀行股價疲弱令此情況雪上加霜，特別是對於該國 3,300 萬間小型企業而言。 這些公司提供佔該國就業機會約 40% 的職位，而且特別依賴小型和地區銀行。[10] 高盛估計，在小型企業的商業和工業貸款中，近 70% 來自資產低於 2,500 億美元的銀行，30% 來自資產低於 100 億美元的銀行。
當這些銀行面臨財務壓力時，向企業和個人客戶提供貸款的能力就會減弱，而且提供的貸款成本亦會更高。 全美獨立企業聯盟（NFIB）的數據顯示，小型企業在 9 月的短期借貸平均利率接近 10%。 在未來幾個月內，利率幾乎肯定會提高。[11]
有鑒於此，證券融資極具吸引力，因為這種方式為融資者提供成本相對較低的定息貸款。
業界對融資的憂慮顯著上升，證券融資有助緩解局面
9 月份的 NFIB 指數亦顯示，對獲得信貸表示擔憂的小型企業東主數目急升。[12]
之前，在 3 月銀行危機爆發後，這種擔憂曾一度激增，但此後並沒有出現信貸形勢持續惡化的重大跡象。 不過，銀行貸款標準收緊導致金融狀況進一步收緊[13] 以及債券收益率再度飆升，令飽受借貸成本上升困擾的企業蒙受更大壓力。[14]
信貸緊縮對中小企業構成的打擊可能尤其嚴重。 經濟合作與發展組織（經合組織，OECD）等機構展開的多項研究[15] 證實，中小企業更依賴銀行融資，因此比大型企業更容易受到信貸緊縮的不利影響，而大型企業可以從資本市場、貿易信貸或內部資金獲得融資。
中小企業的議價能力和信用評級較低，可供抵押的資產較少，所以亦更容易受到信貸條件變化的影響，例如更高的利率、更嚴格的抵押品要求或較短的還款期。[16]
證券融資是時候乘勢而起
隨著銀行收緊貸款，中小企業需要擴大融資網絡，利用傳統融資以外的資源。
在當前利率高企、融資標準嚴格和流動資金緊絀的環境下，EquitiesFirst 的證券融資是除了銀行借貸以外的創新方案，極具吸引力。 這種方式可提供靈活穩定且具有成本效益的無追索權貸款，而且資金用途不受限制。
儘管融資計劃仍需謹慎制定，但整體而言，風險可控：貸方可收回融資方用以抵押的股票或加密貨幣。 因此，貸方能夠提供極具競爭力的條款和利率。
對於中小型企業來說，目前無疑是充滿挑戰的時期。 可幸的是，時機已經成熟，證券融資有助填補資金缺口，並從「創新型」融資解決方案轉變為滿足各種中小型企業需求的主流融資解決方案。
[1] https://www.reuters.com/markets/rates-bonds/end-is-sight-global-rate-hiking-cycle-2023-09-21/
[2] https://www.cnbc.com/2023/09/11/credit-crunch-worries-at-10-year-plus-igh-new-york-fed-survey-says.html
[3] https://www.imf.org/en/Publications/WEO#:~:text=Global%20headline%20inflation%20is%20expected,and%205.2%20percent%20in%202024.
[4] https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-11-13/goldman-sachs-morgan-stanley-diverge-on-fed-rate-cut-forecasts
[5] https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-11-13/goldman-sachs-morgan-stanley-diverge-on-fed-rate-cut-forecasts
[6] https://www.reuters.com/markets/recession-risk-coin-flip-over-next-year-pimco-2023-09-13/
[7] https://www.ft.com/content/18ccb74f-52c1-4d94-a7f1-5541b134d5c0
[8] https://www.cnbc.com/select/when-will-interest-rates-come-down/
[9] https://www.reuters.com/markets/us/financial-conditions-tighten-again-temper-heated-us-economy-mcgeever-2023-10-25/
[10] https://www.reuters.com/markets/us/financial-conditions-tighten-again-temper-heated-us-economy-mcgeever-2023-10-25/
[11] https://www.reuters.com/markets/us/financial-conditions-tighten-again-temper-heated-us-economy-mcgeever-2023-10-25/
[12] https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-10-11/cpi-clash-of-inflation-expectations-as-tighter-credit-bites
[13] https://www.axios.com/2023/08/14/banks-not-lending-svb-inflation-fed, https://finance.yahoo.com/news/banks-expect-to-tighten-loan-standards-for-rest-of-2023-fed-190303122.html
[14] https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2023/10/10/higher-for-longer-interest-rate-environment-is-squeezing-more-borrowers
[15] https://www.oecd.org/finance/SMEs-Credit-Crunch-Financing-Difficulties.pdf
[16] https://thefintechtimes.com/6-ways-for-smes-to-beat-the-credit-squeeze/