在同等條件下，加息令貨幣對投資者更具吸引力，從而導致匯率上升。這種局面在 2022 年已經形成，將美元兌其他主要貨幣的匯率推至多年以來的高位。在全球飽受通脹和地緣政治壓力困擾、主要經濟體似乎正走向衰退之際，美元亦受益於其作為資產避風港的地位。
誠然，美元目前的走勢是從一個相對較弱的起點開始的。2021 年 5 月，美元觸及至彼時五年多以來的最低水平，當時市場仍認為美聯儲會在可預見的未來將基準利率維持在接近於零的水平。
但隨著通脹回升，坊間對美聯儲會開始加息的預期劇增。最終，從 2021 年 12 月開始，美聯儲急速加息，而美元則開始穩步上漲，今年兌歐元、日元和英鎊的匯率已輕鬆突破其 20 年來的高位 。
面對明顯黯淡的全球經濟前景，美元的強勢凸顯其作為世界主要儲備貨幣的地位，以及美聯儲的政策決定可以在全球產生多大的影響。目前，美聯儲決心抑制美國國內通脹，導致其他國家廣泛陷入困境，同時損害了美國出口並減少美國公司以美元計算的海外利潤。
美元霸主地位：欲戴王冠，必承其重
美元的強勢源於其作為世界儲備貨幣的功能，以及用作大多數全球商品和全球貿易的兌換單位。根據國際貨幣基金組織的一項研究顯示，估計世界上 40% 的貿易協議是以美元作為貨幣單位。[1]
由於俄烏戰爭加劇和延長了供應短缺的局面，能源和食品商品價格今年已經大幅上漲。但是，貨幣兌美元貶值的國家面臨更嚴峻的經濟壓力。他們還必須竭力償還以美元計價因而不斷膨脹的債務。
對於許多新興市場經濟體而言，較高的美元融資成本抵消了他們從貨幣貶值而導致出口業務提振所獲得的好處。.[2] 許多發達國家的出口商亦無法充分利用有利的匯率競爭優勢，因為他們的產出受到能源供給中斷的限制。
美元的貿易加權平均數今年以來不斷上漲
簡而言之，除了美國遊客受惠於以更低成本到其他國家度假之外，幾乎沒有贏家明顯得益於強勢美元或推動美元上漲的加息舉措。在過去 40 年，美國急速加息一直是國際金融局勢震蕩的主要誘因之一，現在則被視為對全球經濟的主要威脅，因為其他國家的中央銀行亦被迫透過加息來捍衛本國貨幣。.[3]
投資者應該如何應對？
其中一種策略是貨幣對沖或投資於維持穩定對沖的基金，雖然不一定保證跑贏大盤，但確實有助於在最大程度上降低波動性。
另一方面，某些觀點認為美元可能已經超漲，從而為國際持股創造了深具吸引力的買入良機，不過必須先權衡以美元計價的債務償還負擔相應增加所帶來的風險。[4] 估值亦是一個需要考慮的重要指標：現在價值股的價值比 1990 年以來的任何其他週期都要高。[5]
鑑於流動性狀況收緊，實施上述任何策略都變得更具挑戰性。在資金短缺時期，證券融資為投資者獲取流動資金提供深具吸引力的解決方案。透過這種方式，投資者可獲得資金來源，用於將其頭寸分散到其他地區和行業或建立貨幣對沖。重要的是，他們可以繼續保留核心持股的升值潛力，然後在流動性狀況改善後才考慮出售。
美元何時會走弱？
一旦美國確認其國內通脹得到控制並由此放鬆貨幣管控政策，美元可能會失去動力。不過，至少在 2022 年底之前，這種可能性已被排除。亞特蘭大聯儲主席 Raphael Bostic 表示，一旦政策利率在 12 月前達到 4% 至 4.5% 之間，美國可能會暫停加息。[6] 鑑於美國的通脹、就業和商業活動都強於歐洲和亞洲的其他主要經濟體，只有當這種差距縮小之時，美元才會走弱。由於美國是能源淨出口國，全球能源價格回落亦有助於減弱其貨幣走勢。[7]
投資者需要密切關注這些跡象，但即使是經驗最豐富的貨幣專家，試圖準確預測貨幣市場亦往往徒勞無功。透過獲得靈活的資金來源，投資者可以保持靈敏並重新平衡其投資組合，以應對美元的漲跌。
[1] https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2020/07/17/Patterns-in-Invoicing-Currency-in-Global-Trade-49574-print-pdf.pdf
[2] https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/09/08/why-the-dollar-is-strong-and-why-that-is-a-problem
[3] https://www.reuters.com/markets/europe/dollar-shock-threatens-global-economy-2022-09-30/
[4] https://www.morningstar.com/articles/1101202/whats-the-impact-of-the-strong-dollar-on-my-portfolio
[5] https://www.morningstar.com/articles/1101202/whats-the-impact-of-the-strong-dollar-on-my-portfolio
[6] https://www.marketwatch.com/story/feds-bostic-wants-to-pause-after-december-rate-hike-11665003566
[7] https://www.eia.gov/energyexplained/us-energy-facts/imports-and-exports.php