2024年10月31日
在金融市场，流动性会吸引更多流动性：只要市场活动足够活跃，就会吸引更多参与者。[1] 但反之亦然：流动性不足会导致参与者转向其他市场。
新加坡股市对此现象可谓再熟悉不过了。近年来，由于交易量相对较小，新加坡交易所（SGX）的退市数量超过了首次公开募股（IPO）的数量，[2] 远远落后于同为区域金融中心的香港。
2024年8月，SGX的证券总成交量达到228亿新加坡元（177亿美元），创下两年半以来的最高水平。[3] 同月，香港证券交易所的成交量尽管有所下降，但仍比新加坡高出许多倍，达到3万亿港元（3800亿美元）。[4]
SGX不仅受到成交量低迷的困扰，其周转速度也远低于其他交易所。周转速度是指交易量与市值之比，是衡量市场流动性的指标。2023年全年，该比值在新加坡为36%。相比之下，香港为57%，日本则为104%。[5]
尽管新加坡拥有诸多优势，但仍存在上述情况。新加坡的经济规模大于香港，吸引了更多的外国直接投资，[6] 商业环境与香港相仿，金融机构享有的基础设施和人才渠道也与香港不相上下。那么，是什么原因造成了这种差异呢？[7]
这两个城市都是通往规模更大、发展更快的市场的门户：香港通向中国大陆地区，新加坡则通向东盟。不过，香港成功吸引了中国大陆许多最大、最知名的公司在此完成首次和二次上市，这些公司目前主导着本地市场的成交量，[8] 而新加坡在吸引东盟领先企业方面的表现却不尽如人意。
与此同时，印尼和马来西亚的上市活动正在激增，这突显了新加坡提升其在该地区地位的紧迫性。[9] 印尼目前是东南亚最大的证券交易市场。
此外，新加坡国内许多科技和新经济公司都选择仿效超级应用Grab在美国上市（Grab于2021年在纳斯达克上市），[10] 以期获得更好的流动性和估值。
在大潮中迷失？
那些踏上海外上市之路的企业并非总能得偿所愿：在纳斯达克上市的东南亚公司，自上市以来的股价跌幅中位数达到80%。[11] 其中一个问题是，美国投资者有很多耳熟能详的公司可供选择，所以异国公司很难获得当地投资者青睐。如果这些公司选择在其本国上市，表现将会如何我们不得而知，但至少会更为当地投资者所熟知。
多年来，新加坡政府和SGX一直试图提升新加坡股市的吸引力。但近期东南亚高知名度公司在美国上市的惨淡表现可能最终意味着，振兴新加坡证券交易所上市和交易活动的最新举措更有可能取得成效。
9月，新加坡财政部第二部长徐芳达（Chee Hong Tat）表示，新加坡拟对监管结构进行“大胆改革”，以重振股市。[12]
正在考虑的措施包括取消过时的规则，通过降低上市成本鼓励优质企业进行首次和二次上市，以及通过激励做市商促进价格发现、扩大股票指数和股票市场衍生品种类来增加流动性。这些举措可以在12个月的审查期结束前分阶段实施。[13]
新加坡政府希望这些改革可以帮助重振投资者信心，并支持SGX实现更宏大的目标，即成为东盟地区的首要上市中心。[14] 目前，东盟地区正进入快速转型发展阶段，并有望到2030年成为世界第四大经济体。[15]
2012年启动的东盟交易网络（ASEAN Trading Link）已为股票市场的区域一体化奠定了基础。该网络将新加坡、马来西亚和泰国的证券交易所连接起来，使投资者能够无缝地进行跨国证券交易。[16] 这将有助于提高流动性，从而带来更多流动性。
新加坡市场现在需要的是增进投资者的信任。要做到这一点，许多人认为新加坡需要进一步改善公司治理，以确保公平的竞争环境。[17]
管理预期
投资者也需要应时而变。他们需要明白，情况并非总是一帆风顺，只要市场公平运作，他们就需要对自己的决定负责。毕竟，更多的流动性可能也意味着更多的波动性。
SGX主席许文辉（Koh Boon Hwee）已就此发出过警告，称各方均须学会接受偶尔出现的挑战。他表示：“波动性会刺激更多交易，而交易量增加反过来又会提升流动性。市场流动性提高会带动估值，从而为首次公开募股铺平道路。[18]”
勇气可能带来回报。如果新加坡重振股市的努力取得成功，则可能为投资者增加投资创造良好时机。那些希望筹集资金以把握这些投资机会的投资者，不妨考虑易峯提供的证券融资。通过这种便捷且灵活的融资方式，长期股东可以利用自己所持的股票获得资金。
在这种情况下，证券融资具有若干优势。首先，它有望助力提升市场流动性。其次，它可以为投资者提供流动资金以增加或分散头寸，而无需牺牲其标的持股的上行潜力。
易峯还能够为持有各种上市股票（包括交投清淡的股票）的投资者提供融资服务。
此外，证券融资是一种长期融资方案，所以就算新加坡市场在扩张过程中波动性增加，这种融资方式也有助于投资者渡过难关。
[1] https://www.bis.org/review/r230913c.pdf
[2] https://sg.finance.yahoo.com/news/sgxs-august-market-report-reflects-212526182.html
[3] https://www.sgxgroup.com/media-centre/20240909-sgx-group-reports-market-statistics-august-2024
[4] https://www.hkex.com.hk/Market-Data/Statistics/Consolidated-Reports/HKEX-Monthly-Market-Highlights?sc_lang=en
[5] https://www.cnbc.com/2024/06/13/singapore-wants-to-revive-the-sgx-south-korea-japan-may-have-answers.html
[6] https://research.hktdc.com/en/article/MzIwNjkzNTY5#
[7] https://www.businesstimes.com.sg/international/global/hong-kong-overtakes-singapore-world-financial-centres-ranking
[8] https://www.hangseng.com/en-hk/investment/market-express/top-movers/top-10-stocks/
[9] https://www.theedgesingapore.com/news/markets/singapore-exchange-insiders-cast-doubt-stock-market-revival
[10] https://www.grab.com/sg/press/others/grab-to-trade-on-nasdaq-following-successful-business-combination-with-altimeter/
[11] https://fortune.com/asia/2024/10/09/how-to-help-southeast-asia-stock-exchange-singapore-sgx-jenny-lee-ng-yao-loong/
[12] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-09-16/singapore-ready-to-make-bold-changes-to-revive-stock-market
[13] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-09-16/singapore-ready-to-make-bold-changes-to-revive-stock-market
[14] https://www.suss.edu.sg/blog/detail/how-the-sgx-is-wooing-asia-s-tech-listings
[15] https://asean.org/wp-content/uploads/2022/12/investment-report-2023.pdf
[16] https://asean.org/wp-content/uploads/images/2015/October/outreach-document/Edited%20Capital%20Market%20Development%20and%20Integration-1.pdf
[17] https://www.ft.com/content/656b387e-a21e-4200-9fb6-8e9474408412
[18] https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/pillar-singapore-financial-ecosystem-sgx-needs-help-build-investor-demand-chairman