2025年全球信贷市场展望

2025年1月20日

2025年利率将呈下降趋势，但这是否意味着全球信贷市场将出现反弹？由于经济环境不确定，银行也持续实施严格的贷款标准，[1] 因此很难说利率的降低何时才能真正改善信贷状况。

此外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在12月18日降息后强调，持续的高通胀可能会限制进一步降息。[2] 在这种背景下，私募信贷将继续增长，填补传统借贷机构退出留下的空白，在众多经济体复苏的关键时刻帮助维持业务扩张并为投资提供资金。

惠誉评级（Fitch Ratings）将当前的信贷市场状况描述为“大致中性”，[3] 标普全球（S&P Global）则将其描述为“支持性”。[4] 但两家评级机构都警告称，中国和美国经济放缓，欧洲复苏乏力，地缘政治分歧加深，以及美国当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的贸易和经济政策存在不确定性，这些因素可能会重新引发借贷机构的避险情绪并影响资本流动。

自2022年以来，市场预期各央行将采取力度更大的降息措施，但实际降息幅度未达到预期。[5] 此外，在后疫情时代，利率既不会刺激经济也不会限制经济的“中性”水平可能已经上升，表明降息空间比许多人希望的要小。这是因为利率决定了储蓄与投资之间的平衡，而后者由于人工智能的蓬勃发展以及对能源转型的投入而大幅上升。

还需要注意的是，美国利率的下降速度可能比上升速度要缓慢得多，预计利率不会降至全球金融危机后前所未有的宽松货币政策期间的水平。[6]

在其他地区，货币政策的放松速度可能会有所不同，尤其是在美国兑现特朗普的承诺，实施普遍关税并针对中国提高其他关税的情况下。如果发生这种情况，包括欧洲和中国央行在内的几家央行可能会决定比原本更快降低利率以抵消这一影响。

至关重要的是，关税上调还会加剧美国通胀，这可能会导致美联储降息步伐减慢，而后又可能会推迟全球其他央行的降息进程。美元走强还可能缩小寻求美元融资的海外融资人的选择范围，尤其是新兴市场的融资人。这可能会使得境内融资活动增加。

另一个影响整体信贷市场的因素是，2025年是银行实施所谓“《巴塞尔协议III》终局”提案的最后期限，这是美国最终实施巴塞尔银行监管委员会所定规则的期限。这些规则是为应对2008年全球金融危机而生，旨在加强银行业风险管理。[7]

这可能会迫使银行进一步缩减贷款规模，但由于特朗普政府倾向于支持放松管制，这些规则在新政府上台后将如何实施仍有待观察。

专业融资备受关注

金融危机后，银行监管趋紧、资本要求趋严，监管和会计制度不断发生变化，这些因素共同刺激了私募信贷市场的急剧增长。

包括投资管理巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）在内的许多观察机构预计，私募信贷下一阶段的增长将由专业融资主导，这一细分市场涵盖了以金融或硬资产作为抵押的贷款，[8] 目前全球专业融资规模估计为20万亿美元。

专业融资如今在全球范围内为各类商业、消费者和投资需求提供关键资金。与更广泛的私募信贷市场一样，专业融资之所以能吸引融资人，是因为它能够快速执行、具确定性并提供灵活的条款。[9]

根据贝莱德（BlackRock）的分析，在2025年，支撑私募信贷市场扩张的多方面增长趋势将获得进一步发展。[10] 贝莱德的分析师预测，“私募市场将在为全球经济的一些长期结构性变化提供资金方面发挥作用”。

传统借贷机构的信贷条件严格，这使得企业更难为增长或持续运营进行融资，因此私募信贷和专业融资也可能在帮助支撑经济活动方面发挥至关重要的作用。尽管大多数分析师预测2025年全球将不会出现经济衰退，[11] 但主流信贷状况进一步恶化可能会影响这一前景。然而，随着私募信贷规模和成熟度不断提高，它可能越来越多地发挥抑制这些趋势的作用，并动态响应银行的贷款紧缩政策。

在各种形式的私募信贷中，证券融资已证明是一种可满足企业及个人需求的流动资金来源，具有灵活、性价比高和稳定的特点。

无论更广泛的信贷状况如何，长期股东均可保留其标的持股的上行潜力，并通过易峯获得证券融资，以具有竞争力的价格为任何目的筹集资金。

[1] https://www.reuters.com/markets/us/tight-credit-conditions-add-case-fed-interest-rate-cut-2024-11-06/

[2] https://www.reuters.com/markets/us/fed-expected-combine-interest-rate-cut-with-hawkish-2025-outlook-2024-12-18/

[3] https://www.fitchratings.com/research/insurance/global-risks-raise-significant-uncertainties-for-2025-credit-outlook-20-12-2024

[4] https://www.spglobal.com/_assets/documents/ratings/research/101609737.pdf

[5] https://www.spglobal.com/_assets/documents/ratings/research/101609737.pdf

[6] https://www.spglobal.com/_assets/documents/ratings/research/101609737.pdf

[7] https://www.cambridgeassociates.com/en-as/insight/2025-outlook-credit-markets/

[8] https://www.pimco.com/us/en/insights/private-credit-asset-based-finance-shines-as-lending-landscape-evolves

[9] https://www.spglobal.com/_assets/documents/ratings/research/101609737.pdf

[10] https://www.blackrock.com/institutions/en-au/insights/credit-outlook

[11] https://money.com/recession-predictions-2025-economists/

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