12 ديسمبر 2024
ظلت بعض التوقعات لسوق الأسهم الأمريكية كما هي دون أن تتغير حتى بعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية. على سبيل المثال، لا يزال بنك "جولدمان ساكس" يتوقع أن يرتفع مؤشر "ستاندرد آند بورز 500" إلى 6,300 بحلول شهر نوفمبر 2025.[1] لكن رئاسة ترامب لفترة ثانية قد تطل بآثار كبيرة على قطاعات وفئات أصول محددة.
يمكن للمستثمرين الراغبين في متابعة الفرص التي يتوقعون نشوئها أو حتى توسعها في ظل الإدارة القادمة النظر في مسائل التمويل المدعوم بالأوراق المالية لتوفير مصدر مناسب وفعّال من حيث التكلفة لرأس المال لدعم قناعاتهم بشأن ما يطلق عليه "تجارة ترامب".
برز هذا المصطلح لأول مرة بعد فوز دونالد ترامب بفترة رئاسته الأولى في نوفمبر 2016، حيث توقعت الأسواق بيئة أكثر ملاءمة للأعمال التجارية - بما يشمل إلغاء القيود التنظيمية وخفض الضرائب - وتعزيز الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير من خلال التحفيز المالي وزيادة الإنفاق على البنية التحتية.
كانت التوقعات المماثلة في أعقاب فوز ترامب الحاسم في نوفمبر 2024، وظلت حتى الآن، محركًا قويًا لخلق الثروة للمستثمرين. ويبدو أن السوق مدعومة أيضًا بتوقعات بارتفاع قادم في نشاط الاندماج والاستحواذ مع استمرار انخفاض أسعار الفائدة.[2]
مع بداية شهر ديسمبر، ارتفع مؤشر "ستاندرد آند بورز 500" بأكثر من 27% منذ بداية العام وبلغت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 23،[3] وهي أعلى زيادة له على الأسهم العالمية لأكثر من 20 عامًا.[4] وقد لامس مؤشر الأسهم الأمريكي القياسي مستويات مرتفعة جديدة منذ 5 نوفمبر، متجاوزًا العلامة 6,000 ذات الأهمية النفسية، والتي، وفقًا للمحللين، يمكن أن تقنع المزيد من المستثمرين غير المنخرطين حاليًا في صناديق سوق المال والسندات بالانتقال إلى الأسهم.[5]
ارتفع كذلك الدولار الأمريكي بقوة منذ أكتوبر، ويرجع سبب ذلك في جزء كبير منه إلى وعد ترامب بفرض رسوم جمركية أعلى على الواردات. ولأن البطالة في الولايات المتحدة عند أدنى مستوياتها القياسية وهناك قدرة محدودة للشركات المصنعة الأمريكية على توسيع الإنتاج، فإن الدولار متصاعد القيمة من شأنه أن يساعد جزئيًا في تعويض الانخفاض في الطلب على الواردات حيث تجعلها الرسوم الجمركية أكثر كلفة.[6]
ارتفعت أيضًا قيمة البيتكوين بأكثر من 50% منذ الانتخابات، وتقترب حاليًا من حاجز 100,000 دولار، حيث يتوقع المستثمرون إقرار مزيد من النظم الصديقة للعملات المشفرة من إدارة ترامب.[7] إذ تمثل تعليقات ترامب المؤيدة للعملات المشفرة تخليًا بصورة كبيرة عن البيئة التنظيمية الغامضة الحالية.[8] وتتراوح التدابير التي اقترحها ترامب بشأن العملات المشفرة من إنشاء احتياطي وطني للبيتكوين إلى توسيع إشراف لجنة تداول السلع الآجلة على الأصول الرقمية.[9]
التأثيرات السلبية
على النقيض من التفاؤل العام في السوق الذي أثاره فوز ترامب، تدور مخاوف بشأن كيف قد تؤدي خطط خفض الضرائب للرئيس المنتخب إلى زيادة العجز الفيدرالي البالغ 1.8 تريليون دولار في الولايات المتحدة وزيادة ديون البلاد التي تبلغ نحو 36 تريليون دولار.
أدى هذا إلى زيادة حادة في عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 3.6% في منتصف سبتمبر إلى حوالي 4.2% بحلول ديسمبر، مما يعكس ارتفاع تكلفة الاقتراض بالنسبة للحكومة.[10]
كما أضر عدم اليقين بشأن سياسات ترامب التجارية بالأسهم في البلدان التي قد تخضع لزيادة في الرسوم الجمركية في ظل الإدارة القادمة. على سبيل المثال، انخفضت مؤشرات الأسهم في هونج كونج والصين منذ 5 نوفمبر، بينما حققت مؤشرات الأسهم في أستراليا والمملكة المتحدة زيادات طفيفة.
بالتطلع إلى المستقبل، وبحسب بحث أجراه بنك "جولدمان ساكس"،[11] قد يكون لانعدام اليقين في الميدان التجاري ثمنًا اقتصاديًا أكبر من الرسوم الجمركية نفسها. على سبيل المثال، خلال النزاعات التجارية عامي 2018-2019 في إدارة ترامب الأولى، كانت الأسهم المحلية والدفاعية مثل المرافق والاتصالات والعقارات تميل إلى التفوق في الأداء، في حين كان أداء موردي السيارات والسلع الرأسمالية وأجهزة التكنولوجيا أقل من المتوقع.
في الوقت نفسه، تعد الأسهم المتعلقة بالصناعات الدفاعية في اليابان وكوريا من بين الأفضل أداءً في العالم هذا العام، مما يعكس درجة عالية من عدم اليقين الجيوسياسي.[12]
مشهد يعج بالتفاصيل الكثيرة المتغيرة
في الوقت نفسه، لا بد أن نضع في الاعتبار أن مؤشر "ستاندرد آند بورز 500" ربما يكون قد ارتفع دون النظر عن المرشح الفائز في الانتخابات الأمريكية: فعادة ما ترتفع الأسهم بعد الانتخابات الرئاسية لأنها تمثل انفراجة بعد فترة أساسية من انعدام اليقين السياسي.[13]
لا يلتزم الساسة دائمًا بالوفاء بوعودهم الانتخابية. وعلى الرغم من أن ترامب قد وفَّى عمومًا بوعوده المتعلقة بالتخفيضات الضريبية وإلغاء القيود التنظيمية خلال إدارته السابقة،[14] فهذا لا يضمن قيامه بذلك مرة أخرى.
يواجه المستثمرون صورة معقدة، حتى قبل تنصيب الرئيس المنتخب في أواخر يناير 2025. وتواصل الأسهم الأمريكية - والدولار الأمريكي - الابتعاد عن بقية العالم، لكن مخاوف الاقتصاد الكلي والتجارة العالمية كانت تدفع عائدات الخزانة إلى الارتفاع وتجعلها عرضة للتقلبات في أسواق الأسهم الأخرى.
قد ينجذب المستثمرون العالميون إلى زيادة مخصصاتهم للأسهم الأميركية، بالنظر إلى قوة أداء السوق، لكن الإدارة الجديدة لم تتول السلطة بعد، ولم تتضح بعد تفاصيل سياساتها. والواقع أن الانتقال إلى إدارة أميركية جديدة يزيد دائمًا من انعدام القدرة على التنبؤ ــ وتلك هي سمة هذه الإدارة دون أغلب الإدارات الأخرى غيرها نظرًا لمدى انفصال العديد من السياسات التي يقترحها الرئيس المنتخب عن التقاليد.
في ظل الظرف الراهن وانعدام اليقين، ربما تعود فئات الأصول الأخرى إلى الظهور مع تغير الوضع السياسي. وقد يرغب المستثمرون - الراغبون في إبقاء الخيارات مفتوحة أمامهم مع البقاء قادرين على الاستجابة بسرعة لظروف السوق المتطورة - في التفكير بشأن التمويل المدعوم بالأوراق المالية، الذي يسمح لهم بجمع رأس المال لإعادة التوازن إلى محافظهم الاستثمارية أو متابعة فرص جديدة في الولايات المتحدة مع الاحتفاظ بالتعرض لحصص أساسية في أسواق أخرى.
[1] https://www.goldmansachs.com/insights/articles/how-trumps-election-is-forecast-to-affect-us-stocks
[2] https://www.rwbaird.com/corporations-and-institutions/investment-banking/insights/2024/09/fed-rate-cuts-a-catalyst-for-ma-activity/
[3] https://en.macromicro.me/charts/88416/US-S-P-500-Forward-PE-Ratio-plus-MA
[4] https://www.reuters.com/world/us/trumps-return-could-extend-us-stocks-dominance-over-global-rivals-2024-11-22/
[5] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-07/stock-market-today-dow-s-p-live-updates
[6] https://www.ft.com/content/7b97f48b-87e2-4cb3-bd3c-4e963356f109
[7] https://www.ft.com/content/f50e6936-af3c-4066-9b4b-41797549541b
[8] https://omm.com/insights/alerts-publications/the-ever-shifting-landscape-of-us-crypto-regulation/
[9] https://www.benzinga.com/government/regulations/24/12/42261013/as-bitcoin-surges-coinbase-exec-expects-swift-legislation-thanks-to-trump-and-the-most-pro-crypto-congress-ever
[10] https://www.cnbc.com/quotes/US10Y
[11] https://www.goldmansachs.com/insights/articles/how-trumps-election-is-forecast-to-affect-us-stocks
[12] https://on.ft.com/4fUDkM4
[13] https://www.cnbc.com/2024/11/04/what-the-stock-market-typically-does-after-the-us-election-according-to-history.html
[14] https://www.bbc.com/news/world-us-canada-37982000