5 فبراير 2025
يستعد المستثمرون ورواد الأعمال والشركات في الأسواق العالمية لموجة من تقلبات أسعار الصرف هذا العام. ويمكن أن يساعد التمويل المدعوم بالأوراق المالية المستثمرين على المدى الطويل في إدارة تعرضهم للتقلبات وتلبية أي احتياجات سريعة للسيولة.
للاستدلال على تقلبات أسعار صرف العملات، لا نحتاج إلى النظر بعيداً عن بعض الأسواق الآسيوية. فقد توقعت بنك تايلاند زيادة في تقلبات العملة التايلاندية (البات) خلال عام 2025، وذلك بسبب مزيج من العوامل الاقتصادية الخارجية، والتوترات الجيوسياسية، والسياسات غير المتوقعة.[1] وقد شهدت العملة الماليزية (الرينغيت) بداية مضطربة للعام، مع عودة الضعف أمام الدولار الأمريكي.[2]
كما شهدت العملة الإندونيسية (الروبية) تراجعاً في الأشهر الأخيرة، مما وضع ضغوطاً على إجراءات التيسير النقدي التي يتبناها البنك المركزي.[3] وقد وصلت الروبية الهندية إلى أدنى مستوياتها القياسية في الأسابيع الأخيرة، ومن المتوقع على نطاق واسع أن تستمر في تسجيل خسائر نتيجةً لقوة الدولار المتزايدة.[4]
قد تكون العملة التي تحظى بأكبر متابعة من المستثمرين حول العالم هي الين الياباني. ففي منتصف ديسمبر، فاجأ بنك اليابان الأسواق بإبقاء سعر الفائدة الرئيسي ثابتاً عند 0.25%، مخالِفاً التوقعات السائدة التي كانت تشير إلى رفعه بمقدار 0.25%. وقد أدى ذلك إلى تراجع في قيمة الين، مع إشارات من المحللين إلى أن استمرار ضعف الين سيشكل تهديداً في عام 2025.[5]
يرى مراقبو السوق أن بنك اليابان سيرفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 0.5% في يناير، ثم ربما إلى 0.75% في يوليو، لكن الحذر الذي أبداه البنك المركزي في اجتماعه الأخير يختلف تماماً عن اللهجة المتشددة التي أطلقها في يونيو 2024 - والتي أدت إلى تصحيح حاد ولكن قصير الأمد في الأسهم اليابانية بعد ذلك مباشرة.
تأثير الدولار واليوان الصيني
سيكون لسياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن أسعار الفائدة تبعات أيضاً على الين الياباني. فمن المتوقع أن يؤدي تبني البنك الفيدرالي وتيرة أبطأ في خفض الفائدة خلال 2025 إلى اتساع الفارق بين أسعار الفائدة في الولايات المتحدة واليابان لفترة أطول، مما يضع ضغوطاً على الين ويدفعه للانخفاض.
إذا استمر الدولار الأمريكي في تعزيز مكاسبه مع وضوح رؤية الأسواق المالية بشأن سياسات الرئيس المنتخب دونالد ترامب، فقد يصبح ضعف الين عاملاً رئيسياً يؤثر على قرارات بنك اليابان بشأن أسعار الفائدة في عام 2025.
وهذا يعني، وفقاً لشركة "ساكسو ماركتس"، أن التباين في توجهات بنك اليابان والاحتياطي الفيدرالي قد يمنح مزيداً من الزخم لمتداولي الفروق لاستغلال ضعف الين المتوقع في المستقبل.[6]
لا يبدو أن الضغوط على النمو في اليابان تدعم تقوية الين. فقد سجل الناتج المحلي الإجمالي نمواً بنسبة 1.2% في الربع الثالث من عام 2024، متراجعاً من 2.2% في الربع السابق، بينما ارتفع الاستهلاك بنسبة متواضعة بلغت 0.7%، وسط نمو محدود في الدخل الحقيقي.
وهناك عامل آخر، قلَّما يحظى بالاهتمام، يُثقل كاهل الين – وهو احتمال تراجع قيمة اليوان الصيني. إذا نفّذ ترامب وعده بفرض زيادة كبيرة في التعريفات الجمركية على الواردات الصينية، فقد تلجأ بكين إلى خفض قيمة عملتها للتخفيف من تأثير هذه الخطوة. أظهر تحليل حديث أجرته "غولدمان ساكس" أن الين الياباني أكثر حساسية لتحركات اليوان مقارنةً بالعملات العالمية الأخرى، ما يعني أن أي تغييرات كبيرة تجريها الصين لإدارة عملتها قد تفرض ضغوطاً على الين ويدفعه للانخفاض.
هذا هو السيناريو الذي يأمله المصدّرون اليابانيون. فقد تجاوزت الصادرات اليابانية التوقعات بارتفاع قيمتها بنسبة 3.8% على أساس سنوي في نوفمبر، مدفوعة بآلات تصنيع الرقائق والمعادن غير الحديدية، في حين شكلت السيارات عبئاً على حركة الشحنات. ومع ذلك، تراجعت حجم الصادرات بنسبة 0.1%، مما يشير إلى أن النمو في القيمة كان مدفوعاً في الغالب بضعف الين.[7]
ومن المحتمل أيضاً أن يتعرض الين لضغوط أكبر. فقد خفضت "أكسفورد إيكونوميكس" توقعاتها للين لتعكس آفاقاً اقتصادية أقوى للولايات المتحدة وآفاقاً أعلى لعوائد السندات الأمريكية. كما أشارت إلى أنه في حالة سيناريو حرب تجارية عالمية، سيتعين على الاقتصاد الياباني مواجهة التعريفات الجمركية الأعلى، وضعف الطلب العالمي، وانخفاض قيمة الين بصورةٍ أكبر. النتيجة ستكون مزيداً من الضغوط على الاستهلاك في اليابان، مما يؤخر تعافي الدخل الحقيقي للأسر، وبالتالي الناتج المحلي الإجمالي.[8]
لم تكن بداية عام 2025 مُشجعة. ففي الأسبوع الأول الكامل من يناير، اقترب الين من مستوى حرج عند 160 مقابل الدولار، مما دفع وزير المالية الياباني إلى إصدار تحذير جديد ضد المضاربة على بيع الين.[9]
إدارة المخاطر
بغض النظر عن السياسات التجارية التي قد تظهر في الولايات المتحدة، يتعين على المستثمرين الاستعداد لأن تقلبات العملات ستكون عاملاً رئيسياً يؤثر على محافظهم الاستثمارية هذا العام. ومن الطرق التي يمكن أن تخفف جزءاً من المخاطر هو اللجوء إلى التمويل المدعوم بالأوراق المالية.
يتيح التمويل المدعوم بالأوراق المالية للمستثمرين الاقتراض بناءً على قيمة محفظتهم الحالية من الأوراق المالية السائلة، دون المساس بإمكانات هذه الأصول على المدى الطويل. ويعني ذلك بالنسبة للمستثمرين اليابانيين المحترفين وأصحاب المشاريع الذين يتعرضون لتقلبات العملات أنه يمكنهم الوصول إلى السيولة بالدولار أو الين دون الحاجة إلى تصفية ممتلكاتهم، مما يتيح لهم تجنب الخسائر المحتملة في حال كانت أسعار الصرف غير مواتية.
يتيح التمويل المدعوم بالأوراق المالية أيضاً للمستثمرين التحوط ضد تحركات العملات المعاكسة، والاستفادة بسرعة من فرص التحكيم عندما تخلق تحركات العملات تشوهات في الأسعار، والتكيف بسرعة وإعادة التوازن للمحافظ الاستثمارية. وسيشكل كل ذلك أدوات حاسمة للمستثمر في الأشهر المقبلة.
يقدم التمويل المدعوم بالأوراق المالية، باعتباره أداةً للحصول على السيولة وإدارة مخاطر العملات، طريقةً فعّالةً للتعامل مع سوق العملات الذي يُتوقع أن يشهد تقلبات حادة في عام 2025.
[1] https://www.nationthailand.com/business/banking-finance/40044880
[2] https://www.thestar.com.my/business/business-news/2025/01/07/volatility-returns-to-currency-market
[3] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-12-18/indonesia-holds-key-rate-to-bolster-falling-rupiah-currency
[4] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-09/indian-rupee-hedging-costs-highest-since-2022-on-bearish-bets?srnd=homepage-asia
[5] https://www.oxfordeconomics.com/wp-content/uploads/2024/12/Japan-The-BoJ-postponed-a-rate-hike-to-analyse-more-data.pdf
[6] https://www.bnnbloomberg.ca/business/international/2024/12/19/yens-outlook-worsens-as-boj-skips-rate-hike-strategists-say/
[7] https://www.reuters.com/world/japan/japans-exports-expand-faster-than-expected-november-2024-12-18/
[8] https://www.oxfordeconomics.com/wp-content/uploads/2024/12/Japan-We-expect-mixed-impacts-from-Trumps-second-presidency.pdf
[9] https://www.reuters.com/markets/currencies/japan-finance-minister-issues-fresh-warning-against-weak-yen-2025-01-07/